Mengapa Dolar Kukuh Tidak Selalunya Satu Kemenangan, Walaupun untuk AS

Pasaran jarang bergerak dalam garis lurus, dan kesan dolar berubah dari tahun ke tahun; carta di bawah menunjukkan bagaimana faktor bermusim berlaku merentasi tahun yang berbeza.

Indeks Dolar AS (DXY): Trend 5 Tahun

Sumber: TradingView. Semua indeks adalah jumlah pulangan dalam dolar AS. Prestasi lalu bukan penunjuk yang boleh dipercayai bagi prestasi masa hadapan. Data setakat 12 Februari 2026.

Apabila orang mendengar bahawa dolar AS adalah kukuh, reaksi pertama biasanya positif. Lagipun, mata wang yang kukuh mencerminkan keyakinan, kestabilan dan ekonomi yang kuat. Ia juga membantu rakyat Amerika membeli barangan import dengan harga lebih murah, dan itu kedengaran seperti satu kemenangan yang jelas.

Namun seperti kebanyakan perkara dalam pasaran kewangan, gambarnya jarang semudah itu. Di sebalik tajuk berita, dolar yang lebih kukuh mewujudkan beberapa cabaran yang boleh membebankan ekonomi AS sendiri, dan seterusnya membentuk keadaan bagi pelabur di pasaran global dan pasaran sedang pesat membangun.

Berikut ialah pandangan lebih dekat mengapa “kukuh” tidak semestinya bermaksud “sihat”… dan mengapa ia penting.

1.    Dolar Kukuh Menjadikan Hutang Besar Amerika Lebih Berat

AS menanggung lebih daripada $38 trilion hutang persekutuan, satu angka yang mengejutkan dan menjadi lebih sukar untuk diurus apabila dolar mengukuh.

Ini kerana:

• Dolar kukuh biasanya seiring dengan kadar faedah AS yang lebih tinggi.
• Kadar yang lebih tinggi bermakna kos pinjaman kerajaan yang lebih tinggi.
• Lebih banyak bajet negara digunakan untuk membayar faedah berbanding menyokong pertumbuhan.

Pejabat Belanjawan Kongres menjangkakan bayaran faedah AS sahaja akan menghampiri $1 trilion menjelang 2026, satu petanda bahawa pembayaran hutang semakin menjadi beban kepada kewangan awam.

Bagi pelabur di pasaran global dan EC, ini penting kerana:

• Kadar AS yang lebih tinggi sering menarik modal keluar dari ekonomi membangun.
• Kitaran dolar kukuh lazimnya menyebabkan kecairan global menjadi lebih ketat.
• Negara dengan hutang dalam denominasi dolar merasai tekanan terlebih dahulu.

Ini mengingatkan kita bahawa kekuatan mata wang AS sering membawa kesan global.

2.    Dolar Kukuh = Eksport AS Lemah

Untuk memahami bagaimana corak prestasi berubah dari satu tahun ke tahun yang lain semasa kitaran dolar kukuh, berikut ialah perbandingan bermusim pulangan tahunan:

Prestasi Pasaran Bermusim Tahun ke Tahun

Sumber: TradingView. Semua indeks adalah jumlah pulangan dalam dolar AS. Prestasi lalu bukan penunjuk yang boleh dipercayai bagi prestasi masa hadapan. Data setakat 12 Februari 2026.

Apabila dolar mengukuh, produk Amerika menjadi lebih mahal bagi seluruh dunia. Ini mencabar pengeksport AS, dan angka menunjukkan:

• Pada 2024, AS mengeksport kira-kira $3.2 trilion barangan dan perkhidmatan.
• Ia mengimport sekitar $4.1 trilion, mewujudkan defisit perdagangan hampir $1 trilion.

Dolar kukuh meluaskan jurang ini kerana:

• Pembeli asing mungkin beralih kepada alternatif lebih murah dari Eropah atau Asia.
• Pengilang AS kehilangan daya saing harga.
• Industri berorientasikan eksport menghadapi permintaan yang lebih perlahan dan potensi pengurangan pekerjaan.

Bagi pasaran EC, dinamik ini boleh mewujudkan peluang yang tidak dijangka:

• Negara yang menawarkan harga kompetitif sering menangkap permintaan global yang beralih dari AS
• Pengeksport pembuatan dan komoditi boleh mendapat manfaat daripada perubahan aliran perdagangan.

Dengan kata lain, apa yang menjadi halangan bagi AS boleh menjadi pemangkin di tempat lain.

3.    Import Lebih Murah Menekan Industri Tempatan

Memang benar, dolar kukuh menjadikan barangan import lebih murah bagi pengguna AS. Tetapi ini juga bermakna:

• Produk import menyaingi alternatif buatan Amerika dari segi harga.
• Industri domestik menghadapi tekanan persaingan yang sengit.
• Sektor seperti pembuatan merasai tekanan, terutamanya semasa kelembapan ekonomi.

Wall Street cenderung berkembang semasa tempoh dolar kukuh apabila modal global mengalir ke pasaran AS.

Tetapi Main Street? Jauh sekali.

4.    Pasaran Kewangan Bertindak Balas, Kadangkala Terlalu Bersemangat

Dolar kukuh sering menjadi magnet kepada pelabur global yang mencari kestabilan. Ini bermakna:

• Permintaan lebih tinggi terhadap saham dan bon AS
• Harga aset meningkat
• Volatiliti meningkat di pasaran sedang pesat membangun apabila dana mengalir keluar

Mata Wang EM vs Prestasi USD

Sumber: TradingView. Semua indeks adalah jumlah pulangan dalam dolar AS. Prestasi lalu bukan penunjuk yang boleh dipercayai bagi prestasi masa hadapan. Data setakat 12 Februari 2026.

Walaupun ini mungkin meningkatkan prestasi pasaran AS dalam jangka pendek, ia juga:

• Memutarbelitkan penilaian
• Menjadikan pasaran AS lebih sensitif terhadap pemotongan kadar atau pembalikan dasar pada masa hadapan
• Mewujudkan risiko aliran keluar modal bagi ekonomi EC

Inilah sebabnya fasa dolar kukuh sering disertai tekanan mata wang di rantau membangun, memaksa bank pusat menaikkan kadar faedah walaupun keadaan domestik tidak membenarkannya.

Kekuatan… Dengan Kesan Sampingan

Jadi walaupun dolar kukuh mungkin menandakan keyakinan, ia juga boleh:

• Meningkatkan kos pinjaman AS
• Melemahkan daya saing eksport
• Menekan industri domestik
• Mengetatkan kecairan global
• Membebankan ekonomi EC dengan hutang dalam denominasi USD

Pengajaran utamanya?

Dolar kukuh bukanlah secara semula jadi positif atau negatif, tetapi ia berkuasa. Ia membentuk semula keadaan ekonomi di dalam dan di luar AS, dan pelabur yang mengabaikannya menanggung risikonya sendiri.

Pemikiran Akhir

Bagi pelabur, kekuatan mata wang lebih daripada sekadar tajuk berita; ia adalah barometer aliran modal global, selera risiko dan momentum ekonomi. Memahami bagaimana dolar AS bergerak (dan mengapa) boleh membantu anda meletakkan portfolio dengan lebih berkesan, terutamanya semasa tempoh tekanan pasaran.