Carry Trade Global: Peluang dan Risiko Tersembunyi

Dalam pasaran pertukaran asing, carry trade ialah idea yang mudah dan boleh menambah pulangan yang stabil apabila pasaran berada dalam keadaan tenang. Anda meminjam dalam mata wang dengan kadar faedah rendah dan memegang mata wang dengan kadar faedah yang lebih tinggi, lalu memperoleh perbezaan tersebut sepanjang tempoh pegangan posisi. Apabila kadar faedah boleh dijangka dan pasaran tidak banyak bergejolak, faedah “carry” ini boleh menjadi sumber pulangan yang bermakna. Dalam tempoh sedemikian, aliran modal sering bergerak dari negara dengan kos pinjaman yang sangat murah ke negara yang menawarkan pulangan lebih tinggi, sebab itu carry boleh mempengaruhi pergerakan FX harian.

Dari Mana Datangnya “Wang Murah”

Mata wang pembiayaan ialah mata wang yang anda pinjam. Mata wang pembiayaan yang baik biasanya mempunyai kadar faedah yang sangat rendah, inflasi rendah, sistem kewangan yang kukuh dan stabil, serta pasaran yang mendalam dan cair. JPY ialah contoh klasik; CHF dan, pada masa-masa tertentu, EUR juga memainkan peranan ini. Pedagang gemar meminjam dalam mata wang ini kerana kos dana cenderung bergerak perlahan dan kadar pertukaran biasanya kurang volatil.

Namun ada kelemahan. Apabila sesuatu mengejutkan pasaran, seperti data ekonomi yang buruk, kejutan politik, atau ketakutan kewangan, pelabur akan segera mengurangkan risiko. Ini selalunya bermaksud membeli semula mata wang yang dipinjam, yang boleh menolak mata wang pembiayaan naik dengan cepat. Jika anda berada dalam posisi jual bagi mata wang tersebut, pergerakan ini boleh menghapuskan faedah berbulan-bulan dalam beberapa jam sahaja. Inilah sebabnya “short squeeze” yen terkenal kerana memberi kesan buruk kepada carry trade.

Di Mana “Pendapatan” Diperoleh

Di pihak lain ialah mata wang berpulangan tinggi. Ini selalunya mata wang berkaitan komoditi atau pasaran sedang membangun seperti AUD, NZD, MXN, ZAR dan, dalam kitaran tertentu, TRY. Kadar faedah nominal ialah titik permulaan, tetapi pedagang carry yang bijak akan menilai beberapa faktor tambahan:

• Pulangan diselaraskan inflasi (hasil sebenar): adakah pendapatan masih bernilai selepas inflasi?
• Apa yang berkemungkinan dilakukan oleh bank pusat seterusnya: adakah jurang kadar akan kekal, mengecil, atau melebar?

Jika keadaan stabil dan jurang kadar kelihatan mampan, anda pada dasarnya dibayar untuk menunggu, selagi kadar pertukaran tidak bergerak secara mendadak menentang anda.

Perbezaan Kadar Faedah bagi Mata Wang Carry Utama (2026)

Sumber: Kadar dasar bank pusat yang dihimpunkan daripada Reserve Bank of Australia, Reserve Bank of New Zealand, Bank of Mexico, South African Reserve Bank, Central Bank of the Republic of Turkey, dan Bank of Japan.

Apa yang Benar-Benar Menentukan Kejayaan atau Kegagalan Carry

Carry berfungsi apabila dua elemen sejajar: faedah yang diperoleh daripada jurang kadar dan kadar pertukaran yang stabil semasa faedah tersebut dikutip. Gambaran berubah apabila pasaran menjadi pantas. Lonjakan volatiliti boleh menghapuskan carry berbulan-bulan dalam beberapa hari apabila kadar pertukaran melonjak, spread bida-tawar melebar, dan kecairan menipis pada saat anda perlu melaraskan posisi.

Kenaikan kukuh dolar AS boleh mengatasi carry positif, menukar pendapatan kepada perlumbaan untuk melindungi modal. Peraturannya mudah: carry menyukai pasaran yang tenang dan dasar yang konsisten. Apabila keadaan tidak stabil, pergerakan harga mengatasi hasil yang anda harapkan untuk dituai.

Di Mana Peluang Mungkin Terletak pada 2026

Dalam persekitaran semasa, bank pusat tidak bergerak seiring. Fed secara umumnya berada dalam keadaan jeda dan bergantung kepada data, ECB berhati-hati ketika pertumbuhan melembut, dan BoJ masih sangat berperingkat, bermakna JPY boleh kekal sebagai mata wang pembiayaan melainkan inflasi domestik memaksa perubahan. Gabungan ini meninggalkan jurang kadar di sebahagian Amerika Latin dan pasaran Asia-Pasifik terpilih yang masih kelihatan menarik di atas kertas.

Risiko yang Sering Diremehkan

Risiko utama bukanlah faedah terhenti, tetapi harga boleh bergerak lebih pantas daripada pengumpulan faedah. Pergerakan mendadak dalam mata wang pembiayaan (yen selalunya menjadi suspek biasa) atau kejutan dasar (pemotongan kadar yang tidak dijangka dalam mata wang berpulangan tinggi atau kenaikan kadar dalam mata wang pembiayaan) boleh menukar pemenang menjadi rugi. Dalam pasaran tertekan, spread bida-tawar melebar dan kos keluar meningkat.

Bahkan pergerakan kecil kadar pertukaran juga penting: pergerakan negatif 1–2% boleh menghapuskan carry berbulan-bulan, terutamanya jika posisi tersebut berleveraj.

Di Mana Carry Sesuai dalam Portfolio FX Moden

Carry trade adalah intuitif dan boleh diskalakan, tetapi kelebihannya bersyarat. Ia berfungsi paling baik apabila perbezaan kadar adalah luas dan berwibawa, pasaran tenang, dan bank pusat tidak melemparkan kejutan. Ia bergelut apabila sokongan ini goyah. Pada 2026, dengan laluan dasar yang berbeza dan volatiliti yang sebahagian besarnya terkawal tetapi sensitif, pendekatan yang tepat ialah carry terpilih dengan kawalan risiko yang jelas, bukannya pendedahan menyeluruh.

Perhatikan trend inflasi, momentum pertumbuhan, dan mesej bank pusat. Jika faktor-faktor ini kekal menyokong, carry boleh terus menambah pendapatan yang stabil.