Biến động năng lượng và căng thẳng địa chính trị thúc đẩy biến động thị trường | Tóm tắt tuần: 30 tháng 3 - 3 tháng 4 năm 2026
Thị trường toàn cầu ghi nhận giao dịch biến động khi giá năng lượng dao động và căng thẳng địa chính trị đẩy lợi suất tăng cao và làm thắt chặt điều kiện tài chính, trong khi sự cải thiện tâm lý giữa tuần hỗ trợ sự phục hồi có chọn lọc của thị trường cổ phiếu.
Tổng quan kinh tế
Thị trường bước vào tuần với áp lực tăng trở lại của giá năng lượng, khi dầu Brent vượt mức 110 USD/thùng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng tại Trung Đông. Mặc dù động lực chính vẫn là việc định giá lại rủi ro nguồn cung liên quan đến dầu, sự chú ý của nhà đầu tư nhanh chóng chuyển sang việc xung lực lạm phát này có thể ảnh hưởng như thế nào đến chính sách của các ngân hàng trung ương và điều kiện tài chính tổng thể.
Chuỗi diễn biến vĩ mô khá quen thuộc. Nguyên nhân là sự tái xuất của rủi ro lạm phát do hàng hóa dẫn dắt. Kết quả là sự gia tăng biến động trên lợi suất trái phiếu chính phủ, tiền tệ và tài sản rủi ro. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên gần 4,4% khi thị trường đánh giá lại sự cân bằng giữa lạm phát dai dẳng và triển vọng tăng trưởng toàn cầu đang suy yếu.
Thông điệp từ các ngân hàng trung ương vẫn mang tính thận trọng. Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75%, duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và cho thấy rằng vẫn cần có tiến triển đáng kể về lạm phát trước khi xem xét nới lỏng. Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh cũng có lập trường tương tự, nhấn mạnh chi phí năng lượng và động lực tiền lương là các rủi ro tăng giá tiếp tục.
Tại châu Á, Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục quản lý áp lực lạm phát nhập khẩu trong khi duy trì lập trường nới lỏng để hỗ trợ ổn định trong nước. Trong khi đó, dữ liệu từ Trung Quốc cho thấy động lực không đồng đều, với PMI Dịch vụ Caixin giảm xuống 52,1 trong tháng 3.
Tổng thể, bối cảnh vĩ mô vẫn được định hình bởi một bài toán khó kéo dài: rủi ro lạm phát vẫn tồn tại ngay cả khi điều kiện tài chính thắt chặt hơn bắt đầu gây áp lực lên tăng trưởng, mà ECB hiện dự báo ở mức khoảng 0,9% cho cả năm.
Cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa
Thị trường cổ phiếu toàn cầu trải qua một tuần biến động khi phản ứng với các diễn biến địa chính trị thay đổi và sự dao động của giá năng lượng.
Giữa tuần, tâm lý cải thiện nhờ các dấu hiệu ban đầu về việc giảm leo thang căng thẳng tại Trung Đông. S&P 500, Nasdaq và STOXX Europe 600 đều ghi nhận mức tăng trong đợt phục hồi này. Tuy nhiên, đà tăng thiếu sự tiếp nối, với thị trường ổn định thay vì tiếp tục tăng vào cuối tuần, phản ánh sự bất định vĩ mô vẫn còn.
Thị trường cổ phiếu Mỹ kết thúc tuần gần như đi ngang sau khi phục hồi các khoản lỗ trước đó. Thị trường châu Âu có diễn biến tương tự, trong khi FTSE 100 duy trì tương đối vững chắc, được hỗ trợ bởi sự tiếp xúc với các lĩnh vực phòng thủ và liên quan đến hàng hóa.
Tại châu Á, cổ phiếu Nhật Bản tăng mạnh vào giữa tuần trước khi hạ nhiệt trong phiên cuối. Thị trường Trung Quốc và Hồng Kông vẫn thận trọng hơn, phản ánh dữ liệu trong nước yếu hơn.
Thị trường trái phiếu củng cố câu chuyện lạm phát. Lợi suất trái phiếu chính phủ nhìn chung tăng lên, được hỗ trợ bởi dữ liệu lao động Mỹ mạnh hơn, với bảng lương phi nông nghiệp tăng 178.000 trong tháng 3. Lợi suất 10 năm của Mỹ tiến gần mức 4,34%, trong khi lợi suất Bund của Đức đạt gần 3,00% và trái phiếu chính phủ Anh duy trì vững chắc khi kỳ vọng lạm phát được định giá lại.
Hàng hóa là nhóm tài sản phản ứng mạnh nhất. Giá dầu biến động mạnh, với Brent đạt gần 119 USD trước khi giảm khi căng thẳng hạ nhiệt và sau đó tăng trở lại khi rủi ro tái xuất. Vàng ban đầu được hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn an toàn, đạt khoảng 4.700 USD vào giữa tuần, trước khi giảm nhẹ khi tâm lý rủi ro ổn định.
Thông điệp vẫn nhất quán: thị trường năng lượng tiếp tục đóng vai trò là kênh truyền dẫn chính mà qua đó các diễn biến địa chính trị tác động đến kỳ vọng lạm phát và biến động thị trường tài chính.
