얇은 유동성 속에서도 견조한 흐름 | 주간 시장 요약: 2025년 12월 22–26일
경제 및 거시 환경 개요
시장은 연휴로 거래일이 줄고 유동성이 제한된 한 주를 보냈으며, 가격 움직임은 새로운 데이터의 서프라이즈보다는 포지셔닝, 거시적 기대, 연말 자금 흐름에 의해 더 크게 좌우되었습니다. 여러 주요 거래소가 크리스마스로 휴장했고, 일부는 단축 거래를 실시하면서 이미 얇았던 환경에서 변동성이 더욱 증폭되었습니다.
2026년 미국 통화정책에 대한 기대는 여전히 핵심 요인이었습니다. 연준의 2025년 누적 75bp 금리 인하와 함께 노동시장의 둔화, 인플레이션 모멘텀 완화가 맞물리며 달러 약세 압력이 지속되었습니다. 시장은 내년에 추가로 두 차례 금리 인하 가능성을 점점 더 반영했으며, 첫 인하 시점에 대한 민감도도 높아졌습니다.
정치적 불확실성도 이어졌습니다. 투자자들은 도널드 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 지명을 기다리고 있으며, 이는 향후 정책 전망에 또 하나의 불확실성을 더하고 있습니다.
유럽에서는 ECB의 기준금리 동결 결정과 단기 완화 기대가 제한적인 점이 유로화를 지지했습니다. 일본에서는 정책 정상화의 함의에 대한 재평가가 계속되었으며, 시장의 관심은 강한 데이터보다 인플레이션 흐름과 중앙은행의 커뮤니케이션에 더 집중되었습니다.
전반적으로 거시 환경은 2025년 말의 상황과 일관되었습니다. 즉, 성장은 둔화되었지만 여전히 회복력을 유지하고 있으며, 금융 여건은 완화되고 자산 간 분산은 확대되고 있습니다.
주식, 채권 및 원자재
글로벌 주식시장은 전반적으로 큰 변화는 없었지만, 거래량이 적은 가운데서도 기저 흐름은 건설적인 모습을 유지했습니다.
미국에서는 주식시장이 사상 최고치 부근에서 조정을 거쳤습니다. S&P 500은 6,930선 바로 아래에서 마감하며 7,000포인트 이정표 대비 약 1% 낮은 수준에 머물렀고, 8개월 연속 월간 상승을 기록할 가능성을 유지했습니다. 이는 2017~2018년 이후 가장 긴 연속 상승입니다. 나스닥 종합지수는 23,600선 부근을 유지했고, 다우존스 산업평균지수는 주말 기준 48,710 부근에서 마감했습니다. 상승 폭은 제한적이었지만, 전통적인 산타클로스 랠리 구간에 진입하면서 전반적인 분위기는 여전히 견조했습니다.
채권시장은 대체로 박스권에 머물렀습니다. 새로운 거시 촉매가 부족한 가운데 미국 국채 금리는 큰 변동이 없었고, 유럽 국채 금리는 최근 중앙은행 결정 이후 안정적으로 유지되었습니다.
원자재가 가장 두드러진 성과를 보였습니다. 금 가격은 새로운 사상 최고치를 경신하며 장중 온스당 4,549.71달러까지 상승한 뒤 4,531달러 부근에서 마감해 주간 기준 1% 이상 상승했습니다. 연준의 완화 정책, 중앙은행 수요, ETF 자금 유입, 탈달러화 추세에 힘입어 금은 1979년 이후 가장 강한 연간 상승률을 기록할 전망입니다.
은은 더욱 큰 변동성을 보이며 처음으로 온스당 77달러를 돌파해 77.40달러의 사상 최고치를 기록했고, 한때 일중 7.5% 상승하기도 했습니다. 은은 현재 연초 대비 약 167% 상승했으며, 공급 부족, 미국의 핵심 광물 지정, 강한 투자 자금 유입이 이를 뒷받침하고 있습니다. 백금과 팔라듐도 급등했으며, 백금은 사상 최대 주간 상승폭을 기록했습니다.
섹터별 성과
섹터 성과는 참여 폭은 넓지만 깊이는 얕은 모습을 보였으며, 이는 연휴로 거래일이 줄고 유동성이 얇으며 확신이 제한적인 한 주의 특성과 일치합니다.
