謹慎樂觀揭開 2026 年序幕，利率預期趨於穩定、風險情緒持平｜每週回顧：2025 年 12 月 29 日 – 2026 年 1 月 2 日
經濟概覽
全球政策制定者在政策分歧與整體相對穩定的背景下邁入 2026 年。在美國，聯準會官員已釋出訊號，顯示在政策利率達到 3.50%–3.75% 後將暫停升息（預期不會再升息，且 2026 年僅規劃一次降息）。經濟數據顯示通膨正在降溫、成長溫和，市場目前預期聯準會的降息幅度（可能兩次）將快於其他主要央行。
在歐洲，歐洲央行於 12 月維持利率不變，並上調成長預測，同時指出通膨水準接近 2% 的目標，實質上關上了進一步降息的大門，甚至暗示未來可能升息。
相較之下，英國央行走在較為溫和的路徑上，市場預期將進行貨幣寬鬆（利率可能於 2025 年底自 4% 下調至 3.75%），反映經濟成長放緩以及英國仍處於 3.2% 的高通膨水準。
中國經濟展現出溫和復甦的跡象：12 月製造業採購經理人指數回升至擴張區間（約 50.1），決策層亦承諾將採取積極的財政與貨幣支持措施，以達成約 5% 的成長目標。
日本央行將利率上調至 0.75%（創 30 年新高），並在通膨接近 2% 之際釋出進一步升息的訊號，但在謹慎指引下，日圓仍維持疲弱。
總體而言，美國與英國傾向寬鬆，而歐洲與日本則顯得較為鷹派。在此背景下，投資人仍維持審慎布局：近期央行訊號已消除極端不確定性，但信心仍受到數據分歧與地緣政治風險的抑制。
股票、債券與商品
全球股市走勢穩定但幅度有限。美國股市在假期週略為走軟，而歐洲市場則持續上揚，倫敦富時 100 指數突破 10,000 點，歐洲主要指數在樂觀情緒升溫下創下新高。亞洲市場表現分化：日本日經指數週線收高，而多數亞洲與新興市場上漲，其中不含日本的亞洲市場上升約 1.7%。
產業表現分歧，市場領漲集中於少數領域，而非全面擴散。固定收益方面，殖利率小幅上升，美國公債殖利率週末略為走高，反映投資人在等待關鍵數據期間的偏強基調。
在商品市場中，油價在經歷波動的一週後變動不大，於 2025 年拋售後以小幅下跌結束年度。黃金則維持強勢，價格站穩每盎司 4,300 美元以上、接近歷史高點，受聯準會降息預期及持續的避險需求支撐。
產業表現
產業表現呈現分化，漲幅集中於少數領域而非整體市場。能源類股表現最為突出，週漲幅略高於 2%，受商品價格回穩帶動。公用事業類股亦上漲逾 1%，顯示投資人持續偏好被視為較為穩定的產業。
工業類股小幅走高，週線溫和收於正值，其餘多數產業則缺乏動能。金融類股整體持平，科技相關產業略為回落，顯示成長型股票並未主導本期市場走勢。
其他產業表現相對疲弱。消費相關產業落後，其中非必需消費品跌幅最大，必需消費品亦收低。醫療保健類股亦小幅下滑，但跌幅有限。整體而言，產業配置反映出謹慎氛圍，強勢集中於能源與防禦型產業，而非全面的風險偏好回升。
產業表現
資料來源：FE Analytics。所有指數均為美元計價之總報酬。過去表現不代表未來績效。資料截至 2026 年 1 月 2 日。
區域市場
區域市場表現亦呈現明顯差異。中國領漲，期間漲幅超過 2.5%，年底市場情緒改善。歐洲市場錄得穩健漲幅，英國市場亦以上漲作收，美元計價表現穩健。
相對之下，美國股市小幅下滑，日本股市表現落後，雙雙收於負值區間。區域間的差距突顯市場環境依然不均衡，部分地區重新吸引資金關注，而其他地區則相對落後。
整體而言，區域表現顯示投資人採取選擇性策略，而非全面看多，資金輪動至特定市場，而非整體提高風險曝險。
區域表現
資料來源：FE Analytics。所有指數均為美元計價之總報酬。過去表現不代表未來績效。資料截至 2026 年 1 月 2 日。
外匯市場
主要外匯走勢相對有限。歐元與英鎊週內變動不大，歐元兌美元於 1.17 附近交投，英鎊兌美元在自近期高點回落後徘徊於 1.34 中段。日圓進一步走弱，美元兌日圓反映出即便日本央行近期升息，仍存在顯著的殖利率差距。英鎊兌日圓收於 210–211 區間附近，整體變化不大。
整體來看，較高的美國殖利率持續支撐美元兌日圓走強，而歐元與英鎊則因各自央行政策訊號及偏弱數據而承壓。展望未來，若聯準會最終降息幅度大於同業，美元可能於 2026 年稍晚轉弱。目前而言，匯市走勢大致反映風險情緒與殖利率差距，美國美元指數週線小幅走強。
展望與未來一週
隨著市場邁入 2026 年初，焦點重新回到即將公布的經濟數據。在美國，就業相關指標將受到密切關注，包括製造業採購經理人指數與 1 月就業報告，以觀察勞動市場是否降溫或薪資壓力再起。來自聯準會、歐洲央行與英國央行官員的談話亦可能影響短期預期。
美國政治可能帶來額外不確定性，包括聯準會主席提名相關進展，以及即將出爐的貿易政策法律裁決。財報季將於 1 月中旬展開，由美國銀行與大型科技公司領軍，其前瞻指引將在動能仍占主導的市場中扮演關鍵角色。
在歐洲，1 月稍晚公布的第四季 GDP 與通膨數據將是關鍵，儘管短期行事曆相對清淡。中國即將發布的貿易數據與 PMI 亦將受到關注，以評估復甦的持續性。整體而言，在假期影響成交量偏低的年初數週，市場預期將持續以數據為導向並保持謹慎，除非出現新的經濟意外或地緣政治事件重新引發波動。