日圓終於開始喘口氣了嗎？USD/JPY 拋物線走勢出現裂痕

過去兩年，美元兌日圓的升勢一直是外匯市場最大的焦點之一，其背後動力來自美日之間巨大的利率差。這一利差讓做空日圓幾乎成了「不需思考的操作」。但現在，情況開始……不太一樣了。該貨幣對正逼近數十年高點，波動性上升，而東京方面的語氣也變得更為急迫。這正是交易員會停下來問：這會是頂部嗎？

圖表開始顯露疲態

USD/JPY 一直呈現火箭般的上升，但斜率正在變平。日線圖仍顯示更高的高點，但動能正在減弱。RSI 長期處於超買區，甚至在價格上升時出現下滑（典型的看跌背離！）。MACD 柱狀圖正在縮短（如下圖所示），而最近 K 線上的那些長上影線？它們正在大聲提示猶豫。簡而言之：拋物線曲線正在彎曲。後來的買家正在爬上一座更陡、更缺氧的山。

USD/JPY 再次測試長期阻力，動能疲軟

來源：TradingView。所有指數均以美元計算之總報酬。過去表現並非未來表現的可靠指標。數據截至 2025 年 11 月 19 日。

該貨幣對正在重新測試一條長期下降趨勢線，而 RSI 和 MACD 呈現早期看跌背離，這是拋物線上升可能開始失去動能的跡象。

在週線圖上，更大範圍的上升趨勢仍然存在，但每一次推高的力量都比前一次弱。動能正在趨於平緩，價格結構不再像週期早期（至少不像 2024 年那樣）加速。每一個新高點的「信念」都比上一個更弱。

干預風險與宏觀敘事的轉變

除了圖表之外，更大的故事也在轉變。日本財務省與日本央行加強了警告語氣。美元近期突破 155 日圓——這個水平讓人想起過去的匯市干預。這次急升讓交易員高度警戒。財務大臣片山已指出「快速、單邊的變動」不可接受，並強調「高度緊迫感」。這意味著若日圓疲弱過度，東京可能介入。而關鍵在於：USD/JPY 目前位於 155–160 的區域，日本過去就是在這區間進行干預。因此現在每一次衝高，都像有可能觸發官方行動。

從宏觀面來看，支撐這波漲勢的敘事可能正在減弱。日圓貶值是建立在巨大的利差上：美國殖利率高，日本利率接近零。如果這個利差縮小，例如美國殖利率因通膨轉弱而下跌，或日本央行更積極收緊政策，套息交易的吸引力就會下降。如果市場開始定價更少的美聯儲降息或更多的日本央行升息，推動 USD/JPY 上漲的順風可能迅速轉為逆風。

套息交易退場：沒人願意談的風險

USD/JPY 的套息交易堪稱巨獸。借入低成本日圓，買入高收益美國資產——簡單、獲利、擁擠。但這種邏輯僅在美國殖利率持續上升而日本保持沉默時才有效。如果 USD/JPY 在此停滯，這套算式就開始失靈。而當擁擠交易失去動能時，退場從來不是有序的……而是毀滅性的！

若乾淨跌破短期支撐，可能正是引發退場的導火線。我們看過許多此類交易 unwind 時，自滿如何迅速轉為恐慌。技術策略師警告，若支撐失守，可能「打開下行空間」……甚至重測 2023 年 10 月低點。那可是非常深的下方區域。

關注重點：未來的關鍵訊號

如果你在追蹤 USD/JPY，以下是重要的壓力點：

• 趨勢線受阻：若 USD/JPY 無法突破長期下降趨勢線（約 155–156），即代表上升疲態。

• 動能反轉：RSI 跌回 60 以下或跌破 50，確認多頭力量減弱。

• 下破水平：跌破 153.00（最近的波段支撐）將是第一個確認。跌破 150 = 趨勢完全受損。

• 干預風險訊號：接近主要阻力時，日圓常出現 1–2% 的單日快速反彈。

結語

日圓沉寂了很長時間，但市場從不會永遠保持平靜。圖表往往在基本面發聲前低語，而現在，這個「低語」越來越難忽略。無論這是否標誌著更深層反轉的開始，或只是高位的暫時喘息，有一點很明顯：USD/JPY 的拋物線弧度已不再像過去那樣完美。對交易員而言，這意味著保持警惕，因為當一個如此擁擠的趨勢開始彎曲時，它很少會再彎回原來的方向。