市場延續溫和漲勢，外匯趨勢與區域分化持續 | 每週回顧：2026年1月5日至9日

經濟概覽

2026 年首個完整交易週在穩定的總體經濟背景下展開，央行政策預期變化有限。主要經濟體的政策訊號與 12 月下旬的表態大致一致，強化了延續性而非轉折的市場氛圍。通膨趨勢持續逐步放緩，而成長指標顯示的是趨緩而非惡化，使投資人維持審慎但相對建設性的部位配置。

在美國，聯準會的溝通幾乎未偏離年末立場。政策制定者持續強調依賴數據，在近期通膨降溫取得進展後，並未顯示出調整政策的急迫性。在歐洲，歐洲央行的立場仍相對穩健，通膨接近目標，經濟成長也優於先前的悲觀預期。英國央行則維持較為溫和的路徑，隨著經濟活動放緩與價格壓力緩解，市場對今年稍晚政策寬鬆的預期逐漸形成。

日本的政策前景仍支持循序漸進的正常化，但日本央行的指引持續抑制市場對激進緊縮的期待。在中國，繼 12 月底表現較為強勁之後，投資人重新評估復甦步伐以及中國人民銀行近期政策支持的影響，市場情緒略為轉弱。

整體而言，總體經濟環境維持穩定，不確定性下降但信心仍有限，使市場更多受到相對部位配置的影響，而非新的宏觀催化因素。

股票、債券與商品

全球股市本週錄得溫和漲幅，但各地區表現差異明顯。如以下圖表所示，北美股市以美元計算上漲約 0.8%，歐洲股市上漲約 0.7%。英國股市亦收高，上漲約 0.6%。

相較之下，日本股市整體持平，接近 0.0% 作收；中國股市則下跌約 0.4%，成為本週表現最弱的主要市場。此一分化顯示風險承擔仍屬選擇性，而非全面性的股市走強。

固定收益市場相對平靜。政府公債殖利率在狹窄區間內波動，反映通膨預期穩定，且缺乏重大的政策意外。

商品市場同樣波動有限，能源價格整體持穩，貴金屬則受到全球政策利率接近高點預期的支撐。

產業表現

產業表現呈現更為明顯的分化，領漲動能來自消費者韌性與對獲利可見度的需求，而非廣泛的風險偏好。非必需消費品產業領先上漲 +2.18%，在 12 月底疲弱後，市場對消費相關企業的情緒趨於穩定。醫療保健產業上漲 +2.10%，在仍具不確定性的總體環境下，持續受惠於其防禦型獲利特性。

必需消費品產業上漲 +1.37%，顯示投資人擴大配置的同時，並未撤離防禦型產業。工業類股上漲 +1.46%，反映市場對經濟活動得以維持、而非加速的信心。公用事業僅小幅上漲 +0.23%，顯示對純防禦資產的需求有限。

利率與商品敏感型產業表現相對疲弱。金融產業下跌 -0.79%，可能反映在未來降息預期仍存的情況下，利差持續承壓。能源產業下跌 -0.95%，在商品價格趨於穩定之際，回吐部分 12 月底的漲幅。資訊科技與通訊服務產業大致持平，約為 +0.14%，顯示市場處於整理階段，而非重新出現成長型領漲。

產業表現

資料來源：FE Analytics。所有指數皆為美元計價的總報酬。過往表現並非未來績效的可靠指標。資料截至 2026 年 1 月 9 日。

區域市場

區域表現持續分化。北美市場領漲，上漲接近 0.8%，受穩定的經濟預期與市場情緒支撐。歐洲股市隨後上漲約 0.7%，延續近期相對強勢。英國股市以美元計算上漲略高於 0.6%，表現穩健但略遜於其他地區。

日本表現落後於其他已開發市場，儘管日圓持續走弱，週末仍大致持平於約 0.0%。中國則明顯落後，下跌約 0.4%，回吐前一週部分反彈幅度。

區域表現進一步強化「選擇性」主題，投資人偏好被視為較為穩定的市場，同時對面臨較大政策或成長不確定性的地區保持審慎。

區域表現

資料來源：FE Analytics。所有指數皆為美元計價的總報酬。過往表現並非未來績效的可靠指標。資料截至 2026 年 1 月 9 日。

外匯市場

外匯市場呈現出比股市更為清晰的趨勢。美元兌日圓進一步走強，USD/JPY 本週上漲約 1.4%，交易於 158 附近。英鎊兌美元小幅走高，GBP/USD 上漲約 0.4%；GBP/JPY 則上漲近 1.8%，反映英鎊走強與日圓疲弱的雙重影響。

歐元略為走弱。EUR/USD 下跌約 0.7%，自 1.17 中段回落至 1.16 中段區間，因相對政策預期持續利好美元。

展望與下週焦點

展望未來，市場焦點可能仍集中於即將公布的通膨與勞動市場數據，特別是在美國，投資人將評估潛在降息的時點。來自聯準會、歐洲央行與英國央行的發言將持續受到關注，重點在於細微措辭而非政策轉向；而 1 月稍晚展開的財報季，則可能開始為市場帶來更多企業層面的驅動因素。

目前整體基調仍然平穩且受控。在不確定性下降但信心仍有限的情況下，市場似乎更傾向於逐步延續既有趨勢，而非進行激進的部位調整。