Europa. No es exactamente el primer nombre que aparece en la mente de los inversores cuando piensan en "liderazgo del mercado", ¿verdad? Durante gran parte de la última década, ha sido el compañero silencioso mientras la escena tecnológica de EE. UU. acaparaba el centro del escenario. Pero, ¿en 2025? Algo ha cambiado. Las acciones europeas están en un auge, y esta vez, podría no ser un falso comienzo.
Comencemos con las valoraciones. Las acciones europeas aún se están negociando con un descuento del 35-40% en comparación con las acciones de EE. UU. en base al P/E futuro. El índice MSCI Europa está alrededor de 15× ganancias futuras, en comparación con aproximadamente 22× para el S&P 500. Los rendimientos por dividendos cuentan una historia similar: Europa promedia más del 3.0%, mientras que el S&P ofrece alrededor del 1.25%. Los inversores no solo están pagando menos, sino que están siendo más remunerados por mantenerse pacientes. No es el terreno de los que buscan crecimiento, pero para ingresos y reversión a la media, es muy atractivo.
Relaciones Precio-Ganancia Futuras por Región (Julio 2025)
Fuente: LSEG Datastream, Yardeni Research. Todos los índices son rendimiento total en dólares estadounidenses. El rendimiento pasado no es un indicador confiable del rendimiento futuro. Datos a partir del 22 de julio de 2025.
Las acciones europeas (EMU: 15×) se negocian con un descuento del 36% respecto a las acciones estadounidenses (22×), una brecha de valoración cercana a los extremos históricos.
Ahora agreguemos el impulso macroeconómico. La inflación de la eurozona ha disminuido al 2,3% en junio, desde más del 10% a finales de 2022, lo que da al BCE algo de espacio para recortar. Y ya han recortado cuatro veces desde mediados de 2024, reduciendo la tasa de depósito del 4% al 2,0%, con los mercados esperando dos recortes más para finales de año. Mientras tanto, Alemania, que durante mucho tiempo fue vista como la halcón fiscal del bloque, está adoptando una postura más acomodaticia. El presupuesto de Berlín para 2025 incluye 60 mil millones de euros en estímulos, con un fuerte enfoque en energía, digitalización y defensa. ¡Eso definitivamente no es un pequeño cambio!
La Tendencia de la Tasa de Depósito del BCE (Febrero 2023 – Junio 2025)
Fuente: Banco Central Europeo. Todos los índices son rendimiento total en dólares estadounidenses. El rendimiento pasado no es un indicador confiable del rendimiento futuro. Datos a partir de junio de 2025.
Después de alcanzar un pico del 4.0% a finales de 2023, el BCE ha recortado un total de 200 puntos básicos, llevando la tasa de la facilidad de depósito al 2,00%, y se esperan más recortes en la segunda mitad de 2025.
El PMI compuesto de la eurozona subió a más de 50 en junio, la primera lectura expansiva en casi un año. Alemania e Italia, a menudo tratadas como lastre económico, registraron sorpresas positivas trimestrales. La Comisión Europea espera un crecimiento del 1,1% para el bloque en 2025, modesto, sí, pero una mejora respecto a la lucha cercana a cero de 2023-24.
Y luego está el sentimiento. Después de años de ser ignorada, Europa finalmente está atrayendo capital fresco. Las entradas netas en los ETF de acciones europeas superaron los 16 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2025, el inicio de año más fuerte desde 2006. Los gestores de fondos de EE. UU., que suelen ser alérgicos a todo lo que esté fuera de Silicon Valley, están volviendo a invertir. Morgan Stanley y JPMorgan emitieron notas de “sobreponderar Europa” esta primavera. Incluso Goldman Sachs aumentó su objetivo del MSCI Europa en un 8%, citando “un aumento impulsado por la valoración y una mezcla de políticas favorable”.
El sesgo sectorial también ayuda. Mientras que el S&P 500 tiene más del 30% en tecnología, el MSCI Europa solo tiene alrededor del 7%, estando sobreponderados los bancos, la energía, la industria y la salud. Esa mezcla, que anteriormente se veía como un lastre, ahora trabaja a su favor. El sector financiero ha liderado el grupo en 2025, impulsado por la mejora de márgenes y balances robustos. Los servicios públicos y la industria también están ganando, gracias al gasto en infraestructura y los vientos favorables de las políticas energéticas.
Por supuesto, esto no está exento de riesgos. La guerra en Ucrania sigue su curso. Europa sigue políticamente fragmentada. Y si la tecnología de EE. UU. se reinicia, los flujos podrían revertirse tan rápidamente. Además, los problemas estructurales a largo plazo, como el envejecimiento de la población y la falta de inversión en innovación, no han desaparecido.
Pero aquí está el punto crucial: Europa no necesita ser perfecta. Solo necesita ser mejor que lo que ya se había descontado. Y ahora, lo es.
Después de una década jugando a la defensa, Europa finalmente está aprovechando una brisa favorable, con tasas más bajas, mayores ganancias y una mayor atención global. Para los inversores que buscan diversificarse fuera del comercio de crecimiento en EE. UU., este podría ser el momento de volver a visitar el viejo continente. No es el comercio más llamativo en el tablero. Pero a veces, es exactamente donde comienzan las mejores historias.