Por que o ouro continua a subir mesmo sem uma crise
O ouro tem vindo a subir nas últimas semanas; não com fogos de artifício, mas com uma intenção firme e constante. Não é como se alguma manchete chocante tivesse acendido o rastilho. Em vez disso, o pano de fundo mudou silenciosamente a favor do ouro. A antiga ligação inversa entre o ouro e os yields reais já não se comporta como antes. O que temos agora é uma mistura: as expectativas de novas subidas de juros pela Fed estão a desvanecer, começa a surgir conversa sobre cortes, os yields reais estão a aliviar, os bancos centrais continuam a comprar e a habitual tensão geopolítica mantém-se a fervilhar em segundo plano. A subida do ouro está a ser impulsionada pelo posicionamento para taxas mais baixas, pela incerteza global contínua e pela necessidade de proteção de carteira. Não é um único grande fator — é todo o ambiente a inclinar-se a seu favor.
O gráfico reflete essa mudança. O ouro rompeu um teto de longo prazo no final de 2023 e não olhou para trás. Não houve uma reversão dramática — apenas recuos superficiais, movimentos bem suportados e uma estrutura limpa e constante. Quando surgem correções, os compradores aparecem. Até aquele recuo até à média móvel de 200 dias encontrou suporte rapidamente. Não parece um mercado a ser perseguido — parece um mercado a ser acumulado. O ritmo é calmo, direcional e paciente. Osciladores como RSI e MACD não estão a “gritar”, mas estão a aguentar-se bem. E mesmo sem movimentos explosivos, a tendência é clara. É uma tendência de alta discreta — e muitas vezes é este tipo de tendência que dura.
A subida estável do ouro desde meados de 2025
Fonte: TradingView. Todos os índices são de retorno total em dólares americanos. Desempenho passado não é um indicador fiável de desempenho futuro. Dados até 21 de janeiro de 2026.
Nota: A escala de preços reflete o formato de cotação 2× da OANDA para XAUUSD; equivalente a cerca de ~$2,430/oz na última leitura.
Subida constante do ouro desde agosto de 2025: preço acima das EMAs de 50 e 200, com recuos rasos e bem suportados.
A subida do ouro acontece num contexto de taxas em transformação. Os mercados, em geral, já aceitaram que a Fed terminou de subir juros e agora estão a precificar uma viragem para uma política mais acomodatícia e yields reais mais baixos. Os futuros apontam para o primeiro movimento já na primavera. Isso é diretamente favorável ao ouro porque taxas de política mais baixas significam yields reais mais suaves, o que reduz a penalização de manter um ativo sem rendimento. Taxas mais baixas comprimem os yields reais e reduzem o custo de oportunidade de manter ouro. Isso aparece no gráfico — não com fogos de artifício, mas com uma subida estável e persistente. O preço vai subindo, os recuos são leves e os compradores continuam a entrar. É o comportamento clássico do ouro num cenário de viragem dovish: menos picos, mais consistência.
O ouro sobe à medida que os yields reais aliviam
Fonte: TradingView. Todos os índices são de retorno total em dólares americanos. Desempenho passado não é um indicador fiável de desempenho futuro. Dados até 21 de janeiro de 2026.
Nota: A escala de preços reflete o formato de cotação 2× da OANDA para XAUUSD; equivalente a cerca de ~$2,430/oz na última leitura.
O ouro subiu enquanto os yields dos EUA a 10 anos aliviavam — a relação inversa clássica. Considere inverter o eixo dos yields ou usar yields reais a 10 anos para mostrar isto com mais clareza.
Quanto ao momentum, os indicadores mostram uma subida saudável e sem exageros dentro da tendência mais ampla, enquanto os sinais intradiários aqueceram. Em timeframes intradiários, o RSI atingiu níveis de sobrecompra (por exemplo, ~87 no gráfico de 1 hora), mas a estrutura mais ampla continua ordenada e suportada. O MACD está positivo e construtivo, em vez de esticado ao extremo, e os recuos têm sido rasos. Em termos simples, o momentum está a fazer o seu trabalho sem se tornar parabólico: a inclinação é estável, a participação é ampla e o mercado não está esgotado — apenas a subir em passos medidos.
O momentum aumenta, mas não está a sobreaquecer
Fonte: TradingView. Todos os índices são de retorno total em dólares americanos. Desempenho passado não é um indicador fiável de desempenho futuro. Dados até 21 de janeiro de 2026.
Nota: A escala de preços reflete o formato de cotação 2× da OANDA para XAUUSD; equivalente a cerca de ~$2,430/oz na última leitura.
O momentum fortaleceu-se: o RSI intradiário (1 hora) atingiu níveis de sobrecompra, enquanto a estrutura de tendência mais ampla permanece ordenada.
O sentimento de mercado e o posicionamento continuam invulgarmente equilibrados. Os bancos centrais, especialmente em economias emergentes, continuam a comprar ouro em volume, em níveis historicamente elevados. Esta procura oficial permanece como um suporte importante, embora os totais anuais exatos devam ser verificados para o ano mais recente. Entretanto, o entusiasmo privado e de retalho não é eufórico. Os dados de commitments-of-traders e as sondagens de sentimento mostram apenas uma inclinação moderadamente otimista. Não há comportamento de manada a alimentar este movimento. O gráfico reflete isso. A subida tem sido gradual e ordenada, não frenética. Tendências que começam com este tipo de suporte sólido — compras amplas sem excesso maníaco — muitas vezes duram.
Conclusão: O ouro pode não estar a gritar que entrou num novo bull market, mas está a falar com uma voz estável. Com os yields a suavizarem, a Fed já sem subir juros e o risco geopolítico a persistir, a subida paciente do ouro é reveladora. Por vezes é a consistência silenciosa, não os fogos de artifício, que sinaliza uma tendência com força para durar.