EC Markets - Cổ phiếu ngân hàng giảm khi vàng và trái phiếu tăng

Cổ phiếu ngân hàng giảm khi vàng và trái phiếu tăng | Báo cáo tuần: 13–17 Tháng 10, 2025

Oct 20, 2025 10:17 AM

Tổng quan kinh tế

Thị trường Mỹ khởi đầu tuần trong trạng thái biến động khi chính phủ tiếp tục đóng cửa sang tuần thứ ba, làm trì hoãn việc công bố các dữ liệu kinh tế quan trọng. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã lên tiếng nhằm trấn an thị trường, tái khẳng định định hướng nới lỏng chính sách dần dần. Lạm phát lõi vẫn ở mức cao: chỉ số PCE lõi của Mỹ đạt khoảng 2,9% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8. Do việc công bố CPI bị trì hoãn (hiện dời sang cuối tháng 10), thị trường tiếp tục dựa vào tín hiệu từ Fed.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đều giữ nguyên chính sách hiện hành. Lạm phát của Anh vào khoảng 3,8% trong tháng 8 và dự kiến tiến gần 4% trong tháng 9. Các quan chức ECB vẫn giữ lập trường thận trọng khi lạm phát khu vực đồng euro duy trì quanh mức 2,2% trong tháng 9.

Tổng thể, bức tranh vĩ mô không thay đổi nhiều — dù Trung Quốc cho thấy tín hiệu hồi phục nhẹ với xuất khẩu tăng 8,3% so với cùng kỳ vào tháng 9 và tiếp tục cam kết duy trì chính sách “nới lỏng vừa phải”. Tuy nhiên, căng thẳng thương mại (lệnh hạn chế xuất khẩu đất hiếm và nguy cơ Mỹ áp thêm thuế quan) đã kìm hãm tâm lý rủi ro của nhà đầu tư.

Tóm lại, các ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế phát triển duy trì giọng điệu thận trọng, Fed phát tín hiệu rõ ràng về khả năng tiếp tục hạ lãi suất, trong khi thị trường vẫn chịu ảnh hưởng bởi bất ổn tài khóa của Mỹ và lo ngại về tăng trưởng toàn cầu.

Cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa

Thị trường chứng khoán có tuần biến động mạnh giữa tuần nhưng cuối cùng kết thúc trong sắc xanh. Các chỉ số chính của Mỹ đã phục hồi vào cuối tuần — S&P 500 và Dow Jones đều tăng khoảng 1,5%, trong khi Nasdaq tăng gần 2%. Đà tăng được hỗ trợ bởi kết quả lợi nhuận tích cực của nhóm công nghệ và tài chính, bù đắp nỗi lo trước đó về cổ phiếu ngân hàng và thương mại. Ở châu Âu, chỉ số STOXX 600 tăng khoảng +0,4%, được hỗ trợ bởi nhóm hàng xa xỉ và sự ổn định chính trị tại Pháp sau cuộc bỏ phiếu tín nhiệm. Tại châu Á, diễn biến trái chiều — Nikkei của Nhật giảm mạnh sau đợt bán tháo vào thứ Ba do bất ổn chính trị (cuộc đua lãnh đạo đảng cầm quyền), trong khi Hồng Kông và Thượng Hải giảm do lo ngại toàn cầu.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất tiếp tục giảm đến cuối tuần. Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống gần 4,0% (khoảng 3,97% vào thứ Năm, mức thấp nhất kể từ mùa xuân) khi nhà đầu tư tìm đến tài sản an toàn. Đường cong lợi suất vẫn đảo ngược, phản ánh kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, dù tăng trưởng vẫn là mối lo ngại. Trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm giảm về mức khoảng 2,4%, trong khi trái phiếu Anh (gilt) ổn định dưới 4%.

Trên thị trường hàng hóa, tài sản trú ẩn an toàn tăng mạnh. Giá vàng đạt đỉnh mới trong ngày thứ Năm (vượt mốc ~$4.378/oz trong chốc lát) và đóng cửa quanh mức ~$4.300, được hỗ trợ bởi lo ngại về nợ chính phủ và đồng USD yếu hơn. Giá dầu Brent giảm nhẹ, giao dịch quanh vùng giữa $60/thùng khi lo ngại về nhu cầu và tín hiệu từ OPEC+ cân bằng căng thẳng tại Trung Đông.

Tổng thể, dòng tiền “risk-off” (né rủi ro) đổ vào trái phiếu và vàng, trong khi cổ phiếu thận trọng trước các tín hiệu kinh tế trái chiều.

Thị trường khu vực

Hiệu suất khác biệt theo khu vực. Châu Âu dẫn đầu khi MSCI Europe tăng khoảng 0,94%, trong khi Nhật Bản và Bắc Mỹ tăng nhẹ lần lượt 0,34% và 0,14%.

