随着华尔街对美联储量化紧缩（QT）计划结束的时间进行激烈讨论，市场关注的焦点转向即将发布的美联储最新政策会议纪要。尽管大多数专家预测美联储将在今年晚些时候结束其资产负债表缩减，但具体时间仍不确定，因此，七月会议纪要被广泛期待，有望提供关于利率走势的潜在线索。

近期纽约联储发布的一系列关于货币政策实施和准备金余额的研究笔记，进一步引发了对QT计划未来的猜测。德意志银行美国利率策略师斯蒂芬·曾（Steven Zeng）表示，这些笔记可能是美联储在接近结束QT时发出的信号。他指出：“发布这些笔记似乎是为了回应关于回购市场和需要停止QT的讨论。这些文献的发布不是无的放矢。”

自2022年6月以来，美联储已开始缩减其资产负债表，目前资产规模已缩减约1.7万亿美元，降至7.2万亿美元。6月，美联储还将每月到期国债的再投资上限从600亿美元降至250亿美元，部分目的是缓解货币市场利率可能面临的压力。

历史上，七月曾是美联储宣布重大资金市场工具的月份。2013年7月，美联储讨论了实施隔夜逆回购协议（RRP）工具，这是衡量金融系统中过剩流动性的一个指标。2021年7月，美联储推出了国内和外国机构的常设回购工具。

目前，市场参与者密切关注有关银行准备金余额的最新动态。尽管美联储报告称准备金充足，但如果QT继续进行，是否足够仍然令人担忧。本月，美联储的RRP使用量降至3000亿美元以下，隔夜回购利率在典型的月中和月末期间外保持高位，表明主要交易商正在面临大量国债供应的挑战。

TD证券美国利率策略主管根纳季·戈尔德堡（Gennadiy Goldberg）表示：“对准备金的关注似乎有所增加。这表明准备金受到美联储更多关注，这也表明我们可能会在即将召开的FOMC会议上讨论适当的准备金水平。这也提高了QT可能接近结束的可能性。”

尽管准备金目前约为3.3万亿美元，但市场对金融系统流动性和美联储资产组合的进一步缩减感到担忧。市场担心，在美联储的资产进一步减少之前，是否会出现类似于过去急剧资金紧张的流动性问题。

此外，华尔街还希望了解最近的国债发行情况和创纪录的交易商持有量是否对美联储的QT计划产生了影响。