Việc làm kém kỳ vọng củng cố hy vọng cắt giảm lãi suất khi giá dầu giảm và hạn chót thuế quan đến gần | Tổng kết tuần: 4–8 tháng 8 năm 2025
Tổng quan kinh tế
Thị trường tiếp tục câu chuyện về cắt giảm lãi suất trong tuần này, nhưng giọng điệu đã chuyển từ suy đoán sang gần như chắc chắn sau khi số liệu lao động của Mỹ yếu hơn củng cố sự suy yếu của tháng 7. Các nhà giao dịch hiện đang định giá hơn 60 điểm cơ bản nới lỏng của Fed trước cuối năm, với tháng 9 có vẻ là thời điểm xoay trục sớm và thực tế nhất.
Tại Vương quốc Anh, BoE hạ lãi suất xuống 4%, nhưng đó là một quyết định sít sao khi gần một nửa ủy ban muốn giữ nguyên. Dù quyết định diễn ra từ tuần trước, đà phục hồi của bảng Anh cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá lại khả năng có một đợt cắt giảm tiếp theo nhanh chóng. Dữ liệu trong nước tiếp tục chỉ ra một nền kinh tế chật vật tìm lực kéo: tăng trưởng dịch vụ hầu như chỉ nhích dương và sản xuất vẫn trong tình trạng co hẹp.
Khu vực Euro duy trì trạng thái chờ đợi khi lạm phát ổn định gần mục tiêu 2% của ECB, nhưng Đức gây chú ý khi công bố quỹ đầu tư 100 tỷ euro hướng vào hạ tầng và công nghiệp. Kỳ vọng tiến triển trong các cuộc đàm phán hòa bình về Ukraine cũng giúp tâm lý được cải thiện nhẹ.
Dữ liệu thương mại của Trung Quốc cho thấy bức tranh trái chiều. PMI, CPI và PPI xác nhận đà nội địa yếu, nhưng xuất khẩu và nhập khẩu lại tăng ngoài dự báo, nhiều khả năng do các doanh nghiệp đẩy nhanh giao hàng trước hạn chót thuế quan của Mỹ ngày 12 tháng 8.
Cổ phiếu, Trái phiếu & Hàng hóa
Sau tuần trước ảm đạm, chứng khoán đã hồi phục. Tại Mỹ, S&P 500 tăng 2,4%, Nasdaq nhảy gần 4% và Dow tăng 1,3%. Cổ phiếu công nghệ gánh vác phần lớn: Apple tăng sau khi công bố kế hoạch đầu tư 100 tỷ USD tại Mỹ, Palantir gây ấn tượng với kết quả kinh doanh, và các hãng chip được hưởng lợi từ miễn trừ thuế gắn với kế hoạch mở rộng sản xuất trong nước.
STOXX 600 của châu Âu tăng 2,2%, được hỗ trợ bởi thảo luận hòa bình Ukraine và lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc. DAX của Đức và CAC 40 của Pháp tăng từ 2% đến 3%, trong khi FTSE 100 của Anh tụt lại với mức tăng nội địa chỉ 0,3% do bảng Anh mạnh lên.
Tại châu Á, Nikkei 225 của Nhật tăng 2,5% lên mức cao nhất trong 30 năm, nhờ căng thẳng thương mại với Mỹ hạ nhiệt và lợi nhuận công nghệ mạnh. Cổ phiếu Trung Quốc chỉ tăng 0,8%, bị kìm bởi bối cảnh vĩ mô yếu và kích thích hạn chế.
Lợi suất Kho bạc Mỹ giảm ngay sau số liệu việc làm gây thất vọng nhưng dần nhích cao trở lại vào thứ Sáu. Trái phiếu 10 năm kết phiên quanh 4,28% và kỳ hạn 2 năm gần 3,75%. Giữa tuần có cú tăng vọt hoạt động hợp đồng tương lai làm gia tăng biến động, và các phiên đấu thầu không ghi nhận nhu cầu mạnh. Lợi suất gilt của Anh nhích tăng nhẹ, trong khi Bund Đức đi ngang quanh 2,5%.
