EC Markets - Chứng khoán giảm do bất ổn chính sách và dữ liệu kinh tế toàn cầu yếu

Tổng Quan Kinh Tế

Bối cảnh của tuần trước chịu ảnh hưởng bởi việc chấm dứt tình trạng Chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa trong 43 ngày cùng với lập trường thận trọng từ các ngân hàng trung ương. Việc gia hạn ngân sách đã loại bỏ một yếu tố bất định quan trọng nhưng tạo ra sự tồn đọng dữ liệu kinh tế, dẫn đến việc hủy báo cáo CPI tháng 10. Thị trường ngày càng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, mặc dù các quan chức Fed cho thấy chính sách sẽ tiếp tục thắt chặt cho đến khi kiểm soát được lạm phát.

Tại châu Á, dữ liệu kinh tế Trung Quốc gây thất vọng. Sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ tháng 10 tăng với tốc độ chậm nhất kể từ giữa năm 2024, cho thấy sự yếu kém kéo dài của thị trường bất động sản và nhu cầu tiêu dùng mong manh. Tuy nhiên, đối thoại thương mại Mỹ–Trung cải thiện cùng định hướng chính sách 2026–2030 của Bắc Kinh tập trung vào công nghệ và nhu cầu nội địa đã mang lại chút hỗ trợ.

Tại châu Âu, xu hướng lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. CPI toàn phần của Eurozone giảm xuống 2,1%, trong khi lạm phát lõi gần mức 2,4%, khiến các quan chức ECB ám chỉ chu kỳ thắt chặt đã kết thúc. Tương tự, Ngân hàng Anh phát tín hiệu ôn hòa khi lạm phát của Anh giảm xuống còn 3,6% và tăng trưởng tiền lương chậm lại. Tuy nhiên, thị trường lao động Anh cho thấy dấu hiệu căng thẳng với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5,0%.

Các diễn biến địa chính trị cũng tác động đến tâm lý thị trường. Sự hạ nhiệt căng thẳng ngoại giao tại eo biển Đài Loan và thông tin về kế hoạch ngừng bắn do EU dẫn dắt ở Ukraine giúp xoa dịu môi trường toàn cầu, nhưng lại gây sức ép lên cổ phiếu quốc phòng châu Âu. Nhìn chung, khẩu vị rủi ro khá pha trộn khi thị trường cân nhắc giữa lạc quan về lạm phát giảm và lo ngại về tăng trưởng chậm lại.

Chứng Khoán, Trái Phiếu & Hàng Hóa

Chứng khoán toàn cầu giảm trong tuần qua khi nhà đầu tư cắt giảm mức độ tiếp xúc với các định giá cao, đặc biệt trong các ngành tăng trưởng. Chỉ số MSCI World giảm trên diện rộng, dẫn đầu là thị trường Mỹ. S&P 500 giảm gần 2% và Nasdaq giảm gần 1%, chịu ảnh hưởng bởi cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng tùy chọn. Các ngành phòng thủ như chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu có diễn biến tốt hơn. Tại châu Âu, STOXX Europe 600 suy yếu, chỉ số DAX của Đức và FTSE 100 của Anh đều giảm do sự yếu đi của nhóm ngành chu kỳ và quốc phòng. Tại Nhật Bản, Nikkei tăng nhẹ nhờ hỗ trợ chính sách, trong khi Trung Quốc và Hong Kong giảm do dữ liệu kinh tế yếu. Tông màu chung của thị trường mang tính phòng thủ, với Bắc Mỹ giảm mạnh hơn và độ rộng thị trường thu hẹp.

Lợi suất trái phiếu giảm tại nhiều khu vực do nhu cầu trú ẩn an toàn tăng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ khoảng 4,13% xuống 4,06%; lợi suất Bund và Gilt cũng giảm nhẹ. Biên lợi suất trái phiếu rủi ro cao thu hẹp nhờ đợt phục hồi vào thứ Sáu.

Trong hàng hóa, dầu Brent giảm xuống 62 USD/thùng và WTI xuống 58 USD, mức thấp nhất trong nhiều năm do lo ngại dư cung. Vàng tăng nhẹ, trong khi kim loại công nghiệp suy yếu. Giá khí đốt tự nhiên châu Âu

Hiệu Suất Theo Ngành

Luân chuyển thị trường tiếp tục với xu hướng rõ rệt nghiêng về các ngành phòng thủ. Như biểu đồ dưới đây cho thấy, chăm sóc sức khỏe (+0,94%) và hàng tiêu dùng thiết yếu (+0,76%) vượt trội hơn, phản ánh sự ưu tiên của nhà đầu tư đối với tính bền bỉ và ổn định thu nhập trong bối cảnh bất ổn chính sách và địa chính trị. Tài chính cũng ghi nhận mức tăng khá tốt (+0,93%) nhờ lợi suất tương đối ổn định.

Ở chiều ngược lại, các ngành định hướng tăng trưởng hoạt động kém hiệu quả. Công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông giảm mạnh -3.68%, và tiêu dùng tùy chọn giảm -2.76%, trở thành các nhóm có diễn biến tệ nhất do lo ngại định giá và mệt mỏi về thu nhập. Công nghiệp và tiện ích giảm -2.26% và -2.00%, trong khi năng lượng giảm -1.62% do giá dầu yếu.

