Fed Bertindak Seiring Jangkaan Ketika Pasaran Berpusing Secara Ketara Susulan Perubahan Dasar | Sorotan Mingguan: 16-20 Mac 2026

Pasaran global kekal tertekan apabila bank pusat mengekalkan kadar dan kejutan inflasi dipacu minyak mengetatkan keadaan kewangan merentasi ekuiti, bon dan mata wang.

Gambaran Ekonomi

Pasaran memasuki minggu ini dengan satu persoalan utama: adakah pembuat dasar akan menganggap dorongan inflasi yang dipacu oleh minyak sebagai kejutan harga sementara, atau sebagai perkembangan yang cukup serius untuk melambatkan laluan ke arah pelonggaran dasar?

Ketegangan yang semakin meningkat melibatkan Amerika Syarikat dan Iran terus mempengaruhi pasaran terutamanya melalui saluran tenaga, khususnya melalui kebimbangan baharu mengenai risiko gangguan penghantaran berhampiran Selat Hormuz. Memandangkan laluan ini membawa sebahagian besar bekalan minyak dan LNG global, walaupun gangguan kecil boleh mendorong harga tenaga lebih tinggi dan membina semula jangkaan inflasi.

Ini mewujudkan urutan makro yang biasa. Puncanya ialah kejutan dari sisi penawaran melalui saluran minyak. Kesannya ialah keadaan kewangan yang lebih ketat apabila jangkaan inflasi meningkat dan pasaran menilai semula seberapa cepat bank pusat boleh bergerak ke arah pelonggaran.

Dalam latar belakang ini, kalendar bank pusat yang padat pada minggu tersebut menjadi kurang tertumpu kepada tahap kadar dasar semasa dan lebih kepada isyarat. Pelabur memberi tumpuan sama ada pembuat dasar akan meyakinkan pasaran atau mengukuhkan keperluan untuk mengekalkan kekangan dasar ketika risiko inflasi kekal tinggi.

Fed mengekalkan julat sasaran kadar dana persekutuan pada 3.50%-3.75%, sambil mengekalkan pendirian bergantung kepada data. Pasaran mentafsir keputusan ini sebagai pengekalan bersifat hawkish, menandakan bahawa pembuat dasar belum bersedia untuk melonggarkan dasar terlalu awal ketika harga tenaga masih tidak menentu.

BoE mengikuti laluan yang sama dengan mengekalkan Bank Rate pada 3.75% sambil menekankan risiko bahawa kekuatan harga tenaga yang berterusan boleh membawa kepada kesan inflasi pusingan kedua melalui gaji dan tingkah laku penetapan harga korporat.

ECB dan BoJ juga mengekalkan dasar tanpa perubahan, mengukuhkan mesej yang sama: harga minyak kekal sebagai saluran penghantaran utama yang membentuk jangkaan inflasi, kredibiliti dasar dan selera risiko global.

Ekuiti, Bon dan Komoditi

Ekuiti memberikan penilaian yang jelas terhadap gabungan makro minggu ini. Walaupun bank pusat tidak mengetatkan dasar lagi, gabungan harga minyak yang lebih tinggi dan hasil kedaulatan yang meningkat telah mengetatkan keadaan kewangan secukupnya untuk mengekalkan tekanan ke atas aset berisiko.

Pasaran saham AS merosot secara menyeluruh. Dari Isnin hingga Jumaat, S&P 500 jatuh ~1.9%, Nasdaq Composite ~2.2%, dan Dow ~2.2%, apabila hasil sebenar yang meningkat dan penyingkiran jangkaan pemotongan kadar dalam tempoh terdekat menekan penilaian sensitif tempoh. Penilaian semula risiko inflasi melalui harga minyak dan hasil bon yang lebih tinggi diterjemahkan secara langsung kepada tekanan ke atas penilaian ekuiti.

Di Eropah, STOXX Europe 600 jatuh ~3.8%, menandakan penurunan mingguan ketiga berturut-turut, manakala FTSE 100 susut ~1.4% apabila pengekalan hawkish oleh BoE dan kebimbangan inflasi dipacu tenaga menekan sentimen.

Pasaran bon menyerap kejutan ini terutamanya melalui saluran inflasi. Hasil 10 tahun AS meningkat kepada ~4.39% menjelang Jumaat, Bund 10 tahun kepada ~3.04%, dan UK 10 tahun sekitar ~4.9%-5.0%, mencerminkan pembinaan semula premium tempoh dan ketidakpastian inflasi yang lebih tinggi.

Komoditi kekal sebagai pusat pergerakan minggu ini. Brent didagangkan sekitar $105-$112 dan berakhir hampir $110. Emas jatuh dengan ketara apabila dolar yang lebih kukuh dan hasil sebenar yang meningkat mengatasi aliran aset selamat.

Prestasi Sektor

Prestasi sektor menunjukkan bagaimana pelabur meletakkan portfolio mereka sebagai tindak balas kepada kejutan tenaga.

Tenaga merupakan prestasi terbaik, dengan sektor MSCI ACWI Energy meningkat sekitar +2.4% sepanjang minggu. Lonjakan harga minyak mentah menyokong jangkaan pendapatan dan mendorong peralihan pelabur ke arah aliran tunai berkaitan komoditi.

