為何強勢美元未必總是利多，甚至對美國而言也是如此

市場很少沿著直線運行，美元的影響也因年份而異；下圖顯示季節性在不同年份中的表現情況。

美元指數（DXY）：5年趨勢

來源：TradingView。所有指數均為以美元計價的總回報。過往表現並非未來結果的可靠指標。數據截至2026年2月12日。

當人們聽到美元走強時，第一反應通常是正面的。畢竟，強勢貨幣代表信心、穩定以及強勁的經濟。它也讓美國人能以更低的價格購買進口商品，這聽起來像是明顯的利多。

然而，如同金融市場中的大多數情況，事情並沒有那麼簡單。在新聞標題背後，美元走強會帶來一系列挑戰，可能對美國自身經濟造成壓力，並進一步影響全球與新興市場的投資環境。

以下將更深入探討，為何「強勢」並不總等於「健康」……以及這為何重要。

1.    強勢美元讓美國龐大的債務更加沉重

美國背負超過38兆美元的聯邦債務，當美元走強時，這一驚人的數字變得更難以管理。

原因在於：

• 強勢美元通常伴隨更高的美國利率。
• 利率上升意味著政府的借貸成本增加。
• 更多國家預算需用於支付利息，而非支持經濟成長。

美國國會預算辦公室預計，到2026年僅利息支出就將接近1兆美元，顯示債務償付正成為公共財政日益沉重的負擔。

對全球及EC市場投資者而言，這很重要，因為：

• 較高的美國利率往往將資本從發展中經濟體抽離。
• 強勢美元週期通常導致全球流動性趨緊。
• 以美元計價債務的國家會率先感受到壓力。

這提醒我們，美國貨幣的強勢往往伴隨全球性的影響。

2.    強勢美元＝美國出口走弱

為了理解在強勢美元週期中，不同年份的表現模式如何變化，以下是年度回報的季節性比較：

年度同比季節性市場表現

來源：TradingView。所有指數均為以美元計價的總回報。過往表現並非未來結果的可靠指標。數據截至2026年2月12日。

當美元走強時，美國產品對全球其他地區而言變得更昂貴。這對美國出口商構成挑戰，而數據也顯示：

• 2024年，美國出口約3.2兆美元的商品與服務。
• 進口約4.1兆美元，形成接近1兆美元的貿易逆差。

強勢美元擴大這一差距，因為：

• 外國買家可能轉向來自歐洲或亞洲的較便宜替代品。
• 美國製造商失去價格競爭力。
• 以出口為導向的產業面臨需求放緩及潛在裁員。

對EC市場而言，這種動態可能帶來意想不到的機會：

• 提供具競爭力價格的國家往往能承接從美國轉移的全球需求
• 製造業與大宗商品出口國可能從貿易流向變化中受益。

換言之，對美國而言是逆風的因素，在其他地區可能成為順風。

3.    更便宜的進口商品壓迫本土產業

確實，強勢美元讓美國消費者能以更低價格購買進口商品。但這也意味著：

• 進口產品對美國本土產品形成價格壓力。
• 國內產業面臨激烈競爭。
• 製造業等產業在經濟放緩期間尤其承壓。

在強勢美元時期，隨著全球資本流向美國市場，華爾街往往表現良好。

但「主街經濟」呢？情況則不盡理想。

4.    金融市場的反應，有時過於熱烈

強勢美元常成為尋求穩定的全球投資者的「磁石」。這意味著：

• 對美國股票與債券的需求上升
• 資產價格上漲
• 資金外流導致新興市場波動加劇

新興市場貨幣 vs 美元表現

來源：TradingView。所有指數均為以美元計價的總回報。過往表現並非未來結果的可靠指標。數據截至2026年2月12日。

雖然這可能在短期內提振美國市場表現，但同時也：

• 扭曲資產估值
• 使美國市場對未來降息或政策轉向更為敏感
• 為EC經濟體帶來資本外逃風險

因此，強勢美元階段往往伴隨發展中地區的貨幣壓力，迫使央行即便在國內條件不足以支撐的情況下，也不得不提高利率。

強勢……也有副作用

因此，雖然強勢美元可能象徵信心，但它也可能：

• 推高美國借貸成本
• 削弱出口競爭力
• 壓迫本土產業
• 收緊全球流動性
• 加重EC經濟體的美元計價債務負擔

關鍵結論是什麼？

強勢美元本身既非絕對利多也非絕對利空，但其影響深遠。它重塑美國內外的經濟環境，忽視其影響的投資者將自負風險。

最後思考

對投資者而言，貨幣強弱不僅僅是標題新聞，而是全球資本流動、風險偏好與經濟動能的晴雨表。理解美元的行為模式（以及原因），能幫助你在市場壓力時期更有效地配置投資組合。