Hiệu Suất Ngành

Nguồn: FE Analytics. Tất cả chỉ số là tổng lợi nhuận tính bằng USD. Hiệu suất quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 11 năm 2025.

Tóm lại, thị trường nhìn chung đã chuyển dịch khỏi các khu vực chu kỳ và tăng trưởng cao, hướng về các ngành phòng thủ và biến động thấp hơn. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng và ngại rủi ro của nhà đầu tư trước dữ liệu vĩ mô, mùa công bố lợi nhuận và tín hiệu từ các ngân hàng trung ương.

Thị Trường Khu Vực

Hiệu suất chứng khoán theo khu vực phân hóa rõ rệt. Chỉ số MSCI China giảm mạnh nhất ở mức -4.74%, phản ánh dữ liệu yếu và những lo ngại kéo dài về bất động sản và tiêu dùng (xu hướng đã thấy từ đầu năm). Nhật Bản cũng hoạt động kém, với MSCI Japan Index giảm -2.68%, xóa sạch mức tăng của tuần trước dù kỳ vọng vào kích thích kinh tế.

Châu Âu cũng giảm: MSCI Europe Index mất -2.52%, dẫn đầu bởi sự sụt giảm trong các nhóm công nghệ, hàng xa xỉ và quốc phòng. Anh có diễn biến tốt hơn một chút nhưng vẫn giảm -2.07% do lo ngại ngân sách và lợi nhuận doanh nghiệp không đồng nhất.

Bắc Mỹ là khu vực mạnh nhất tương đối: MSCI North America Index chỉ giảm -1.03%, nhờ đợt phục hồi một phần vào thứ Sáu và sự vững vàng của các ngành phòng thủ.

Nhìn chung, biểu đồ cho thấy sự điều chỉnh rộng khắp các khu vực, trong đó Trung Quốc và Nhật Bản dẫn đầu đà giảm, trong khi Bắc Mỹ thể hiện độ bền tốt hơn.

Hiệu Suất Theo Khu Vực

Thị Trường Tiền Tệ

Đồng USD mạnh lên nhẹ trong tuần qua, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng tăng đối với việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12. EUR/USD giảm nhẹ và đóng cửa tuần dưới mức trước đó. Sự giảm của euro phản ánh sự khác biệt trong chính sách, với lợi suất Mỹ hấp dẫn hơn. GBP/USD gần như đi ngang trong tuần, giao dịch ở vùng thấp và giảm từ mức đỉnh giữa tuần. Đồng bảng chịu áp lực nhẹ do các báo cáo về thắt chặt tài khóa của Anh và niềm tin người tiêu dùng suy yếu.

Yên Nhật tiếp tục suy yếu, với USD/JPY tăng vượt 155 (mức cao nhất trong gần chín tháng!). Chính sách lãi suất bằng 0 của Nhật Bản và tín hiệu thận trọng từ Thủ tướng mới đã gây áp lực lên đồng tiền này, trong khi GBP/JPY cũng tăng lên gần 204.

Triển Vọng & Tuần Tới

Trọng tâm chuyển sang các dữ liệu Mỹ bị trì hoãn và tín hiệu từ các ngân hàng trung ương. Thị trường đang chờ đợi báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10, lạm phát, doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp—tất cả đều bị lùi lịch sang cuối tháng 11 và đầu tháng 12 vì thời gian Chính phủ đóng cửa. PMI sơ bộ (24 tháng 11) tại Mỹ và Châu Âu sẽ cung cấp dấu hiệu về động lực ngắn hạn. Tại Trung Quốc, PMI Caixin đầu tháng 12 sẽ được theo dõi chặt chẽ để đánh giá liệu nền kinh tế đang ổn định hay cần thêm kích thích.

Bình luận từ các ngân hàng trung ương vẫn giữ vai trò quan trọng. Chủ tịch Fed Powell và các quan chức khác sẽ được chú ý để xác định khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, đặc biệt sau những tín hiệu ôn hòa từ Williams của Fed New York. Biên bản họp Fed và ngân sách Anh (22 tháng 11) cũng sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất. Trong khi đó, ECB vẫn im lặng cho đến tháng 12, nhưng nhà đầu tư sẽ theo dõi các bài phát biểu và dự báo.

Kết quả kinh doanh và địa chính trị cũng định hình triển vọng thị trường. Dự báo lợi nhuận của Nvidia đã kích hoạt biến động, và các cổ phiếu công nghệ khác có thể bị ảnh hưởng theo. Cuộc họp OPEC ngày 30 tháng 11 có thể tác động đến tâm lý thị trường dầu. Kế hoạch tài khóa của Anh—nhiều khả năng bao gồm tăng thuế—cũng có thể ảnh hưởng đến đồng bảng và thị trường trái phiếu.

Tâm lý rủi ro tiếp tục thận trọng. Chứng khoán dao động gần vùng kháng cự trong khi lợi suất trái phiếu duy trì ở mức thấp. Dữ liệu sắp công bố và tín hiệu chính sách sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định thị trường có giữ vững được nền tảng hay quay đầu giảm trước những bất ổn kéo dài.

Chứng khoán giảm do bất ổn chính sách và dữ liệu kinh tế toàn cầu yếu | Tóm tắt tuần: 17–21 tháng 11 năm 2025