Le Japon, la déflation et les environnements à faibles taux expliqués.
Vous avez probablement déjà entendu le terme « piège à liquidité » sans trop y prêter attention. C’est compréhensible, cela sonne comme une notion théorique que seuls les économistes aiment débattre. Mais en réalité, c’est un concept important – plus qu’on ne le pense.
Un piège à liquidité se produit lorsque les taux d’intérêt sont proches de zéro… et que rien ne se passe. Les gens n’empruntent pas. Ils ne dépensent pas. L’économie stagne.
Imaginez une banque centrale baissant les taux à leur minimum, s’attendant à ce que les gens contractent des crédits, consomment davantage, investissent. Mais au lieu de cela, ils ne font rien. Ils gardent leur argent. Les entreprises hésitent. Tout le système se bloque.
C’est ça, un piège à liquidité. Et les banques centrales détestent ça.
Pourquoi les pièges à liquidité se produisent-ils ?
En général, cela commence par une baisse des prix. C’est ce que les économistes appellent la déflation. Et si vous pensez que les prix seront plus bas le mois prochain… pourquoi acheter aujourd’hui ? Cette hésitation se propage. Les gens attendent. Les entreprises reportent leurs investissements. Tout le monde devient prudent. L’économie, déjà ralentie, s’enlise encore plus.
Alors les banques centrales essaient de réagir comme d’habitude en baissant les taux d’intérêt. Parfois jusqu’à zéro, comme en 2020. C’est ce qu’on appelle la politique de taux d’intérêt zéro (ZIRP).
Mais voilà le problème : dans un piège à liquidité, même l’argent gratuit ne fonctionne pas. Les taux sont bas, emprunter coûte peu, et pourtant les gens ne le font pas. Ils ne dépensent pas. C’est comme si tout était figé.
Pourquoi ? Une partie est psychologique. Lorsque les taux sont si bas, cela suggère que l’économie va mal. Les gens deviennent prudents. Ils conservent leur argent. Ils attendent. Et cette attente gèle l’économie.
L’exemple du Japon : des décennies piégées
S’il y a un pays qui connaît bien cette situation, c’est le Japon.
Au début des années 1990, l’économie japonaise a connu un choc. Une bulle d’actifs massive a éclaté — immobilier, actions, tout y est passé. La Banque du Japon est intervenue et a baissé les taux presque à zéro. Plus tard, ils sont même devenus négatifs. Tous les outils classiques ont été utilisés : argent bon marché, injections de liquidité, patience sur plusieurs années.
Mais l’économie n’a pas rebondi comme espéré.
Au contraire, le Japon est tombé dans la déflation. Les prix ont baissé lentement mais régulièrement. Et avec cela est venue l’hésitation. Les consommateurs ont préféré épargner, pensant que les choses seraient moins chères l’année suivante. Les entreprises ont également réduit leurs dépenses.
Malgré les flux d’argent dans le système, il ne s’est pas passé grand-chose. Certains économistes ont qualifié cela de « pousser une corde » : vous essayez de créer de l’élan, mais rien ne bouge. Cette période est maintenant connue sous le nom de Décennies perdues du Japon. En fait, deux décennies. Peut-être plus. Une longue phase de faible croissance, d’inflation très faible et de reprises économiques incomplètes.
Le piège à liquidité du Japon : taux d’intérêt vs inflation (1990–2025)
Sources : Organisation de coopération et de développement économiques ; Banque mondiale via FRED®
Ce graphique montre les rendements à long terme du Japon (ligne bleue) et l’inflation des consommateurs (pointillés). Depuis le début des années 1990, les rendements se sont effondrés — mais l’inflation est restée proche de zéro ou inférieure pendant des décennies. Un piège à liquidité typique : argent bon marché, peu de mouvement.
D’autres pays ont retenu la leçon. Après la crise financière de 2008, les États-Unis et l’Europe ont agi rapidement pour éviter le même sort. Ils ont réduit les taux, lancé des plans de relance, imprimé de la monnaie. Et bien que cela ait aidé, dans une certaine mesure, la peur de tomber dans un piège similaire a persisté pendant des années.
Alors, pourquoi cela devrait-il concerner tout le monde ?
Parce que dans un piège à liquidité, les outils habituels — comme la baisse des taux — cessent de fonctionner. L’économie stagne. Les gens ne dépensent pas, les entreprises n’investissent pas, et le système flotte sans direction.
Pour les épargnants, cela peut signifier des années avec des taux d’intérêt proches de zéro sur leurs dépôts. Pour les investisseurs, cela peut les pousser vers des placements plus risqués (comme les actions ou l’immobilier) pour espérer un rendement. Et pour les gouvernements ? Cela signifie qu’ils doivent peut-être intervenir et dépenser massivement lorsque les banques centrales ne peuvent plus agir seules.
En résumé, les pièges à liquidité ne perturbent pas seulement la politique monétaire. Ils transforment le fonctionnement global du système financier.
Conclusion
Un piège à liquidité survient quand l’argent est bon marché, mais que personne ne veut le dépenser. Les taux atteignent zéro, la confiance disparaît, et l’économie s’arrête.
Le Japon l’a vécu. D’autres pays s’en sont approchés. Le danger ne réside pas seulement dans la faible croissance, mais dans la perte des moyens habituels pour résoudre les problèmes.
Et c’est pourquoi il est essentiel de comprendre les pièges à liquidité. Car parfois, le problème n’est pas l’argent… mais la peur.