就业数据不及预期提振降息希望，油价下跌且关税截止日期临近 | 每周回顾：2025年8月4日–8月8日

Aug 11, 2025 9:33 AM

经济概览

本周市场继续围绕降息展开讨论，但在更疲软的美国劳动力数据强化了7月的走弱后，基调从猜测转向几乎确定。交易员目前定价为年底前美联储降息逾60个基点，9月看起来是最早且最现实的转向时点。

在英国，英格兰银行将利率下调至4%，但这是一次十分接近的决定，几乎有一半委员主张按兵不动。虽然该决议属于上周消息，但英镑的回升表明投资者在重新评估快速再次降息的概率。国内数据继续显示经济难以获得牵引力：服务业增长勉强为正，制造业仍处于收缩。

欧元区维持观望，通胀稳定在接近欧洲央行2%目标的水平，但德国以一项面向基础设施与工业的1000亿欧元投资基金抢占头条。对于乌克兰和平谈判可能取得进展的期待也略微提振了情绪。

中国贸易数据喜忧参半。PMI、CPI和PPI印证国内动能偏弱，但进出口却出人意料地回升，可能因企业在8月12日美国关税截止日期前提前发货。

在前一周走弱之后，股市反弹。美国方面，标普500上涨2.4%，纳斯达克接近4%，道琼斯上涨1.3%。科技股贡献巨大：苹果在宣布1000亿美元美国投资计划后走强，Palantir因业绩表现亮眼，芯片股受与本地扩产相关的关税豁免提振。

欧洲STOXX 600上涨2.2%，受乌克兰和平谈判的讨论与稳健的企业盈利推动。德国DAX与法国CAC 40上涨介于2%至3%之间；受英镑走强影响，英国富时100本地计仅上涨0.3%。

亚洲方面，日本日经225上涨2.5%，创下30年来新高，受与美国贸易紧张缓和及强劲的科技业绩推动。中国股市仅上涨0.8%，受疲弱的宏观背景与有限的刺激政策所抑制。

美国国债收益率在就业数据不及预期后先跌后升；10年期收于约4.28%，2年期接近3.75%。周中期货交易活跃度激增引发波动，拍卖需求不强。英国金边债收益率小幅上行，而德国国债在约2.5%附近持稳。

布伦特原油连续六个交易日下跌，收于约66美元。来自中国的需求放缓、库存增加，以及乌克兰和平前景都加大了下行压力。黄金接近历史高位，约每盎司3430美元。

可选消费以2.6%的涨幅领跑，在旅行、零售与奢侈品买盘回流下从上周的下跌中反弹。必需消费紧随其后；科技板块受盈利与硬件政策放松提振。

下行方面，医疗保健下跌1.5%，礼来减肥药试验令人失望，拖累制药股走低。随着收益率上升削弱分红吸引力，公用事业略显疲弱。能源持平，先前涨幅被原油下跌抹去。

行业表现

来源：FE Analytics。所有指数均为以美元计的总回报。过往表现不构成对未来表现的可靠指引。数据截至2025年8月8日。

日本表现突出，上涨3.5%，受关税缓解与稳健盈利推动。欧洲（不含英国）上涨约2%，受情绪改善与盈利韧性支撑。

北美上涨约1%，科技股上涨被防御板块走弱所抵消。英国上涨不足1%，但受英镑走强影响，本地计仅为0.3%。中国仅录得 0.8% 的温和升幅，反映出口贸易增长与经济放缓忧虑之间的拉锯局面。

区域表现

来源：FE Analytics。所有指数均为以美元计的总回报。过往表现不构成对未来表现的可靠指引。数据截至2025年8月8日。

美元下跌1%，创4月以来最长连跌。英银降息后，欧元/美元升至1.16，英镑/美元至1.34。美国就业不及预期后，日元走强，美元/日元由约151回落至147中位后企稳。

多数新兴市场货币受益于美元走软。人民币徘徊在7.20附近。受新关税消息影响，印度卢比小幅走弱，而澳元与加元在更强的大宗商品价格支撑下走稳。

展望8月11日至15日，焦点将落在周三的美国CPI与周四的PPI，以及美联储会议纪要。中国方面，7月工业增加值、社会消费品零售与投资数据将被密切关注，以寻找新的刺激信号。

欧洲第二季度最终GDP与CPI也将公布，此外欧洲央行、英格兰银行与美联储官员将发表讲话。财报方面，思科、应用材料、迪尔、Adyen与瑞再均将披露业绩。

地缘政治仍是关键风险：8月12日美中关税截止期与乌克兰停火谈判同时在列。本周回升之后，市场将寻求确认围绕降息的乐观能否延续，或是即将公布的新一批数据会令市场情绪再度转向。