Lợi nhuận và kỳ vọng: Vì sao giá cổ phiếu phản ứng với báo cáo lợi nhuận

Mỗi mùa báo cáo lợi nhuận, các nhà đầu tư thường ngạc nhiên khi thấy các công ty công bố kết quả tài chính mạnh mẽ nhưng giá cổ phiếu lại giảm ngay sau đó. Ngược lại, một số công ty công bố kết quả yếu hơn nhưng cổ phiếu lại tăng giá. Thoạt nhìn, điều này có vẻ khó hiểu. Nếu một công ty báo cáo lợi nhuận cao hơn và doanh thu tăng trưởng, chẳng phải giá cổ phiếu của họ nên tự động tăng lên sao? Câu trả lời nằm ở một trong những khái niệm quan trọng nhất trong đầu tư: thị trường phản ứng với kỳ vọng, không chỉ đơn thuần là kết quả. Hiểu được mối quan hệ giữa lợi nhuận doanh nghiệp và kỳ vọng của nhà đầu tư có thể giúp giải thích tại sao giá cổ phiếu đôi khi biến động theo những cách bất ngờ sau các thông báo lợi nhuận.

Lợi nhuận doanh nghiệp là gì?

Lợi nhuận là phần lãi ròng mà một công ty tạo ra trong một khoảng thời gian nhất định.

Khi các công ty niêm yết công khai công bố kết quả hàng quý hoặc hàng năm, nhà đầu tư sẽ xem xét một số chỉ số quan trọng như doanh thu, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), biên lợi nhuận và định hướng tương lai.

Những thông báo này cung cấp cái nhìn giá trị về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và là một trong những sự kiện được theo dõi sát sao nhất trên thị trường tài chính. Tuy nhiên, các con số tiêu đề hiếm khi kể hết toàn bộ câu chuyện.

Doanh thu và lợi nhuận: Khác biệt là gì?

Nhiều người mới bắt đầu cho rằng doanh thu và lợi nhuận là giống nhau, nhưng thực tế chúng đo lường các khía cạnh khác nhau của hiệu quả tài chính doanh nghiệp.

Doanh thu là tổng thu nhập từ việc bán sản phẩm hoặc dịch vụ trước khi trừ bất kỳ chi phí nào.

Lợi nhuận, ngược lại, là phần lãi còn lại sau khi đã thanh toán các chi phí hoạt động, lãi vay, thuế và các khoản chi phí khác.

Điều này có nghĩa là một công ty có thể báo cáo doanh thu tăng nhưng lợi nhuận lại giảm nếu chi phí tăng nhanh hơn doanh số. Vì lý do này, nhà đầu tư thường xem xét cả hai chỉ số cùng lúc thay vì chỉ tập trung vào một con số tiêu đề.

Tại sao kỳ vọng của nhà đầu tư lại quan trọng

Hãy nghĩ về kỳ vọng thị trường giống như kết quả thi ở trường học.

Giả sử một học sinh được kỳ vọng đạt 70/100 nhưng lại đạt 90. Phản ứng sẽ rất tích cực vì họ đã vượt qua kỳ vọng.

Bây giờ hãy tưởng tượng một học sinh khác được kỳ vọng đạt 98 nhưng cũng chỉ đạt 90. Dù cả hai học sinh đều đạt cùng một điểm, kết quả thứ hai lại bị đánh giá kém tích cực hơn vì kỳ vọng ban đầu cao hơn nhiều.

Thị trường tài chính cũng hoạt động tương tự như vậy.

Giá cổ phiếu liên tục phản ánh những gì nhà đầu tư tin rằng có khả năng xảy ra trước khi lợi nhuận chính thức được công bố. Do đó, một công ty có thể báo cáo kết quả tài chính xuất sắc nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm nếu nhà đầu tư đã kỳ vọng kết quả còn tốt hơn thế.

Tương tự, một công ty có thể báo cáo kết quả yếu hơn nhưng giá cổ phiếu vẫn tăng nếu kết quả tốt hơn những gì nhà đầu tư lo ngại.

Kỳ vọng của chuyên gia phân tích được hình thành như thế nào

Kỳ vọng thị trường được hình thành từ nhiều nguồn khác nhau chứ không chỉ là những phỏng đoán đơn giản.

Chúng bao gồm:

• Dự báo của các chuyên gia phân tích chuyên nghiệp
• Báo cáo lợi nhuận trước đó
• Định hướng chính thức của công ty
• Điều kiện kinh tế vĩ mô
• Xu hướng ngành
• Tâm lý chung của nhà đầu tư

Bởi vì hàng triệu người tham gia thị trường liên tục phân tích các thông tin này, giá cổ phiếu thường điều chỉnh trước khi lợi nhuận được công bố.

Khoảng cách giữa những gì thị trường kỳ vọng và những gì công ty thực sự báo cáo thường được gọi là lợi nhuận bất ngờ. Lợi nhuận bất ngờ tích cực hoặc tiêu cực thường là những yếu tố lớn nhất thúc đẩy biến động giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Ví dụ: Lợi nhuận bất ngờ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu như thế nào

Giả sử các chuyên gia phân tích kỳ vọng một công ty sẽ báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là £2.00.