Thị trường Anh giảm nhẹ, với MSCI United Kingdom giảm khoảng 0,35%, dù được hỗ trợ bởi các nhóm phòng thủ và tài nguyên. Trung Quốc yếu nhất — MSCI China giảm khoảng 2,65% do lo ngại thương mại và chính sách.

Sự phân hóa này cho thấy tâm lý thận trọng — các thị trường phát triển nhìn chung đi ngang hoặc tăng nhẹ, trong khi khu vực châu Á yếu hơn, dẫn đầu là Trung Quốc.

Hiệu suất khu vực

Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số thể hiện tổng lợi nhuận bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phản ánh kết quả trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 17 tháng 10 năm 2025.

Hiệu suất theo ngành

Các ngành phòng thủ dẫn đầu, phản ánh tâm lý thận trọng. Ngành tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu có kết quả vượt trội, được hưởng lợi từ lợi suất trái phiếu giảm và nhu cầu tài sản an toàn. Ví dụ, nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu thu hút dòng tiền khi giá điều chỉnh giảm.

Ngược lại, các ngành tăng trưởng và chu kỳ yếu hơn: nhóm tài chính chịu áp lực khi cổ phiếu ngân hàng giảm (cổ phiếu ngân hàng châu Âu mất 2–3% chỉ trong ngày thứ Sáu), trong khi cổ phiếu công nghệ diễn biến trái chiều — chỉ số Nasdaq vẫn tăng trong tuần, nhưng một số mã lớn bị chốt lời vào cuối tuần. Nhóm năng lượng giảm theo đà giảm của giá dầu.

Trong rổ ngành MSCI ACWI, biểu đồ dưới đây cho thấy Tiện ích và Hàng tiêu dùng thiết yếu là số ít ngành tăng nhẹ, trong khi Tài chính, Công nghệ và Hàng tiêu dùng không thiết yếu giảm.

Tổng thể, thị trường đang dịch chuyển trở lại trạng thái ổn định.

Hiệu suất theo ngành

Thị trường tiền tệ

Đồng USD suy yếu trên diện rộng do tâm lý thận trọng và tín hiệu ôn hòa từ Fed. Chỉ số USD (DXY) dao động quanh mức 98–99 (đi ngang đến giảm nhẹ trong tuần).

Cặp GBP/USD giao dịch quanh vùng 1,33–1,34 — giảm nhẹ vào thứ Sáu sau số liệu GDP Anh yếu hơn dự báo và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng — đóng cửa ở khoảng 1,34 USD.

Cặp EUR/USD duy trì quanh mức 1,165–1,17, được hỗ trợ bởi dòng tiền trú ẩn vào đồng euro và lợi suất Mỹ giảm.

Cặp USD/JPY dao động quanh ¥151–152 (yên yếu, mức thấp nhất trong 7 tháng) khi thị trường phản ánh sự khác biệt chính sách giữa BOJ và Fed.

Các cặp chéo như GBP/JPY tăng lên vùng ¥203–204 nhờ sức mạnh của bảng Anh. Tóm lại, bảng Anh và euro mạnh lên so với USD, trong khi yên tiếp tục yếu (DXY ~98,5).

Triển vọng và tuần tới

Với việc chính phủ Mỹ sắp mở cửa trở lại, tâm điểm chuyển sang các dữ liệu bị hoãn — đặc biệt là CPI và doanh số bán lẻ tháng 9 dự kiến công bố trong tuần này. Những số liệu này sẽ xác định liệu lạm phát có đang giảm đúng hướng theo kỳ vọng của Fed hay không, và có thể ảnh hưởng đến khả năng Fed cắt giảm lãi suất lần hai trước cuối năm.

Các bài phát biểu từ các quan chức ngân hàng trung ương cũng sẽ tiếp tục tác động đến tâm lý thị trường. Một số thành viên FOMC dự kiến sẽ phát biểu trong vài ngày tới, cung cấp gợi ý về mức độ cam kết với lộ trình nới lỏng. Ở Anh và khu vực đồng euro, dữ liệu lạm phát cuối tháng 9 và PMI sơ bộ tháng 10 sẽ thử thách lập trường “duy trì lâu hơn” của BoE và ECB.

Tại Trung Quốc, thị trường sẽ theo dõi dữ liệu GDP quý III và tín dụng mới công bố tuần trước, cho thấy tín hiệu trái chiều về hiệu quả chính sách. Nhà đầu tư sẽ quan sát thêm dấu hiệu tiếp nối trong hoạt động thương mại và công nghiệp.

Giá dầu tiếp tục được chú ý khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang. Bất kỳ tuyên bố mới nào từ OPEC+ hoặc gián đoạn khu vực có thể ảnh hưởng đến thị trường năng lượng trong những tuần tới. Tóm lại, thị trường bước vào cuối tháng 10 với tâm lý thận trọng nhưng vẫn kỳ vọng hỗ trợ chính sách sẽ được duy trì — dù dữ liệu và yếu tố địa chính trị có thể thay đổi câu chuyện.