一种资产，一张图表，一个启示：黄金

有时候图表看起来已经涨得过度了，本能会告诉你：“它很快就要回调了。” 整个十月份，黄金就带来了这种感觉。它上涨迅速，几乎没有停顿。每次回调都很小、持续时间很短。如果你看任何常见的动量指标（比如 RSI），你会看到同样的信息不断出现：超买。

黄金 (XAU/USD) 与 RSI（2025 年 9 月至 12 月）

来源：TradingView。所有指数均为美元计价的总回报。过往表现不代表未来结果。数据截至 2025 年 12 月 10 日。

十月的强劲反弹使 RSI 持续走高。尽管看起来“超买”，但黄金仍继续上涨。十一月的回调仍获得支撑，结构一直保持到十二月。

对许多交易者来说，这就是红色警告信号。“该做空了，”他们会想。“它不可能一直涨。” 但关键在这里：有时它就是能继续涨。这就是这张图告诉我们的教训。

让我们从结构开始。九月下旬到十月下半月，黄金几乎直线上涨。你正在看的 1 小时图显示了一个清晰而强势的上升趋势。这不是几根K线推动上去，而是多次交易时段持续的动能，回调很浅，高点不断抬高。你可以称之为“融涨”，但走势并不失控，而是非常强劲。

这就是许多交易者出现问题的地方。当价格这样上涨、指标开始显示“超买”时，本能就是逆势做空。但实际上发生了什么？价格有支撑，每次回调都迅速被买回，每次反弹都高于前一次。这不是衰竭，而是参与度提升。买方掌控局面。

当然，最终行情还是回调了。十月末的高点之后出现了急跌。如果有人更早做空，他们可能会感到自我肯定。但有趣的是：这次下跌并未破坏趋势结构。回调虽深，但之后不是崩溃，而是反弹修复。

十一月期间，黄金企稳震荡，重新构筑支撑，并在月下旬再次缓步走高。到了十二月，动能不再像十月那样极端，但上涨力量仍在。而且价格始终维持在九月底部之上。这才是关键。

许多人犯的错误（尤其在短周期图表上）是把 RSI 等动量指标当成警告灯，而非背景信息。RSI 并不预测反转，它反映当前趋势的强度。当黄金这样强势上涨时，RSI 超买不是卖出信号，它只是告诉你：买盘非常有力。

当趋势受到更大背景因素支撑时，如利率预期、通胀担忧或避险需求，这种强劲走势可以持续得比想象更久。这张图正展示了这一点。市场有上涨的理由，并持续上涨，即便短期工具显示行情已“拉伸”。

那么你应该从中学到什么？下次看到这样的行情，不要盯着一个数字或一个读数。退一步看看价格行为：关键支撑是否守住？回调是否继续被买入？总体趋势是否依然向上？如果答案是“是”，那可能不是反转，而是趋势在继续！

黄金并不是因为 RSI 过高而见顶。它回调是因为动能真正耗尽，而即便如此，买方仍然回归。真正的启示是：强势不代表结束；超买不代表完结；趋势没有破位、买盘没有衰退，就不会终结。

一种资产。 一张图表。 一个启示。