日元终于开始喘息了吗？USD/JPY 抛物线上涨的裂痕
过去两年，美元兑日元的攀升一直是外汇市场最大的故事之一，背后动力是美日之间巨大的利率差。这一利差让做空日元几乎成为“无脑操作”。但现在，情况开始……不一样了。该货币对正逼近数十年来的高点，波动性上升，而东京方面的语气也更为严肃。这正是交易员会停下来问：这是顶部吗？
图表开始显露疲态
USD/JPY 一直像坐火箭一样上涨，但斜率正在变缓。日线图仍显示更高的高点，但动能正在减弱。RSI 长期处于超买区域，甚至在价格上升时出现下滑（典型的看跌背离！）。MACD 柱状图在缩短（如下图所示），最近蜡烛图上那些长长的上影线？它们在“呐喊”犹豫。简而言之：抛物线的曲线在弯曲。后来的买家正爬上一座更陡、更缺氧的山。
USD/JPY 再次测试长期阻力位，动能减弱
来源：TradingView。所有指数均以美元计的总回报。过去表现并非未来表现的可靠指标。数据截至 2025 年 11 月 19 日。
该货币对正在重新测试一个长期下降趋势线，而 RSI 和 MACD 显示早期看跌背离，这是抛物线上升可能失去动力的早期迹象。
在周线图上，更广泛的上升趋势仍然可见，但每一次上攻力量都比之前弱。动能趋于平缓，价格结构不再像周期早期（至少是 2024 年那样）加速。每个新高点的“信念”都比上一个更弱。
干预风险与宏观背景的转变
除了图表之外，更大的叙事也在转变。日本财务省和日本央行加大了警告力度。美元近期突破了 155 日元——这个水平让人想起过去的干预行动。这一飙升让交易员保持高度警惕。财务大臣片山已经指出“快速、单边的走势”不可接受，并强调“高度紧迫感”。这意味着如果日元进一步走弱，东京可能会出手。而且关键在于：USD/JPY 正位于 155–160 区域，这正是日本过去采取行动的区域。这也是为什么每一次冲高现在都像有可能触发干预一样。
从宏观角度来看，推动这一涨势的叙事可能正在失去力量。日元走弱依赖于巨大的利率差：美国收益率高，日本接近零利率。如果这个利差缩小，例如美国收益率因通胀转弱而下降，或日本央行加快收紧步伐，套息交易就变得不再那么有吸引力。如果市场开始计入美联储更少的降息或日本央行更多的加息，推动 USD/JPY 上涨的顺风可能迅速变成逆风。
套息交易平仓：没人愿意谈的风险
USD/JPY 套息交易堪称庞然大物。借入廉价日元，买入高收益美元资产——简单、盈利、拥挤。但这种逻辑只有在美国收益率继续上升、日本保持“沉默”时才成立。如果 USD/JPY 在这里停滞，数学就开始失效。而当拥挤的交易失去动能时，退出从来不是有序的，而是惨烈的！
一旦有效跌破短期支撑，可能会触发这种局面。我们见过当这些交易 unwind 时，自满如何快速转变为恐慌。技术策略师警告，如果支撑位失守，可能会“打开下行空间”……甚至可能重测 2023 年 10 月的低点。距今可是非常远的下方。
关注点：未来的重要信号
如果你在跟踪 USD/JPY，这些压力点值得关注：
• 趋势线受阻：如果 USD/JPY 无法突破长期下降趋势线（约 155–156），这意味着疲态。
• 动能反转：RSI 跌回 60 以下或跌破 50，表明多头力量减弱。
• 关键下破点：跌破 153.00（最近的摆动支撑）是第一确认。跌破 150 = 趋势完全受损。
• 干预风险信号：在主要阻力区域附近，日元常出现单日 1–2% 的快速反弹。
结语思考
日元已经安静了很长时间，但市场从不会永远平静。图表往往在基本面发声前低语，而现在，这种“低语”越来越难忽视。无论这是更深层反转的开始，还是顶部的短暂喘息，有一点非常清楚：USD/JPY 的抛物线走势不再像之前那样完美。对于交易员来说，这意味着保持警惕，因为当这样拥挤的趋势开始弯曲时，它很少会向回弯。