O interesse pela região dos Mercados Emergentes (EM) aumentou em 2025. Suas avaliações continuam baixas, mas as tendências recentes de crescimento e os riscos externos (como a instabilidade cambial) mudaram a perspectiva. Analisamos os fundamentos, examinamos os indicadores econômicos atuais e determinamos se os EMs representam verdadeiras oportunidades subavaliadas ou possíveis armadilhas.

Avaliações: Atraentes, Mas Sem Almoço Grátis

Indicadores de avaliação como P/L e P/VP mostram aos investidores quanto estão pagando pelos lucros ou ativos das empresas.

• MSCI Mercados Emergentes: P/L ~14,42, P/VP ~1,81
• MSCI Mundo (mercados desenvolvidos): P/L ~22,46, P/VP ~3,49

Os dados indicam que as ações dos EMs estão mais acessíveis do que outras opções de investimento. Esse desconto pode representar uma oportunidade de valor, mas também pode refletir riscos políticos em andamento e práticas de governança fracas. Nem todos os EMs se comportam da mesma forma: o P/L da Índia está acima de 22 (~26,46), refletindo maior confiança do investidor, enquanto outros ainda são oportunidades de valor profundo.

Impulso de Crescimento: Aumentando com Reservas

O crescimento dos lucros é essencial para justificar as baixas avaliações atuais dos mercados emergentes. Após um período de baixo desempenho, as expectativas para 2025 estão melhorando. Analistas projetam que o LPA das empresas de EM pode subir cerca de 14% este ano, superando os 8–10% esperados para os mercados desenvolvidos. Isso sustenta um múltiplo P/L futuro entre 11 e 12 para muitos índices de EM, sugerindo que os investidores estão pagando relativamente pouco pelo potencial de ganhos futuros.

Dito isso, o crescimento não está distribuído de maneira uniforme. O PMI global dos mercados emergentes caiu para seu ponto mais baixo desde setembro de 2024, chegando a 51,9 em janeiro de 2025 devido à cautela na contratação e à redução de atividade em alguns setores. A atividade industrial mostra sinais positivos, com a Ásia liderando como a região mais promissora, enquanto América Latina e Europa Oriental enfrentam atrasos contínuos.

Resumo: as tendências de lucros mostram sinais positivos, mas os investidores precisam permanecer atentos aos desafios potenciais, como o aumento dos custos de insumos e as tensões comerciais, que podem colocar à prova o otimismo.

Risco Cambial: Um Ponto de Atenção Regional

Investir em mercados emergentes não se resume apenas ao desempenho das ações – as moedas podem aumentar ou reduzir seus retornos. Veja 2025 até agora: o real brasileiro subiu quase 14% graças às altas taxas locais e à pausa nos aumentos dos juros dos EUA. Mas ainda há preocupação com déficits orçamentários. No Sudeste Asiático, moedas como o ringgit malaio e a rupia indonésia permanecem estáveis por enquanto, ajudadas por reservas fortes e exportações. No entanto, se o dólar se fortalecer, isso pode mudar rapidamente. Já na Europa Oriental, há um cenário misto – Polônia e Hungria estão relativamente estáveis, mas a lira turca caiu mais 10% neste ano. E embora o rand sul-africano tenha subido cerca de 7%, continua sensível às oscilações dos preços das commodities e ao apetite global por risco.

Conclusão: o risco cambial é real. Muitas vezes é negligenciado – mas não deveria ser. Acompanhar as tendências do câmbio ou diversificar a exposição pode ajudar a proteger os ganhos em EM.

Ventos Contrários Macroeconômicos e Incerteza de Política

Os mercados emergentes enfrentam sinais mistos em 2025. Tarifas recentes prejudicaram o sentimento, desacelerando a atividade em abril. Embora a ONU projete um crescimento global de 2,8%, esse crescimento segue inconsistente. Muitos bancos centrais de EM podem reduzir juros após aumentos anteriores, o que pode beneficiar os mercados se o crescimento continuar. Os investidores devem continuar atentos às tendências de inflação, tensões comerciais e caminhos de política monetária em mudança.

Mercados Desenvolvidos vs. EM: Uma Visão Relativa

Com avaliações premium, os mercados desenvolvidos oferecem estabilidade. O S&P 500 está negociando acima de P/L 20, apesar do crescimento mais lento dos lucros, refletindo a confiança global dos investidores. Em contraste:

• Lucros de EM estão crescendo mais rápido (+14%)
• Avaliações de EM são mais baratas (P/L ~14)

Além disso, os fundos de EM viram entradas líquidas, incluindo um aumento nos fundos que acompanham o MSCI Mercados Emergentes excluindo China, superando até mesmo o S&P 500 em 2025 (como apontado pelos estrategistas do Bank of America).

Conclusão: Oportunidade com Cautela

Os mercados emergentes em 2025 apresentam uma oportunidade de valor líquido devido às avaliações baixas, previsões de lucros em alta e narrativas de subvalorização apoiadas por fluxos crescentes. No entanto, o mercado enfrenta desafios constantes devido ao crescimento econômico inconsistente, dinâmica comercial incerta e flutuações cambiais que podem afetar os retornos dos investimentos.

Estratégia do investidor:

• Seja seletivo por país – invista em EMs com crescimento estável, responsabilidade fiscal e ambientes políticos sólidos.
• Diversifique a exposição cambial entre regiões.
• Considere proteção parcial contra flutuações do dólar.

Mensagem final – Para investidores com horizonte de médio a longo prazo e tolerância à volatilidade, os mercados emergentes oferecem uma oportunidade de valor atrativa – mas não estão isentos de riscos. Lembre-se sempre: disciplina e diversificação são essenciais.