Selain Tenaga, prestasi secara umum mencerminkan kelemahan pada tahap berbeza.

• Kewangan: ~-1.0%: Relatif berdaya tahan apabila hasil lebih tinggi menyokong keuntungan, namun sentimen kekal berhati-hati
• Teknologi & Perkhidmatan Komunikasi: ~-2.5%: Ditekan oleh kadar jangka panjang yang lebih tinggi
• Perindustrian: ~-2.7%: Terjejas oleh peningkatan kos input
• Pengguna Budi Bicara: ~-3.9%: Ditekan oleh kos bahan api yang menjejaskan perbelanjaan isi rumah

Sektor defensif tradisional juga terjejas. Penjagaan Kesihatan jatuh sekitar 3.6%, Utiliti sekitar 4.3%, dan Barangan Keperluan Pengguna sekitar 4.4%, menunjukkan bagaimana hasil yang meningkat boleh menekan sektor yang mempunyai ciri seperti bon.

📊 Sumber: FE Analytics. Semua indeks adalah jumlah pulangan dalam USD. Data setakat 20 Mac 2026.

Pasaran Serantau

Prestasi ekuiti serantau menunjukkan kelemahan yang meluas, walaupun perbezaan antara wilayah mencerminkan pendedahan kepada kejutan tenaga.

Amerika Utara menurun dengan ketara, dengan MSCI North America jatuh sekitar -2.9%, sejajar dengan kelemahan pasaran AS.

Eropah mengalami kerugian lebih besar, dengan MSCI Europe menurun sekitar -3.9%, mencerminkan kebergantungan kepada tenaga import dan peningkatan hasil kedaulatan. UK turut menurun sekitar -4.0%.

Asia menunjukkan ketahanan yang terhad. MSCI Japan secara umumnya mendatar, disokong oleh pemulihan sekali-sekala dalam saham berorientasikan eksport. MSCI China jatuh sekitar 4.1%, manakala Hang Seng Hong Kong menurun sekitar 2.2% dan Shanghai Composite sekitar 3.1%.

Pola serantau ini menegaskan mesej jelas: pasaran yang lebih bergantung kepada tenaga dan lebih sensitif terhadap kenaikan hasil mengalami penurunan terbesar.

📊 Sumber: FE Analytics. Semua indeks adalah jumlah pulangan dalam USD. Data setakat 20 Mac 2026.

Pasaran Mata Wang

Pasaran mata wang memberikan isyarat yang lebih seimbang berbanding minggu sebelumnya.

Dolar AS mengekalkan sokongan sebagai aset selamat, walaupun tidak mengukuh secara konsisten sepanjang tempoh tersebut. DXY berakhir secara umumnya tidak berubah, dengan turun naik tinggi sepanjang minggu dipacu oleh pengumuman bank pusat dan pergerakan harga minyak.

Euro mengukuh sedikit, dengan EUR/USD meningkat sekitar +0.6%, sebahagiannya mencerminkan penyatuan dolar selepas aliran aset selamat sebelumnya.

Sterling juga meningkat sedikit, dengan GBP/USD naik sekitar +0.2%, walaupun kekal tidak menentu.

Di Jepun, USD/JPY hampir mendatar (+0.1%), dengan turun naik harian ketara mencerminkan pengaruh permintaan aset selamat dan perbezaan kadar faedah.

Kadar silang menunjukkan dinamik serupa. GBP/JPY meningkat sekitar +0.3%.

Secara keseluruhan, pasaran FX mencerminkan peralihan ke arah kedudukan jangka pendek yang dipacu oleh isyarat dasar dan sentimen risiko, bukannya satu trend dominan.

Tinjauan dan Minggu Hadapan

Pasaran kini berdepan dilema yang biasa. Kejutan tenaga terus mempengaruhi jangkaan inflasi, namun kesan jangka panjang bergantung kepada sama ada harga minyak akan stabil atau kekal tinggi.

Jika ketegangan geopolitik mereda dan laluan penghantaran kekal selamat, premium inflasi dalam harga minyak boleh berkurangan secara beransur-ansur. Dalam senario itu, hasil kedaulatan mungkin stabil dan pasaran ekuiti boleh mula membina semula selera risiko.

Namun, jika gangguan di Selat Hormuz berterusan dan harga minyak kekal tinggi, pasaran mungkin terus menetapkan jangkaan inflasi yang lebih tinggi. Gangguan bekalan yang berterusan akan menyebabkan keadaan kewangan lebih ketat dan pelonggaran dasar tertangguh.

Bank pusat telah menjelaskan fungsi tindak balas mereka. Mereka tidak mengetatkan lagi, tetapi juga tidak bersedia untuk menyokong aset berisiko terlalu awal.

Bagi pelabur, pemboleh ubah utama yang perlu dipantau ialah:

• Pertumbuhan gaji
• Jangkaan inflasi
• Bukti kemusnahan permintaan

Faktor-faktor ini akan menentukan sama ada kejutan minyak semasa adalah sementara atau berkembang menjadi cabaran makro yang lebih berpanjangan.

Dari perspektif penentuan kedudukan, mesejnya jelas: pasaran memihak kepada pendedahan langsung kepada komoditi dan aset berkaitan tenaga sambil mengurangkan pendedahan kepada sektor kitaran dan defensif seperti bon.