ビットコインの50％調整：何が変わり、何が重要で、次に何が起こるのか
今回のビットコインの下落は、過熱していた市場がリセットボタンを押したかのように感じられた。2025年10月6日に約126,198ドルという過去最高値を記録した直後、2026年2月中旬から下旬にかけて66,000ドルから68,000ドルのレンジまで下落し、短期間でおよそ50％の調整となった。多くのメディアは、この下落をFTX崩壊後に見られた急激な値動きと比較し、特にビットコインが重要な70,000ドルの水準を下回った後にその傾向が強まった。
下落の理由は複雑ではなかった。単に同時に発生しただけである。新高値の後、投資家は利益確定に動いたが、大幅上昇後としては通常の動きである。しかし、価格が70,000ドルのような主要なラウンドナンバーを下回ると、不安心理が高まり、売りが加速し始めた。同時に、数カ月にわたり安定した買い手であった現物ビットコインETFが突然売り手に転じた。数週間にわたり約38億ドルから45億ドルの資金流出を記録した。この変化は信頼感を損ない、市場に継続的な供給圧力をもたらした。
流動性が薄くなっていたため、下落はより厳しく感じられた。最も悪い日にはオーダーブックが非常に薄く、通常の売りでも価格が想定以上に押し下げられた。トレーダーはこれを、急速に動く市場における「エアポケット」効果と呼ぶことがある。より広い環境も圧力を加えた。関税や地政学的緊張に関する見出しは、暗号資産だけでなく、すべてのリスク資産において投資家を慎重にさせていた。圧力が強まるにつれ、センチメントは懸念から恐怖へと転じた。Crypto Fear and Greed Indexは「5」まで低下し、これは通常、投げ売りに近い局面でのみ見られる水準である。
トレンド崩れとテクニカルの状況
チャートを単純に見れば、流れは一貫している。ビットコインは多くの投資家が注視する長期トレンド指標を下回った。週足チャートでは、50週EMAを割り込むことはしばしば40％から50％程度の中間サイクルの調整と重なり、その後は不安定で不均一な回復局面が続いてきた。このリスクは2025年後半にはすでに意識されていた。日足チャートでは、2月のストレス局面において58,000ドルから60,000ドル付近に位置していた200日移動平均線が注目されていた。多くの参加者は、より深刻な悪化を防ぐためにこの水準を維持する必要があると見ていた。いずれも特別なことではなく、モメンタムが弱まった際にトレンドフォロー資金が示す典型的な動きを反映している。
なお、前向きな要素が一つある。長期保有者は過去のサイクルで特定の「バリューゾーン」を繰り返し守ってきた。複数のサイクル研究やオンチェーン指標は、約55,000ドル付近の実現価格エリアを、忍耐強い投資家が歴史的に再参入し始める水準として示している。これはサポートを保証するものではないが、大きな売りの後に何度も現れてきたレベルである。
ビットコインの調整とトレンド崩れ：2025年10月から2026年2月
出所：TradingView。過去のパフォーマンスは将来の成果を保証するものではありません。データは2026年2月25日時点。
ここからの展開：三つのシナリオ
現在、市場はどの位置にあるのだろうか。ドラマ性ではなく確率に基づいて、三つのシナリオで考えてみよう。
- 資金フローが安定し、再びプラスに転じる。
ETFの資金流出が減速し、その後反転する。価格は失った水準、特に70,000ドル付近を回復し、物語はパニックから忍耐へと徐々に移っていく。
- 冷却期間と基盤形成の局面。
マクロのノイズが落ち着き、オンチェーンでの蓄積が戻る中、市場は55,000ドルから70,000ドルの間で時間をかけ、年後半に向けてより健全で緩やかな上昇の土台を築く。
- 発生確率の低いテールリスク。
売り手が確信を持って60,000ドル前半を割り込み、ETFの資金流出が続く場合、一部のアナリストは依然として過去の70％リトレースメントのシナリオを指摘する。それは2026年のどこかで約40,000ドルが視野に入ることを意味する。
サイクルの視点はここで役立つ。ビットコインは2011年以降、40％超の調整を20回以上経験している。35〜50％の中間サイクルの下落は、より大きなサイクルを終わらせることなく過熱状態をリセットしてきたことが多く、その後の回復は通常9〜14カ月で進行しており、70〜80％の弱気相場崩壊後に数年を要する再構築よりもはるかに速い。この文脈は何かを保証するものではないが、今回の動きがより広い歴史的パターンの中でどこに位置するのかを明確にする。
結論
結論は明快である。今回の下落は暗号資産内部の新たな構造的失敗によるものではなかった。過熱した市場が、引き締まった流動性、変化したETF資金フロー、そして投資家心理の揺らぎに直面した結果である。今後注視すべき点は単純だ。第一に、ETFの資金流出が減速し再びプラスに転じるかどうか。第二に、市場がトレーダーの注目する長期トレンド水準を維持できるかどうか。第三に、55,000ドルのバリューゾーンが過去のサイクルと同様に忍耐強い買い需要を引き寄せるかどうかである。これらが揃い始めれば、センチメントと価格は通常それに追随する。