Thị trường mở đầu quý IV khá ổn định bất chấp việc chính phủ Mỹ đóng cửa vào ngày 1 tháng 10, khiến các báo cáo dữ liệu quan trọng như báo cáo việc làm tháng 9 bị tạm dừng. Các nhà đầu tư phần lớn coi đây là tình huống tạm thời và tập trung vào bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Nếu bạn từng đi du lịch nước ngoài, bạn sẽ thấy tỷ giá hối đoái vận hành như thế nào. Có năm một bảng Anh có thể mua được hai ly cappuccino ở Rome, nhưng năm sau chỉ đủ cho một ly rưỡi. Đối với các nhà giao dịch, những biến động này không chỉ là sự tình cờ trong kỳ nghỉ – mà là cơ hội. Câu hỏi lớn thật đơn giản: điều gì làm dịch chuyển các cặp tiền tệ?
In late September 2025 we’ve seen a softening US dollar as emerging-market equities rally. The iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) has climbed to multi-month highs around $53.4 (near its 52-week peak of $53.67) while the US Dollar Index (DXY) has backed off recent highs (~98.6) to test lower support (around 97.6).
Nhà đầu tư thường coi chăm sóc sức khỏe là một “bến cảng an toàn” – con người cần thuốc men dù kinh tế hưng thịnh hay suy thoái. Nhưng bức tranh trong quý 2 năm 2025 lại khá pha trộn.
Thị trường đã trải qua phần lớn tuần trước bị kẹt giữa hai câu chuyện: lạm phát vẫn dai dẳng ở mức cao và Fed cuối cùng đã thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ cuối năm 2024. Số liệu PCE tháng 8 ra đúng như dự báo với giá lõi tăng 0,3% so với tháng trước, 2,7% so với cùng kỳ năm trước.
Sau hai năm tăng lãi suất nhanh chóng, các ngân hàng trung ương cuối cùng cũng bắt đầu đổi hướng. ECB đã hạ lãi suất chuẩn xuống khoảng 2% sau khi đạt đỉnh gần 4%, trong khi Fed
Tháng 9 bắt đầu khi các nhà đầu tư cân nhắc dữ liệu yếu hơn, ngân hàng trung ương thận trọng, và rủi ro địa chính trị kéo dài.
Tại Mỹ, báo cáo việc làm tháng 8 đã định hình xu hướng. Số lượng việc làm tăng 165.000, thấp hơn kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, mức cao nhất kể từ năm 2023. Tiền lương giảm tốc còn 3,9% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực lạm phát giảm bớt nhưng cũng phản ánh nhu cầu lao động yếu hơn. Ngành sản xuất vẫn co hẹp ở mức 47,8 theo chỉ số ISM, trong khi dịch vụ giữ ở mức 52,7. Cùng với phát biểu ôn hòa của Powell tại Jackson Hole, dữ liệu đã củng cố kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Lạm phát Khu vực đồng Euro đã nhích lên trên mức mục tiêu 2% của ECB, đạt 2,1%. Thoạt nhìn, con số này dường như không đáng kể, nhưng các nhà giao dịch luôn chú ý đến những biến động nhỏ. Nguyên nhân là vì ngay cả một sự vượt nhẹ cũng có thể định hình kỳ vọng về lãi suất, và điều đó nhanh chóng ảnh hưởng đến cổ phiếu. Thị trường đã phản ứng: STOXX 600 giảm khoảng 1,5%, trong khi DAX giảm hơn 2% khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại danh mục. Ngay cả một thay đổi nhỏ trong dữ liệu thực cũng có thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên thị trường.
Thị trường toàn cầu trải qua một tuần biến động mạnh do kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi và bất ngờ địa chính trị. Tại Mỹ, bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole mang tính ôn hòa, cho thấy rủi ro đã nghiêng về sự suy yếu của thị trường lao động và mở cánh cửa cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Đồng thời, Bộ Thương mại đã điều chỉnh GDP quý 2 lên 3,3% theo năm, nền tảng vững chắc hơn so với dự báo ban đầu. PCE lõi giảm xuống 2,9% so với cùng kỳ năm trước, duy trì xu hướng giảm phát ngay cả khi niềm tin tiêu dùng suy yếu và tuyển dụng chững lại. Tổng hợp lại, giới giao dịch đặt cược gần 90% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng tới.
Hơn một thập kỷ qua, tiền rẻ — có lẽ là quá rẻ?! Giờ thì kỷ nguyên đó đã kết thúc. Lãi suất và lợi suất trái phiếu đã bật trở lại mức mà chúng ta từng thấy trước khủng hoảng tài chính, và sự điều chỉnh này đang làm rung chuyển thị trường. Một số công ty tài chính đang phát triển mạnh, số khác thì khó khăn để bắt kịp. Còn nhà đầu tư? Tác động lan rộng vượt xa lợi nhuận ngân hàng. Thật dễ nghĩ rằng lãi suất cao tự động “có lợi cho ngân hàng”. Thực tế thì phức tạp hơn nhiều!
