选择性轮动定义平静一周：收益率保持坚挺 | 每周回顾：2026年1月12日至16日
经济概览
主要央行在通胀整体趋缓的背景下大多维持既定路线。美国价格数据依然温和——12月整体CPI同比约为2.7%，与11月大致相同——这支持了市场的预期：美联储可能会在2026年稍晚才降息，而不是迅速行动。
在欧洲，欧洲央行同样看到通胀接近其2%的目标、经济增长保持韧性，因此暂停调整政策。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩指出，只要基准前景不变，“短期内没有利率争论”。
相比之下，中国央行转向宽松：央行（PBoC）将部分行业定向贷款利率下调25个基点，并释放信号称今年仍有进一步支持空间。
在日本，日本央行宣布将开始小规模出售部分ETF和REIT持仓，以推动政策正常化（这一举措受到市场欢迎）。
值得注意的是，在有关司法部传票的消息传出后，美联储主席鲍威尔的国际同行公开重申支持其独立性，凸显了央行自主性的重要性。
总体而言，稳定的通胀环境以及清晰的政策信号使投资者保持谨慎，同时也增强了市场对各地区货币政策稳固性的信心。
股票、债券与大宗商品
本周股市表现分化。在美国，标普500指数周五收于约6,940点（周一为6,977点），下跌约–0.5%；而罗素2000小盘股指数上涨约+1.6%。全球范围内，MSCI世界指数基本持平（约下跌-0.2%）。
美债收益率维持在近期高位附近，但仅小幅波动：美国2年期收益率在1月12日约为3.54%，1月15日为3.56%；10年期收益率则从1月12日的约4.19%小幅回落至1月15日的4.17%。30年期收益率略有下降，从约4.83%降至4.79%。
大宗商品方面，原油（WTI）周一与周五均收于约59.4美元/桶（本周基本持平）。黄金价格也保持稳定，约在4,595美元附近几乎未变（反映美元计价合约报价）。白银涨幅最大：上涨约+5.8%（从84.98美元升至89.94美元/盎司）。
行业表现
能源股领涨本周行业涨幅，MSCI ACWI能源指数上涨约+2.95%（受油价相对坚挺提振）。工业（+1.91%）、公用事业（+1.34%）与必需消费（+1.19%）也有所上行，投资者更偏向传统防御型或对冲通胀的板块。另一方面，可选消费大幅下跌约-1.64%，医疗保健下跌约-0.97%。科技与通信板块小幅下跌（约-0.3%），金融板块基本持平（约-0.2%）。
整体呈现出选择性特征：强势集中在能源与其他稳定板块，而高增长及偏消费类板块表现落后。这一模式表明投资者在温和地从成长与周期板块轮动至防御主题，而非全面进入风险偏好上升的广泛反弹行情。
行业表现
来源：FE Analytics。所有指数为美元计价总回报。过往表现并不代表未来表现。数据截至2026年1月16日。
区域市场
各地区股市表现不一。在亚太地区，日本领涨（MSCI日本本周上涨超过+4%），而中国小幅走低；在欧洲，英国及欧洲大陆市场大致持平；北美主要指数则略有下跌。行业表现清晰反映了这一格局：能源板块领涨，MSCI ACWI/能源指数本周上涨约+2.9%（受油气类股持续强势推动），其次为工业（+1.9%）与其他防御板块（公用事业+1.3%，必需消费+1.2%）。表现最弱的是与成长相关的板块：可选消费下跌约–1.6%，医疗保健下跌约–1.0%，反映市场从对利率更敏感的“成长”领域轮动离开。总体而言，广义周期板块跑赢防御板块，支撑全球价值指数温和上行。
区域表现
来源：FE Analytics。所有指数为美元计价总回报。过往表现并不代表未来表现。数据截至2026年1月16日。
外汇市场
欧元/美元维持区间震荡且基本持平，全周收盘略微走弱（约-0.1%）。欧元在约1.159至1.166美元之间波动，整体接近前一周水平。
英镑/美元同样几乎未变（+0.01%），大致处于1.34中段区间。英镑在约1.338至1.346美元之间波动，反映英国数据温和以及总体偏强的美元。美元/日元下跌约-0.3%（日元走强），运行区间约为158.1–159.1。日元走强出现在日本收益率上升与美国经济消息偏弱的背景下，尽管此前日本央行已有政策动作。英镑/日元也下跌约-0.3%，英镑在约211.6–213.6日元区间波动。
简而言之，美元与英镑对日元略微走弱，而欧元与英镑兑美元基本持平。整体波动主要反映了区域性变化与收益率利差：美元对欧洲整体偏强，但对日元略显疲软。
展望与下周关注
未来一周，市场将关注新的数据，以寻找经济与政策前景的线索。关键美国指标（例如零售销售、通胀或初请失业金人数）将受到密切关注，以判断增长与价格路径是否出现偏移。中国的活动数据（贸易数据与PMI）也将被重点追踪，以观察近期政策宽松后的动能信号。
在政策层面，美联储、欧洲央行与英国央行官员的讲话可能影响市场预期，尽管并无央行会议安排。在当前政策信号已较为清晰的情况下，我们预计若没有出人意料的数据冲击，市场将维持相对平静。投资者很可能继续保持谨慎但偏建设性的态度，更倾向于通过仓位调整，而非依赖新的催化因素来驱动短期走势。