Kịch bản một

• EPS kỳ vọng: £2.00
• EPS thực tế: £2.30

Vì công ty vượt kỳ vọng, nhà đầu tư có thể phản ứng tích cực và giá cổ phiếu có thể tăng.

Kịch bản hai

• EPS kỳ vọng: £2.00
• EPS thực tế: £2.00

Vì kết quả đúng như kỳ vọng, phản ứng của thị trường có thể khá hạn chế.

Kịch bản ba

• EPS kỳ vọng: £2.00
• EPS thực tế: £1.90

Dù công ty vẫn có lãi, nhà đầu tư có thể phản ứng tiêu cực vì kết quả không đạt kỳ vọng.

Điểm mấu chốt

Thị trường không so sánh lợi nhuận hôm nay với lợi nhuận quý trước. Thị trường so sánh kết quả hôm nay với những gì nhà đầu tư đã kỳ vọng trước khi công bố.

Tại sao định hướng của công ty lại quan trọng

Nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến việc công ty đã hoạt động ra sao, mà còn quan tâm đến việc ban lãnh đạo dự đoán điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Những dự báo về tương lai này được gọi là định hướng của công ty.

Ví dụ, một doanh nghiệp có thể báo cáo lợi nhuận kỷ lục nhưng lại cảnh báo rằng nhu cầu tiêu dùng dự kiến sẽ yếu đi trong năm tới. Dù kết quả trong quá khứ rất tốt, nhà đầu tư có thể tập trung vào triển vọng yếu hơn, khiến giá cổ phiếu giảm.

Ngược lại, một công ty có thể báo cáo lợi nhuận gây thất vọng nhưng lại đưa ra định hướng tăng trưởng mạnh hơn kỳ vọng, dẫn đến phản ứng tích cực hơn từ thị trường.

Trong nhiều trường hợp, thị trường đặt tầm quan trọng vào kỳ vọng tương lai không kém gì kết quả tài chính hiện tại.

Tại sao cổ phiếu có thể giảm sau khi báo cáo lợi nhuận tốt

Đây là một trong những câu hỏi phổ biến nhất mà nhà đầu tư mới thường đặt ra.

Một công ty có thể báo cáo lợi nhuận kỷ lục, nhưng nếu nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng còn mạnh hơn nữa, giá cổ phiếu vẫn có thể giảm.

Tương tự, một công ty có thể báo cáo lợi nhuận yếu hơn nhưng cổ phiếu lại tăng giá nếu kết quả tốt hơn kỳ vọng hoặc ban lãnh đạo đưa ra định hướng tích cực.

Điều này giúp giải thích tại sao giá cổ phiếu đôi khi biến động theo những cách có vẻ bất ngờ ngay sau các thông báo lợi nhuận.

Liệu kỳ vọng của nhà đầu tư có thể trở nên quá cao?

Có. Khi nhà đầu tư trở nên quá lạc quan về tương lai của một công ty, kỳ vọng có thể tăng lên mức rất cao.

Trong những trường hợp này, ngay cả kết quả tài chính xuất sắc cũng có thể khiến thị trường thất vọng nếu không vượt qua được kỳ vọng đó.

Điều ngược lại cũng có thể xảy ra. Khi kỳ vọng xuống rất thấp, một công ty có thể chứng kiến giá cổ phiếu phục hồi mạnh chỉ vì kết quả không tệ như nhà đầu tư lo ngại.

Tại sao thị trường phản ứng khác nhau với báo cáo lợi nhuận

Thị trường bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố hơn là chỉ lợi nhuận hiện tại.

Kỳ vọng của nhà đầu tư, điều kiện kinh tế, lãi suất, cạnh tranh, triển vọng tăng trưởng tương lai và tâm lý thị trường tổng thể đều có thể ảnh hưởng đến cách giá cổ phiếu phản ứng với các thông báo lợi nhuận.

Do đó, phản ứng thị trường trong ngắn hạn đôi khi có thể gây bất ngờ, ngay cả khi doanh nghiệp vẫn có nền tảng vững chắc.

Kết luận

Các thông báo lợi nhuận doanh nghiệp là một trong những sự kiện quan trọng nhất trên thị trường tài chính, nhưng giá cổ phiếu không chỉ phản ứng đơn thuần với việc lợi nhuận tăng hay giảm.

Thay vào đó, thị trường phản ứng với sự khác biệt giữa kết quả thực tế và những gì nhà đầu tư đã kỳ vọng từ trước.

Hiểu được mối quan hệ giữa lợi nhuận và kỳ vọng có thể giúp nhà đầu tư diễn giải tốt hơn phản ứng của thị trường và lý giải tại sao giá cổ phiếu đôi khi biến động bất ngờ trong mùa báo cáo lợi nhuận.