比特幣50%回調：發生了什麼變化、哪些因素重要，以及接下來會如何發展
比特幣最近一次下跌，給人的感覺就像市場在過熱後按下了重置鍵。此前它在2025年10月6日創下接近126,198美元的歷史新高，隨後在2026年2月中下旬滑落至66,000至68,000美元區間，在短時間內回調幅度約為50%。許多媒體將這次回落與FTX崩盤後出現的劇烈波動相比，尤其是在比特幣跌破關鍵的70,000美元關口之後。
下跌背後的原因並不複雜，只是同時發生。創出新高之後，投資者開始獲利了結，這在大幅上漲後屬於正常現象。但當價格跌破70,000美元等重要整數關口時，市場情緒轉為緊張，拋售開始加速。與此同時，數月來持續買入的現貨比特幣ETF突然轉為賣出，連續數週出現資金流出，總額約為38億至45億美元。這一轉變打擊了市場信心，並為市場帶來持續的供給壓力。
由於流動性變得稀薄，這次下跌顯得更加劇烈。在最糟糕的幾天裡，訂單簿非常單薄，即便是例行性的賣壓也會將價格壓得比平時更低。交易員通常將此稱為快速市場中的「空氣袋」效應。更廣泛的宏觀環境也增加了壓力。關於關稅與地緣政治緊張局勢的新聞標題，已讓投資者在所有風險資產上保持謹慎，而不僅僅是加密資產。隨著壓力升高，市場情緒從擔憂轉向恐慌。加密恐懼與貪婪指數甚至跌至「5」，這一水平通常只在接近投降式拋售時才會出現。
趨勢跌破與技術面概況
若從圖表角度簡單觀察，走勢邏輯一致。比特幣跌破了許多投資者高度關注的長期趨勢指標。在週線圖上，失守50週EMA往往對應著40%至50%的中期回調，並伴隨一段雜亂且不均衡的復甦期。這種風險在2025年末已被市場注意。在日線圖上，交易員聚焦於200日移動平均線，該均線在2月壓力期間位於58,000至60,000美元區域。許多人認為這一區域是市場必須守住的關鍵水準，以防止更深層次的損害。這些情況並不罕見，而是反映了當動能減弱時，趨勢追隨資金的典型行為。
仍有一個值得留意的建設性因素。長期持有者在過去幾個週期中多次捍衛某些「價值區間」。多項週期研究與鏈上指標顯示，約55,000美元的已實現價格區域，歷來是耐心投資者開始重新進場的區域。這並非對支撐的保證，但在重大拋售後，這一水準反覆出現。
比特幣回調與趨勢跌破：2025年10月至2026年2月
來源：TradingView。過往表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2026年2月25日。
接下來：三種路徑
那麼，市場目前處於什麼位置？可以從三種情境來思考，按概率排序，而非按戲劇性排序。
- 資金流穩定並重新轉為正向。
ETF資金流出放緩並出現逆轉；價格收復失地，特別是70,000美元區域，市場敘事逐步從恐慌轉向耐心。
- 降溫階段與築底過程。
在宏觀雜音消退、鏈上重新出現累積跡象的情況下，市場在55,000至70,000美元之間盤整，為年內稍後更健康、較為緩慢的上漲奠定基礎。
- 概率較低的尾部風險。
如果賣方堅定跌破60,000美元低位區間，且ETF資金持續流出，一些分析師仍會提及歷史上70%回撤的模式。這可能使2026年的某個時點出現約40,000美元的情境。
從週期角度來看更為清晰。自2011年以來，比特幣已經歷超過二十次40%以上的修正。中期35-50%的回調，往往在不終結整體週期的情況下，為過熱行情降溫；而從這些水準的復甦通常在9-14個月內展開，遠快於70-80%熊市崩跌後長達數年的重建期。這一背景並不保證任何結果，但有助於理解本次走勢在更廣泛歷史模式中的位置。
結論
核心結論十分明確。這次下跌並非源於加密市場內部出現新的結構性失敗，而是一個過熱市場在流動性收緊、ETF資金流向轉變以及投資者情緒波動下的結果。接下來需要關注的重點很簡單。其一是ETF資金流出是否放緩並重新轉為正向；其二是市場能否守住交易員關注的長期趨勢水準；其三是55,000美元的價值區間是否再次吸引耐心買盤。當這些因素開始對齊時，市場情緒與價格通常也會隨之變化。