Dầu Brent giảm sáu phiên liên tiếp, đóng cửa gần 66 USD. Nhu cầu chậm lại từ Trung Quốc, tồn kho tăng và thậm chí cả triển vọng hòa bình tại Ukraine đều gia tăng áp lực giảm. Vàng ở gần đỉnh kỷ lục khoảng 3.430 USD/oz.
Hiệu suất theo ngành
Hàng tiêu dùng không thiết yếu dẫn đầu với mức tăng 2,6%, bật lại sau cú giảm tuần trước khi cổ phiếu du lịch, bán lẻ và xa xỉ thu hút người mua quay trở lại. Hàng tiêu dùng thiết yếu theo sát phía sau, và Công nghệ được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh và sự nới lỏng chính sách về phần cứng.
Ở chiều giảm, Chăm sóc sức khỏe mất 1,5% sau khi thử nghiệm thuốc điều trị béo phì của Eli Lilly gây thất vọng, kéo nhóm dược đi xuống. Dịch vụ tiện ích hơi yếu khi lợi suất tăng làm giảm sức hấp dẫn cổ tức. Năng lượng đi ngang, khi đà tăng trước đó bị xóa sạch bởi giá dầu giảm.
Hiệu suất theo ngành
Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số là tổng lợi nhuận tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 8 tháng 8 năm 2025.
Thị trường khu vực
Nhật Bản nổi bật với mức tăng 3,5%, nhờ nới lỏng thuế quan và kết quả kinh doanh vững chắc. Châu Âu (không gồm Anh) tăng khoảng 2%, được hỗ trợ bởi tâm lý tích cực hơn và sức bền của lợi nhuận.
Bắc Mỹ tăng khoảng 1%, khi đà tăng của công nghệ bị bù trừ bởi nhóm phòng thủ yếu hơn. Anh tăng chưa tới 1%, nhưng bảng Anh mạnh đã kéo con số tính theo nội địa xuống chỉ 0,3%. Mức tăng khiêm tốn 0,8% của Trung Quốc phản ánh sự giằng co giữa lợi thế thương mại và lo ngại tăng trưởng.
Hiệu suất theo khu vực
Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số là tổng lợi nhuận tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 8 tháng 8 năm 2025.
Thị trường tiền tệ
Đồng USD giảm 1%, đánh dấu chuỗi đi xuống dài nhất kể từ tháng 4. EUR/USD tăng lên 1,16 và GBP/USD lên 1,34 sau đợt cắt giảm của BoE. Yên tăng mạnh sau số liệu việc làm của Mỹ kém, với USD/JPY giảm từ khoảng 151 xuống vùng 147 giữa trước khi ổn định.
Hầu hết các đồng tiền thị trường mới nổi được hưởng lợi từ USD yếu hơn. Nhân dân tệ giữ gần 7,20. Rupee Ấn Độ giảm nhẹ do các tiêu đề về thuế quan mới, trong khi đô la Úc và đô la Canada được hỗ trợ bởi giá hàng hóa mạnh hơn.
Triển vọng & Tuần tới
Nhìn tới tuần 11–15 tháng 8, trọng tâm sẽ là CPI của Mỹ vào thứ Tư và PPI vào thứ Năm, cùng biên bản cuộc họp Fed. Tại Trung Quốc, số liệu sản xuất công nghiệp, bán lẻ và đầu tư tháng 7 sẽ được theo dõi sát sao để tìm dấu hiệu kích thích mới.
Châu Âu cũng sẽ công bố GDP cuối cùng quý II và CPI, cùng các bài phát biểu từ quan chức ECB, BoE và Fed. Về kết quả kinh doanh, Cisco, Applied Materials, Deere, Adyen và Swiss Re dự kiến sẽ báo cáo.
Địa chính trị vẫn là rủi ro chủ chốt, với hạn chót thuế quan Mỹ–Trung ngày 12 tháng 8 và các cuộc đàm phán ngừng bắn Ukraine đều đang diễn ra. Sau nhịp phục hồi tuần này, thị trường sẽ tìm kiếm xác nhận rằng lạc quan quanh câu chuyện cắt giảm lãi suất còn dư địa, hay liệu loạt dữ liệu kế tiếp sẽ kéo tâm lý ngược lại.