정보기술 및 커뮤니케이션 서비스가 1.43% 상승하며 상승을 주도했습니다. 대형 성장주는 연말 포지셔닝과 구조적 성장 테마에 대한 지속적인 신뢰의 수혜를 입었습니다. 유틸리티는 방어적 수요에 힘입어 0.81% 상승했고, 헬스케어는 낮은 변동성 환경에서 안정적인 수익 구조를 반영하며 0.67% 상승했습니다.
금융은 안정적인 금리에 힘입어 0.52% 상승했고, 필수소비재는 0.37% 상승하며 방어적 성향을 강화했습니다. 에너지(+0.18%), 산업재(+0.17%), 경기소비재(+0.02%)는 비교적 제한적인 상승을 기록했으며, 이는 경기 민감도에 대한 확신 부족을 반영한 것입니다.
전반적으로 섹터 성과는 광범위한 위험 선호보다는 선별적 리더십과 제한적인 수익이 특징인 시장을 보여주었으며, 수익은 새로운 거시 촉매보다 포지셔닝에 의해 더 크게 좌우되었습니다.
출처: FE Analytics. 모든 지수는 미 달러 기준 총수익률입니다. 과거 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2025년 12월 26일.
지역별 시장
지역별 주식 성과는 혼조세를 보였으나 전반적으로는 긍정적이었으며, 이는 연휴로 거래일이 줄어든 한 주 동안의 선별적 참여를 반영합니다.
일본이 지역별 상승을 주도했으며, MSCI 일본 지수는 0.80%(달러 기준) 상승했습니다. 일본은행의 정책 경로에 대한 재평가가 이어졌음에도 주식은 회복력을 유지했습니다. 북미는 0.72% 상승하며 뒤를 이었고, 연말 포지셔닝 속에 미국 주식이 사상 최고치 부근에서 조정을 이어간 점이 지지 요인이었습니다.
영국 제외 유럽은 0.48% 상승했으며, 유로화 강세와 정책 안정성이 이를 뒷받침했습니다. 영국은 거래가 얇은 환경에서 0.45%의 완만한 상승을 기록했습니다.
중국은 부진했으며, MSCI 중국 지수는 0.13% 하락했습니다. 이는 지속적인 내수 부진과 신중한 투자 심리를 반영합니다.
출처: FE Analytics. 모든 지수는 미 달러 기준 총수익률입니다. 과거 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2025년 12월 26일.
외환 시장
외환시장은 달러 약세의 재개와 지속되는 정책 차별화를 반영했으며, 연휴로 인한 얇은 유동성 속에서 움직임이 증폭되었습니다.
유로화는 강세를 보였으며, EUR/USD는 주중 1.1775 부근까지 상승했습니다. 이는 2026년 연준의 추가 완화 기대와 ECB 금리 인하에 대한 제한적인 가격 반영에 힘입은 것입니다. 머니마켓은 2026년 초 ECB 금리 인하 가능성을 10% 미만으로 계속 평가하며 단일 통화를 지지했습니다.
미 달러 지수는 주간 기준 하락하며 달러 표시 원자재, 특히 귀금속에 대한 수요를 강화했습니다. 일본에서는 엔화 움직임이 혼조를 보였는데, 연휴로 거래 환경이 제한된 가운데 외환시장은 강한 방향성보다는 정책 커뮤니케이션과 포지셔닝에 더 민감하게 반응했습니다.
전망 및 다음 주 일정
2025년을 마무리하는 거래일이 얼마 남지 않은 가운데, 시장의 초점은 새로운 촉매보다 연말 마감 흐름에 점점 더 맞춰지고 있습니다.
1월 초를 앞두고 주목할 핵심 테마는 다음과 같습니다:
- 산타클로스 랠리의 지속성
- 2026년 연준 완화 기대에 대한 지속적인 재평가
- 과매수 신호에도 불구하고 강한 흐름을 유지하는 귀금속
- 밸류에이션 규율이 유지되는 가운데 지수 내부에서 나타나는 순환
새해 들어 유동성이 정상화되면, 지역·섹터·자산 전반에 걸쳐 관찰된 높은 분산이 변동성 재확대와 보다 명확한 주도 흐름으로 이어질 수 있습니다.