一項資產、一張圖表、一個啟示：黃金

有時候圖表看起來已經漲得過頭，本能會告訴你：「它很快就要回調了。」整個十月，黃金正是給人這樣的感覺。它快速上漲，幾乎沒有停頓。每次回落都非常小而且短暫。如果你看任何常見的動能指標（例如 RSI），你會看到相同的訊號不斷重複：超買。

黃金 (XAU/USD) 與 RSI（2025 年 9 月至 12 月）

來源：TradingView。所有指數以美元計算總報酬。過往表現不代表未來回報。資料截至 2025 年 12 月 10 日。

10 月的強勢拉升使 RSI 持續高企。儘管看起來「超買」，但黃金仍持續推高。11 月的回調仍受到支撐，結構一路維持至 12 月。

對許多交易者來說，這就是警訊。「該放空了」，他們會想。「它不可能一直漲。」但重點在這裡：有時它就是會繼續漲。這就是這張圖帶來的啟示。

先來看看結構。從 9 月底到 10 月下旬，黃金幾乎呈直線上升。你正在看的 1 小時圖顯示了明顯且強勢的升勢。這不僅是幾根蠟燭推高，而是多個交易時段的受控動能回合，回落淺、小，且不斷創高。可以稱之為「融漲」，但不是失序的，它非常強勁。

這是許多交易者陷入困境的地方。當價格這樣動、指標閃現「超買」，本能就是逆勢操作。但表面下究竟發生什麼？價格持續受到支撐，回調迅速被買入，反彈每次都更高。這不是耗竭，而是參與度提升。買方掌控市場。

當然，最終漲勢還是回落。10 月底高點後價格急跌。如果有人提前做空，他們可能會覺得自己果然判斷正確。但有趣的是：這次下跌沒有破壞結構。雖然跌幅深，但後續不是崩盤，而是反彈修復。

整個 11 月，黃金走勢穩住。橫盤整理，重建支撐，並在月下半開始再次上行。12 月時，雖然沒有 10 月那種極端動能，但力量仍在。而且全程價格始終遠高於 9 月底部。這才是關鍵。

許多人犯的錯（特別在短週期圖）是把 RSI 和其他動能指標當作警報，而不是背景線索。RSI 並不預測反轉，它反映的是當前走勢的強度。當像黃金這樣的趨勢持續強勁時，RSI「超買」不是賣出訊號，而是告訴你買盤真實且積極。

當趨勢受到更大背景支持，例如利率預期、通膨擔憂或避險需求，這種強勢走勢可能比你想像得更持久。這正是這張圖展示的。市場有理由上漲，因此繼續上漲，即使短線工具早已顯示過度延伸。

那麼，你該從中學到什麼？下次看到類似走勢時，不要只盯著一個指標或數字。退一步，看價格行為。關鍵支撐有守住嗎？回調仍被買入嗎？大方向仍完整嗎？如果答案是肯定的，那可能不是反轉，而只是趨勢繼續進行！

黃金並不是因為 RSI 高就見頂。它是在動能真正消耗時才回落，而即便如此，買方很快又回歸。真正的教訓是：強勢不代表結束，超買不代表到頂。趨勢只有在結構破壞且市場參與減弱時才會終結。

一項資產。一張圖表。一個啟示。