Tại sao thị trường lại phản ứng với dữ liệu việc làm (NFP) theo cách như vậy
Mỗi nhà giao dịch đều có vài ngày được khoanh tròn trên lịch mỗi tháng. Với nhiều người, thứ Sáu đầu tiên của tháng là ngày quan trọng nhất. Đó là khi báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ được công bố, và nó thường quyết định tâm lý của thị trường toàn cầu trong nhiều ngày sau đó. Ngay cả khi bạn không giao dịch chứng khoán Mỹ hay đô la Mỹ trực tiếp, bạn vẫn cảm nhận được hiệu ứng lan tỏa của nó. NFP có khả năng kéo toàn bộ thị trường vào cùng một quỹ đạo bởi vì thị trường lao động là một trong những cửa sổ rõ ràng nhất phản ánh nền kinh tế thực. Khi tuyển dụng mạnh lên, đó là một thông điệp. Khi nó yếu đi, thông điệp đó còn vang vọng lớn hơn.
Về cốt lõi, NFP đo lường có bao nhiêu việc làm được tạo thêm hoặc mất đi ở Hoa Kỳ trong tháng trước. Báo cáo loại trừ lao động nông nghiệp, lao động giúp việc gia đình và một số vị trí trong tổ chức phi lợi nhuận, giúp dữ liệu ổn định và dễ diễn giải hơn. Điều mà báo cáo phản ánh là nhịp đập của chi tiêu. Nhiều người làm việc hơn đồng nghĩa với việc có nhiều thu nhập lưu thông trong nền kinh tế, nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ mạnh hơn và trong nhiều trường hợp, niềm tin doanh nghiệp cũng cao hơn. Ít người làm việc hơn thể hiện điều ngược lại — nhu cầu yếu hơn, áp lực lên thu nhập hộ gia đình và khả năng suy giảm kinh tế phía trước. Đây là lý do báo cáo mang sức nặng lớn. Nó đơn giản nhưng rất giàu thông tin.
Bảng lương Phi nông nghiệp vs Chỉ số Đồng USD mở rộng (2010–2025)
Nguồn: Hội đồng Thống đốc Hệ thống Dự trữ Liên bang Mỹ; Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ qua FRED®
Vùng tô bóng thể hiện các giai đoạn suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ.
Đồng USD thường phản ứng ngay lập tức với dữ liệu việc làm vì các nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng của họ về lãi suất tương lai. Các báo cáo NFP mạnh thường hỗ trợ đồng USD, trong khi số liệu yếu hơn có thể khiến đồng tiền này suy yếu.
Lý do thị trường phản ứng mạnh như vậy là vì NFP đóng vai trò cầu nối giữa hiện tại và những gì ngân hàng trung ương có thể làm tiếp theo. Khi tăng trưởng việc làm mạnh, điều đó báo cho các nhà hoạch định chính sách rằng nền kinh tế có thể đang nóng hơn mức mong muốn. Điều này có thể dẫn đến lãi suất cao hơn hoặc ít nhất là trì hoãn kế hoạch nới lỏng. Khi tăng trưởng việc làm yếu, điều đó cho thấy cần thêm hỗ trợ. Các nhà giao dịch hiểu rõ động lực này một cách bản năng. Trong vài giây sau khi công bố, thị trường bắt đầu định giá lại các kịch bản lãi suất khác nhau. Số liệu NFP mạnh hơn dự kiến có xu hướng đẩy lợi suất trái phiếu tăng và nâng giá USD. Nó cũng gây áp lực lên cổ phiếu, đặc biệt là những ngành phụ thuộc nhiều vào chi phí vay rẻ. Báo cáo yếu hơn thường đảo ngược mô hình đó — lợi suất giảm, USD suy yếu và tâm lý rủi ro tăng.
Các nhóm tài sản khác nhau hấp thụ tin tức theo những cách khác nhau. Thị trường ngoại hối thường phản ứng đầu tiên. Đồng USD có thể tăng vọt hoặc giảm ngay lập tức vì các nhà giao dịch rất nhạy cảm với bất cứ điều gì làm thay đổi kỳ vọng chính sách của Mỹ. Thị trường trái phiếu theo sát phía sau. Lợi suất điều chỉnh khi nhà đầu tư đánh giá lại khả năng Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt hoặc nới lỏng điều kiện tài chính. Thị trường chứng khoán phản ứng với sự pha trộn giữa lạc quan và thận trọng. Tăng trưởng việc làm mạnh có thể được xem là tín hiệu tích cực cho nhu cầu, lợi nhuận doanh nghiệp và sức chống chịu của nền kinh tế. Tuy nhiên, nó cũng có thể gây lo ngại rằng lãi suất cao hơn sẽ gây áp lực lên định giá, đặc biệt ở các lĩnh vực như công nghệ hoặc các ngành tập trung tăng trưởng. Tăng trưởng việc làm yếu thường tạo hiệu ứng ngược lại: giảm áp lực chính sách nhưng tăng lo ngại về triển vọng kinh tế. Đây là sự cân bằng mà thị trường phải duy trì trong mỗi ngày công bố NFP.
Một điều mà nhà giao dịch mới thường bỏ qua là “yếu tố bất ngờ” quan trọng hơn con số thực tế. Thị trường phản ứng với khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế. Nếu các nhà kinh tế dự báo 150.000 việc làm mới nhưng báo cáo cho ra 250.000, thị trường phản ứng với “sự bất ngờ” đó chứ không phải giá trị tuyệt đối. Điều tương tự xảy ra khi số liệu thấp hơn nhiều so với dự báo. Các điều chỉnh của những tháng trước cũng có thể tác động mạnh, đặc biệt nếu nó thay đổi xu hướng chung. Tăng trưởng tiền lương trong báo cáo cũng là một thành phần quan trọng. Tiền lương tăng hỗ trợ chi tiêu hộ gia đình nhưng cũng có thể tạo áp lực lạm phát — lại quay về vấn đề kỳ vọng lãi suất.
Kết quả là NFP định hình tâm lý thị trường vượt xa phạm vi dữ liệu việc làm. Nó ảnh hưởng đến cách các nhà giao dịch nhìn nhận tăng trưởng, lạm phát và chính sách tương lai. Nó tạo bối cảnh cho diễn biến thị trường trong vài tuần tiếp theo. Đây là lý do các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm luôn có kế hoạch trước vào ngày công bố NFP. Họ biết rằng báo cáo này có thể tạo ra biến động đột ngột và thay đổi hướng đi của các tài sản lớn chỉ trong chốc lát.
Tóm lại, NFP không chỉ là một thống kê lao động. Nó là bức tranh hàng tháng về sức mạnh kinh tế, nhu cầu tiêu dùng và áp lực lạm phát. Tất cả yếu tố này đều ảnh hưởng đến quyết định của ngân hàng trung ương và tâm lý thị trường. Hiểu cách thị trường diễn giải báo cáo giúp nhà giao dịch điều hướng biến động một cách rõ ràng hơn và ít nhiễu hơn. Trong ngày NFP, các con số không chỉ kể câu chuyện về việc làm — chúng kể câu chuyện về hướng đi tiếp theo của thị trường. Vì vậy, hãy chú ý!