Hiệu suất ngành
Hiệu suất ngành phản ánh sự thay đổi rõ rệt trong định vị khi khẩu vị rủi ro cải thiện vào giữa tuần.
Các ngành tăng trưởng và chu kỳ dẫn dắt đà phục hồi. Công nghệ Thông tin & Dịch vụ Truyền thông tăng 5,39%, Công nghiệp tăng 4,39% và Tài chính tăng 3,21% khi tâm lý được cải thiện.
Tiêu dùng không thiết yếu tăng 2,60%, cho thấy sự quay lại ở mức vừa phải đối với các lĩnh vực nhạy cảm với tăng trưởng.
Các ngành phòng thủ ghi nhận mức tăng khiêm tốn hơn. Y tế tăng 2,32%, Tiện ích tăng 2,04% và Hàng tiêu dùng thiết yếu tăng 0,54%.
Năng lượng là ngành duy nhất giảm, giảm 2,65% khi giá dầu rút khỏi các mức cao trước đó trong tuần.
Tổng thể, sự luân chuyển này cho thấy nhà đầu tư tạm thời sẵn sàng nhìn xa hơn cú sốc lạm phát, phân bổ lại vào các ngành tăng trưởng và chu kỳ khi lo ngại địa chính trị giảm bớt.
Hiệu suất ngành, 30 tháng 3 – 3 tháng 4 năm 2026
Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số là tổng lợi nhuận tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 3 tháng 4 năm 2026.
Thị trường khu vực
Các thị trường cổ phiếu khu vực ghi nhận mức tăng chung, mặc dù hiệu suất có sự khác biệt.
Bắc Mỹ dẫn đầu, với MSCI North America tăng 3,81% khi cổ phiếu Mỹ phục hồi từ biến động trước đó.
Châu Âu theo sau, với MSCI Europe tăng 3,54%, trong khi Vương quốc Anh tăng 3,36%, được hỗ trợ bởi sự tiếp xúc với hàng hóa và các lĩnh vực phòng thủ.
Tại châu Á, Nhật Bản tăng 2,95% khi nhà đầu tư chuyển sang các cổ phiếu định hướng xuất khẩu.
Trung Quốc tụt lại phía sau, tăng 0,88%, phản ánh sự thận trọng kéo dài trong bối cảnh dữ liệu trong nước không đồng nhất.
Mô hình khu vực cho thấy khẩu vị rủi ro có chọn lọc, với hiệu suất mạnh hơn ở các thị trường được hỗ trợ bởi cơ cấu ngành và sự cải thiện tâm lý.
Hiệu suất khu vực, 30 tháng 3 – 3 tháng 4 năm 2026
Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số là tổng lợi nhuận tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 3 tháng 4 năm 2026.
Thị trường tiền tệ
Thị trường tiền tệ phản ánh sự giằng co giữa tâm lý rủi ro và chênh lệch lãi suất.
Đồng USD suy yếu vào đầu tuần khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, hỗ trợ EUR/USD và GBP/USD. Tuy nhiên, USD lấy lại sức mạnh vào cuối tuần khi lợi suất Mỹ tăng sau dữ liệu lao động mạnh hơn.
Bảng Anh nhìn chung đi theo mô hình này, kết thúc tuần với mức yếu nhẹ khi chênh lệch lãi suất một lần nữa nghiêng về phía USD.
Đồng yên Nhật tiếp tục chịu áp lực trong suốt tuần, với USD/JPY duy trì gần các mức cao gần đây khi chênh lệch lợi suất tiếp tục chi phối.
Các cặp chéo như GBP/JPY nhìn chung ổn định, với sự yếu đi của bảng Anh được bù đắp bởi sự suy yếu kéo dài của đồng yên.
Tổng thể, thị trường ngoại hối củng cố một chủ đề nhất quán: chênh lệch lãi suất và động lực thị trường trái phiếu vẫn là các yếu tố dẫn dắt chính.
Triển vọng và tuần tới
Nhìn về phía trước, thị trường vẫn tập trung vào sự tương tác giữa địa chính trị, giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát.
Nếu giá năng lượng ổn định, lợi suất trái phiếu chính phủ có thể giảm, hỗ trợ tài sản rủi ro và cho phép nhà đầu tư tái xây dựng mức độ tiếp xúc với các ngành chu kỳ.
Tuy nhiên, căng thẳng địa chính trị kéo dài có thể duy trì mức lạm phát cao hơn. Nguyên nhân là sự biến động liên tục của hàng hóa. Hệ quả là sự thận trọng kéo dài của các ngân hàng trung ương và sự trì hoãn trong kỳ vọng nới lỏng chính sách.
Các dữ liệu quan trọng cần theo dõi bao gồm cập nhật thị trường lao động Mỹ, công bố lạm phát và bình luận từ các ngân hàng trung ương.
Câu hỏi cốt lõi vẫn là: liệu nền kinh tế toàn cầu có thể hấp thụ mức giá năng lượng cao hơn mà không gây ra sự thắt chặt rộng hơn của các điều kiện tài chính hay không?