Teoria do Sorriso do Dólar: por que o dólar dos EUA se fortalece em tempos bons e ruins

Aqui vai uma curiosidade sobre o dólar dos EUA: ele tende a subir quando o mundo está desmoronando… mas também quando a economia americana está em plena expansão. Combinação estranha, não é? Se as coisas vão mal, você esperaria que o dólar caísse. E se tudo vai muito bem, talvez as pessoas diversifiquem para outras moedas. No entanto, a história insiste em mostrar o contrário. Os economistas chamam isso de Teoria do Sorriso do Dólar. E, quando você percorre a ideia, ela na verdade parece bastante intuitiva.

Por que o dólar “sorri”

Imagine um sorriso desenhado em um gráfico (como o gráfico abaixo). O lado esquerdo é crise. O lado direito é crescimento acelerado. O meio, afundado, é a zona “tanto faz”, quando as coisas não são nem péssimas nem brilhantes, apenas medianas. É nessa fase que o dólar tende a ficar à deriva.

Em momentos de pânico, os investidores buscam segurança acima de tudo. Eles compram dólares e Treasuries (títulos do Tesouro dos EUA) porque ainda são vistos como os refúgios mais confiáveis. Pense em 2008 ou no início do pânico da COVID em 2020: o medo disparou — e o dólar também.

No outro extremo, quando a economia dos EUA está “pegando fogo”, as taxas de juros sobem e os retornos parecem tentadores. O dinheiro flui em busca de crescimento e rendimento, e o dólar ganha mais um impulso.

Mas no meio? Quando a economia está apenas “ok” e outras partes do mundo parecem atraentes, o capital tende a fluir para outros lugares. É aí que o dólar perde o brilho.

Fonte: Wellington Management

E assim ele “sorri”: forte nos maus momentos, forte nos grandes momentos, mais fraco no emaranhado do meio.

Alguns momentos do mundo real

A teoria não é apenas acadêmica. Em 2008, durante a crise financeira, o dólar disparou mais de 20% quando os investidores correram para o dinheiro. Depois, em março de 2020, durante o caos do mercado com a COVID, aconteceu a mesma coisa. O dólar deu um salto em poucas semanas.

Agora passe para 2022. A economia dos EUA estava aquecida, a inflação alta e o Fed subindo juros de forma agressiva. O dólar atingiu a máxima de vinte anos em relação a outras moedas. Já em meados de 2023, as coisas esfriaram: a inflação cedeu, o Fed desacelerou e o dólar recuou. Formato sorriso clássico: forte nos extremos, mais suave no meio.

O que realmente o impulsiona

No fundo, tudo se resume a duas coisas: taxas de juros e confiança.

• Em tempos de bonança, juros altos nos EUA tornam os ativos em dólar mais remuneradores.
• Em recessões, mesmo que os juros caiam, o dólar continua sendo o refúgio “seguro”.
• No meio do caminho, nenhuma dessas forças é forte o bastante, então o dólar enfraquece.

Pense nisso como um comportamento pessoal. Quando você está ansioso, guarda dinheiro. Quando está confiante, aposta alto no maior mercado. Ambos sustentam o dólar. Quando você está apenas “tocando a vida”, pode levar o dinheiro para outro lugar.

Por que isso importa além do mercado de câmbio (FX)

O “sorriso” do dólar não afeta apenas as moedas. Quando o lado esquerdo do sorriso entra em ação, há pânico global. O ouro e o iene geralmente sobem, enquanto ações e dívida de maior risco caem. No lado direito, em um boom nos EUA, o dólar pode subir junto com as ações, enquanto refúgios como o ouro tendem a ficar para trás.

Os mercados emergentes sentem a pressão com mais força. Um dólar forte encarece sua dívida e frequentemente provoca saídas de capital. Quando o dólar se suaviza, eles finalmente têm algum alívio.

Riscos e exceções curiosas

Claro, o sorriso é um quadro de referência, não uma regra gravada em pedra. Em 2023, quando os bancos regionais dos EUA vacilaram, o dólar não se valorizou muito porque os investidores viram aquilo como um problema local, não global. No longo prazo, grandes déficits dos EUA e o aumento da dívida podem corroer o papel de porto seguro do dólar. E, à medida que outras economias ganham peso, é justo perguntar se o dólar continuará dominando no mesmo grau.

Conclusão

A Teoria do Sorriso do Dólar não serve para prever níveis precisos; ela fala de tendências. O dólar brilha quando o medo é alto, e também brilha quando o crescimento dos EUA está forte. Ele sofre mais no terreno intermediário. Para os investidores, o truque é saber onde estamos nessa curva. Estamos nos preparando para uma tempestade? Surfando um boom? Ou apenas à deriva?

Identificar o “sorriso” com antecedência pode ajudar você a se posicionar de forma mais inteligente — seja apoiando-se em refúgios, apostando no crescimento dos EUA ou diversificando o risco quando o dólar parece prestes a enfraquecer. O dólar pode não sorrir sempre, mas quando o faz, vale a pena notar.