L’emploi en deçà des attentes renforce les espoirs de baisse des taux tandis que le pétrole recule et que l’échéance tarifaire approche | Récapitulatif hebdomadaire : 4–8 août 2025
Panorama économique
Les marchés ont poursuivi cette semaine la conversation sur les baisses de taux, mais le ton est passé de la spéculation à la quasi-certitude après que des chiffres de l’emploi américain plus faibles ont confirmé la mollesse de juillet. Les opérateurs intègrent désormais plus de 60 pdb d’assouplissement de la Fed d’ici la fin de l’année, septembre apparaissant comme le pivot le plus tôt et le plus réaliste.
Au Royaume-Uni, la BoE a abaissé les taux à 4 %, mais la décision a été serrée, près de la moitié du comité souhaitant les maintenir inchangés. Bien que la décision date de la semaine dernière, le rebond de la livre a suggéré que les investisseurs réévaluaient la probabilité d’une nouvelle baisse rapide. Les données domestiques ont continué d’indiquer une économie en manque de traction : la croissance des services était à peine positive et l’industrie manufacturière est restée en contraction.
La zone euro est restée en mode attente, l’inflation se stabilisant près de l’objectif de 2 % de la BCE, mais l’Allemagne a fait la une en dévoilant un fonds d’investissement de 100 Md€ destiné aux infrastructures et à l’industrie. L’espoir de progrès dans les pourparlers de paix en Ukraine a également apporté un léger soutien au sentiment.
Les données commerciales de la Chine ont brossé un tableau mitigé. Les PMI, l’IPC et l’IPP ont confirmé une dynamique domestique faible, mais les exportations et importations ont augmenté contre toute attente, probablement parce que les entreprises ont avancé leurs expéditions avant l’échéance tarifaire américaine du 12 août.
Actions, Obligations & Matières premières
Après la mauvaise passe de la semaine précédente, les actions ont rebondi. Aux États-Unis, le S&P 500 a gagné 2,4 %, le Nasdaq a bondi de près de 4 % et le Dow a pris 1,3 %. Les valeurs technologiques ont fait l’essentiel du travail : Apple a progressé après l’annonce d’un plan d’investissement de 100 Md$ aux États-Unis, Palantir a impressionné avec ses résultats, et les fabricants de semi-conducteurs ont profité d’exemptions tarifaires liées à des plans d’expansion locale.
En Europe, le STOXX 600 a monté de 2,2 %, aidé par les discussions de paix sur l’Ukraine et des résultats d’entreprises solides. Le DAX allemand et le CAC 40 français ont gagné entre 2 % et 3 %, tandis que le FTSE 100 britannique a sous-performé à seulement 0,3 % en local, la force de la livre pesant sur la performance.
En Asie, le Nikkei 225 japonais a grimpé de 2,5 % à un plus haut de 30 ans, bénéficiant de l’apaisement des tensions commerciales avec les États-Unis et de bons bénéfices technologiques. Les actions chinoises n’ont progressé que de 0,8 %, limitées par un contexte macro faible et un stimulus restreint.
Les rendements des Treasuries ont reculé juste après le mauvais chiffre de l’emploi, puis sont repartis à la hausse jusqu’au vendredi. Le 10 ans a terminé autour de 4,28 % et le 2 ans près de 3,75 %. Un pic d’activité sur les contrats à terme en milieu de semaine a ravivé la volatilité, et les adjudications n’ont pas suscité une forte demande. Les rendements des gilts britanniques ont légèrement monté, tandis que les Bunds allemands sont restés stables aux environs de 2,5 %.
Le Brent a reculé six séances d’affilée, clôturant près de 66 $. Une demande plus faible en provenance de Chine, des stocks plus élevés et même la perspective de paix en Ukraine ont tous accentué la pression baissière. L’or est resté proche de ses records, à environ 3 430 $ l’once.
Performance sectorielle
La Consommation discrétionnaire a mené la danse avec une hausse de 2,6 %, rebondissant après la baisse de la semaine précédente, alors que les valeurs du voyage, du retail et du luxe ont vu revenir les acheteurs. Les Biens de consommation de base n’étaient pas loin derrière, et la Technologie a été portée par les résultats et un certain allègement des politiques liées au hardware.
À la baisse, la Santé a perdu 1,5 % après l’échec décevant d’un essai de médicament anti-obésité chez Eli Lilly, qui a pesé sur la pharma. Les Services aux collectivités ont été légèrement plus faibles, la hausse des rendements réduisant l’attrait des dividendes. L’Énergie a fini stable, ses gains initiaux ayant été effacés par la chute du brut.
Performance sectorielle
Source : FE Analytics. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Données au 8 août 2025.
Marchés régionaux
Le Japon s’est distingué avec un gain de 3,5 %, grâce à l’allègement des tarifs et à des résultats solides. L’Europe (hors Royaume-Uni) a ajouté environ 2 %, soutenue par un meilleur sentiment et la résilience des bénéfices.
L’Amérique du Nord a progressé d’environ 1 %, les hausses technologiques étant contrebalancées par des défensives plus faibles. Le Royaume-Uni a gagné un peu moins de 1 %, mais la vigueur de la livre a limité la performance locale à 0,3 %. La modeste hausse de 0,8 % en Chine a reflété le tiraillement entre les gains liés au commerce et les inquiétudes sur la croissance.
Performance régionale
Source : FE Analytics. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Données au 8 août 2025.
Marchés des devises
Le dollar a reculé de 1 %, enregistrant sa plus longue série de baisses depuis avril. L’EUR/USD est monté à 1,16 et la GBP/USD à 1,34 après la baisse de la BoE. Le yen a bondi après le mauvais chiffre de l’emploi américain, l’USD/JPY passant d’environ 151 vers la zone de 147 milieu avant de se stabiliser.
La plupart des devises des marchés émergents ont profité d’un dollar plus faible. Le yuan est resté proche de 7,20. La roupie indienne a légèrement reculé sur de nouveaux titres liés aux tarifs, tandis que les dollars australien et canadien ont trouvé du soutien dans des prix des matières premières plus fermes.
Perspectives & la semaine à venir
Pour la semaine du 11 au 15 août, l’attention se portera sur l’IPC américain mercredi et l’IPP jeudi, ainsi que sur les minutes de la Fed. En Chine, la production industrielle, les ventes au détail et les chiffres d’investissement de juillet seront scrutés de près pour tout signe de nouveaux stimulus.
Le PIB final du T2 et l’IPC de l’Europe sont également attendus, parallèlement aux discours de responsables de la BCE, de la BoE et de la Fed. Côté résultats, Cisco, Applied Materials, Deere, Adyen et Swiss Re doivent publier.
La géopolitique demeure un risque clé, avec l’échéance tarifaire États-Unis–Chine du 12 août et les discussions de cessez-le-feu en Ukraine. Après le rebond de cette semaine, les marchés chercheront à confirmer si l’optimisme autour des baisses de taux a de l’allant, ou si la prochaine salve de données ramènera l’humeur dans l’autre sens.