El Papel del Oro en un Mundo de Alta Deuda y Baja Confianza
El oro no genera ningún rendimiento por mantenerlo. No paga intereses, ni dividendos, solo es un metal brillante guardado en una bóveda. Sin embargo, en el mundo incierto de hoy, está ganando cada vez más valor. ¿Por qué? Porque cuando los rendimientos de efectivo y bonos no superan la inflación, los inversores se preocupan menos por la rentabilidad y más por la seguridad y protección.
Rendimientos Reales vs Precio del Oro (Ene 2020 – Jul 2025)
Fuentes: Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal (EE. UU.); Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. a través de FRED®
Las áreas sombreadas indican recesiones en EE. UU.
Este gráfico muestra cómo los precios del oro (marrón) y los rendimientos reales (azul) han divergido con el tiempo. Observe cómo el oro tiende a subir cuando los rendimientos reales caen, especialmente durante 2020-2021 y nuevamente entre 2023–2025.
Eso fue exactamente lo que ocurrió durante la pandemia. Los bancos centrales redujeron drásticamente las tasas de interés para apoyar sus economías. La inflación se disparó. Los rendimientos reales (es decir, los ajustados por inflación) cayeron por debajo de cero. ¿Y el oro? Se disparó. No ofrecía retorno, pero al menos no perdía valor real como otros activos. De hecho, lo estaba ganando.
Pero luego, de 2022 a 2023, los bancos centrales cambiaron de rumbo. Subieron agresivamente las tasas para combatir la inflación. El oro se enfrió. Pero no por mucho tiempo.
A pesar del aumento de tasas, el oro comenzó a subir nuevamente a finales de 2023. ¿Por qué? Porque prevaleció el miedo. Con guerras, tensiones políticas y una desaceleración económica en el horizonte, los inversores buscaron algo confiable. El oro estaba ahí: sin promesas, pero tampoco sorpresas.
Por Qué los Bancos Centrales Siguen Comprando Oro
Un dato interesante: no solo los inversores privados están apostando por el oro. Desde 2022, los bancos centrales han estado en una racha compradora, agregando más de 1,000 toneladas por año. No es coincidencia.
Están cubriéndose. Con la deuda global en máximos históricos y la confianza en el dólar debilitándose, países como China, Turquía e India están diversificándose. El oro es neutral. No está vinculado a ningún gobierno o banco central. Y en un mundo donde la geopolítica puede cambiar de la noche a la mañana, esa neutralidad importa mucho.
Solo en 2024, los bancos centrales gastaron alrededor de 80 mil millones de dólares en oro, aproximadamente un tercio del suministro minado ese año. Esa demanda ayuda a explicar por qué el precio del oro se ha mantenido fuerte incluso cuando las tasas de interés no han sido favorables.
El Camino del Oro Desde 2020
Al cierre de 2019, el oro se cotizaba alrededor de $1,500 por onza. Para mediados de 2025, se había más que duplicado, superando los $3,300. No fue una casualidad. Fue una respuesta a un mundo más caótico, más endeudado y más ansioso.
DXY vs Oro: La Caída del Dólar y el Ascenso del Metal (2019-2025)
Fuente: TradingView. Todos los índices expresados en rendimiento total en dólares estadounidenses. El rendimiento pasado no es un indicador fiable del rendimiento futuro. Datos al 28 de julio de 2025.
A medida que el dólar perdió fuerza tras 2022, el oro superó los $3,000, señalando una huida hacia la seguridad y la desconfianza en las monedas fiduciarias.
El repunte inicial del oro en 2020 fue un movimiento de pánico: los inversores buscaban refugio. Luego vino una pausa. Las tasas subieron, el oro retrocedió. Pero en 2023 volvió a repuntar, impulsado por la renovada demanda de bancos centrales, el debilitamiento del dólar y el aumento de tensiones globales.
Y aquí está el punto clave: las recientes ganancias del oro no se deben solo a las tasas de interés. Se deben a la confianza, o más bien, a la falta de ella.
Comparación: Oro vs Bonos vs Bitcoin
Ampliemos la perspectiva. Desde el año 2020, el oro ha duplicado su valor. ¿Bonos gubernamentales? Rezagados, especialmente en 2022 cuando la inflación se disparó. ¿Bitcoin? Ha tenido un recorrido salvaje, de $7,000 a más de $120,000 en algunos momentos. Pero es volátil, no regulado y todavía lucha por probarse como reserva de valor a largo plazo.
El oro está en el medio. No se disparó como las criptomonedas, pero tampoco defraudó como los bonos. Es estable. Predecible. Y en tiempos de crisis, eso importa más de lo que imaginas.
Rendimiento Total: Oro vs Bonos vs Bitcoin (2020-2025 YTD)
Fuente: TradingView. Todos los índices expresados en rendimiento total en dólares estadounidenses. El rendimiento pasado no es un indicador fiable del rendimiento futuro. Datos al 28 de julio de 2025.
El oro casi ha duplicado su valor desde 2020, superando a los bonos estadounidenses y ofreciendo una trayectoria más estable que el Bitcoin, que si bien subió, lo hizo con gran volatilidad.
Por Qué el Oro Sigue Teniendo Sentido
La carga de deuda global es abrumadora. Los gobiernos gastaron mucho durante la pandemia, y no han frenado. Solo EE. UU. debe más de $32 billones. La deuda de Japón supera el doble de su PIB. Son cifras que no se pueden ignorar.
Cuanto más endeudado está un país, menos margen tiene para subir tasas, porqué tasas más altas significan pagos de intereses más altos. Así que incluso si la inflación es un problema, los bancos centrales podrían verse obligados a mantener tasas bajas. Ese es un entorno en el que el oro suele prosperar.
En resumen: el oro no se trata solo de rentabilidad. Se trata de protección. Y en un mundo lleno de incertidumbres, eso vale mucho.