8月15日周三，美国发布了备受瞩目的通胀报告，数据显示7月消费者物价指数（CPI）同比增速创下近三年来最低水平。具体数据显示，7月CPI环比上升0.2%，较6月有所加快，但同比增长仅为2.9%，创下2021年3月以来的新低。剔除波动较大的食品和能源因素后，核心CPI增长3.2%，环比上升0.2%，符合市场预期。

尽管通胀数据有所回落，但市场对于美联储9月政策转向的预期几乎未受影响，当前主流观点倾向于美联储将在9月进行25个基点的降息。受此影响，美元指数从日内低位反弹0.4%，而纽约商品交易所COMEX黄金价格则下跌超过1%。接下来，美联储主席鲍威尔下周的发言将成为市场的关注焦点。

CPI报告亮点有限，市场反应平淡

美国劳工统计局周三公布的数据显示，虽然7月CPI环比有所上升，但同比增速显著下降，创下近三年来的新低。这一趋势表明，美国的通胀压力正在逐步缓解，为美联储未来政策调整提供了更多空间。

然而，市场对这份CPI报告的反应却相对冷淡。经历了8月初的衰退担忧后，市场的关注点已转向增长指标，对于符合预期或略好于预期的物价数据，影响力已相对有限。

值得注意的是，房租月率的回升给未来物价走势增添了不确定性。麦格理加拿大经济主管大卫·多伊尔（David Doyle）表示：“这份报告虽然不如6月的有利于抑制通胀，但总体而言，它强化了通胀趋势正在保持稳定的事实。这为美联储提供了更多证据，证明一季度的通胀回升是暂时的，目前已经出现逆转。”

降息幅度仍存疑，市场等待更多数据

在下月的美联储决议前，联邦公开市场委员会（FOMC）还将迎来两份关键的物价数据，分别是美联储首选的7月个人消费支出（PCE）数据和8月CPI报告。克利夫兰联储的通胀预测模型显示，核心通胀月率将继续承受上行压力，迈向2%中期目标的步伐可能会放缓。

经济学家劳伦·亨德森（Lauren Henderson）指出，最新的CPI报告虽然有所缓解，但其中仍存在隐忧，未来还需更多数据确认。如果未来出现通胀上行风险，不排除降息要推迟到四季度的可能性。

鲍威尔如何为降息铺路，市场期待指引

根据日程安排，杰克逊霍尔全球央行研讨会将于下周四至周六举行。历史上，美联储多次借此平台发布重要政策框架变化或立场信号。

华尔街普遍预期，在8月初释放信号后，美联储主席鲍威尔将在此次演讲中为9月的降息铺路。市场预期鲍威尔将倾向于“主动”降息，为即将到来的货币宽松政策奠定基调。

7月的非农就业报告引发了外界对衰退的担忧，而下一份就业报告将在9月6日发布。分析师表示：“当前的美联储更注重劳动力市场数据，而非通胀数据，即将公布的劳动力市场数据将决定美联储降息的幅度。”

据芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，投资者已经基本放弃了9月降息50个基点的押注，目前大幅降息的可能性约为40%。前堪萨斯联储主席乔治周三在接受媒体采访时也表示，传统的25个基点模式是当前阶段最合适的选择。

随着CPI三年来首次跌至3%以下，鲍威尔或将在杰克逊霍尔宣布即将取得抗通胀胜利，并试图说服市场相信9月将会降息25个基点。如果8月就业报告表现良好，美联储可能在今年剩下的三次会议中连续降息25个基点；但如果8月的就业数据延续疲软趋势，美联储可能会在9月和11月各降息50个基点；若数据显示劳动力市场正在崩溃，美联储可能在12月前削减200-250个基点。

综上所述，尽管7月CPI数据创下近三年新低，但市场对美联储9月降息幅度的预期仍存在较大不确定性。鲍威尔下周在杰克逊霍尔的讲话将是市场关注的焦点，投资者期待他能提供更多关于未来政策走向的指引。