Thị trường đã dành cả tuần để chờ đợi Jackson Hole, và Powell đã không làm thất vọng. Thông điệp của ông mềm mỏng hơn so với lo ngại: Fed hiện cho rằng cán cân rủi ro đang thay đổi, và thậm chí ông còn mở cánh cửa cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Nếu bạn từng đặt kỳ nghỉ trước vài tháng chỉ để cố định giá vé máy bay, thì bạn đã hiểu ý tưởng về phái sinh. Trên thị trường, chúng hoạt động theo cách tương tự. Các hợp đồng lấy giá trị từ một thứ khác — có thể là cổ phiếu, một thùng dầu, hay một loại tiền tệ. Bạn không sở hữu trực tiếp tài sản đó, nhưng bạn vẫn có thể hưởng lợi (hoặc thua lỗ) tùy thuộc vào biến động giá của nó.
Thị trường chứng khoán Mỹ đang ở vùng đỉnh lịch sử, nhưng đợt tăng lần này lại hẹp một cách bất thường. Hầu như toàn bộ mức tăng đến từ một vài cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn.
Mọi cộng đồng giao dịch, từ tài khoản nhỏ lẻ cho đến bàn giao dịch tổ chức lớn nhất, đều phải đối mặt với một sự khan hiếm phổ quát: vốn hữu hạn đối lập với sự bất định vô hạn của thị trường. Bởi vì nguồn vốn có giới hạn trong khi biến động giá thì không giới hạn, mỗi nhà giao dịch đều phải vật lộn với ba câu hỏi lớn phản ánh khuôn khổ “Cái gì, Như thế nào, và Cho ai” của kinh tế học cổ điển:
Hiện nay, các nhà đầu tư đang bàn tán về hai vấn đề: sự tái cơ cấu danh mục mới nhất của Warren Buffett và việc cổ phiếu Amazon tăng vọt trở lại gần mức cao kỷ lục. Cả hai đều đang định hình tâm lý thị trường Mỹ và mang đến cho nhà đầu tư sự phấn khích.
Hãy tưởng tượng thế này. Buổi sáng sớm, ly cà phê trên tay, và các nhà giao dịch ở khắp nơi đang dán mắt vào màn hình. Một con số sắp được công bố. Có thể đó là chỉ số lạm phát mới nhất. Có thể là báo cáo việc làm hàng tháng. Dù thế nào, chỉ trong vài giây nó sẽ xuất hiện trên các bản tin. Và ngay lập tức, thị trường có thể bật tăng, chao đảo hoặc hỗn loạn.
Việc cắt giảm lãi suất thường khiến nhà đầu tư phấn khích. Lãi suất thấp hơn, tín dụng dễ tiếp cận hơn và người tiêu dùng cùng doanh nghiệp có thêm không gian để thở. Nhưng nếu lạm phát vẫn dai dẳng, không giảm, cũng không tăng đột biến, chỉ đơn giản là... bám trụ?
S&P 500 đã có đà tăng mạnh gần đây. Sau nhiều tuần tăng liên tiếp, chỉ số này vừa lập mức cao kỷ lục mới quanh mốc 6.388 vào thứ Hai, ngày 28 tháng 7 năm 2025.
Châu Âu. Không hẳn là cái tên đầu tiên xuất hiện trong đầu các nhà đầu tư khi họ nghĩ đến “người dẫn đầu thị trường”, đúng không? Suốt phần lớn thập kỷ qua, khu vực này chỉ đóng vai phụ lặng lẽ trong khi ngành công nghệ Mỹ chiếm trọn sân khấu chính.
Khi thị trường bắt đầu biến động hoặc các tiêu đề tin tức chuyển sang chế độ “khủng hoảng”, bạn sẽ thường nghe đến việc nhà đầu tư chuyển sang các tài sản an toàn như vàng, yên và đô la Mỹ. Nhưng
Nasdaq-100 đã quay lại mức cao nhất mọi thời đại sau một đợt tăng trưởng mạnh của công nghệ vào cuối tháng 6. Vào ngày 9 tháng 7, chỉ số này đã tăng lên 22,884 khi nhà sản xuất chip Nvidia tăng vọt — trở thành công ty Mỹ đầu tiên vượt mốc vốn hóa thị trường 4 trillion đô la trong bối cảnh lạc quan mới về AI. Đợt tăng này đã diễn ra ngay khi mùa công bố kết quả của các công ty lớn bắt đầu và các tín hiệu mới từ chính sách của Fed xuất hiện. Câu hỏi chính đối với các nhà giao dịch: chúng ta có nên cổ vũ cho đà tăng này, hay bắt đầu tìm kiếm những vết nứt trong thị trường giá lên?
