Vì sao vàng vẫn tiếp tục leo cao ngay cả khi không có khủng hoảng

Vàng đã tăng dần trong vài tuần gần đây; không phải kiểu bùng nổ như pháo hoa, mà là một nhịp tăng đều đặn và có chủ đích. Không có cú sốc tin tức nào “châm ngòi” cho thị trường. Thay vào đó, bối cảnh đã âm thầm chuyển dịch theo hướng có lợi cho vàng. Mối quan hệ nghịch đảo cũ giữa vàng và lợi suất thực không còn vận hành như trước. Hiện tại là một tổ hợp: kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất đang mờ dần, câu chuyện cắt giảm lãi suất bắt đầu xuất hiện, lợi suất thực hạ nhiệt, các ngân hàng trung ương vẫn mua vào, và căng thẳng địa chính trị quen thuộc vẫn âm ỉ ở phía sau. Đà tăng của vàng được thúc đẩy bởi việc định vị cho mặt bằng lãi suất thấp hơn, sự bất định toàn cầu kéo dài, và nhu cầu bảo vệ danh mục. Không phải một động lực lớn duy nhất, mà là cả môi trường đang nghiêng về phía nó.

Biểu đồ phản ánh rõ sự thay đổi đó. Vàng đã phá vỡ một “trần” dài hạn vào cuối năm 2023 và từ đó đến nay gần như không ngoái lại. Không có cú đảo chiều kịch tính — chỉ là những nhịp điều chỉnh nông, các bước đi được nâng đỡ tốt và một cấu trúc sạch, ổn định. Khi có nhịp hồi xuống, người mua xuất hiện. Ngay cả lần thoái lui về đường trung bình động 200 ngày cũng nhanh chóng tìm thấy hỗ trợ. Nó không tạo cảm giác như một thị trường bị đuổi mua — mà giống một thị trường đang được tích lũy. Nhịp điệu bình tĩnh, có hướng và kiên nhẫn. Các chỉ báo dao động như RSI và MACD không “gào thét”, nhưng vẫn giữ vững. Và dù không có cú bứt phá bùng nổ, xu hướng vẫn rất rõ ràng. Đây là một xu hướng tăng “im lặng” — và thường chính kiểu xu hướng như vậy lại bền nhất.

Đà leo dốc ổn định của vàng từ giữa năm 2025

Nguồn: TradingView. Tất cả chỉ số đều là tổng lợi nhuận (total return) tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 1 năm 2026.

Lưu ý: Thang giá phản ánh định dạng định giá 2× của OANDA cho XAUUSD; tương đương khoảng ~$2,430/oz ở mức giá mới nhất.

Đà tăng ổn định của vàng kể từ tháng 8 năm 2025: giá duy trì trên EMA 50 và 200 với các nhịp điều chỉnh nông và được hỗ trợ tốt.

Đà tăng của vàng đang diễn ra trên nền bối cảnh lãi suất thay đổi. Thị trường gần như đã chấp nhận rằng Fed đã kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và hiện đang định giá cho một bước ngoặt sang chính sách nới lỏng hơn cùng lợi suất thực mềm hơn. Hợp đồng tương lai nghiêng về khả năng động thái đầu tiên có thể sớm nhất vào mùa xuân. Điều đó hỗ trợ trực tiếp cho vàng vì lãi suất chính sách thấp hơn đồng nghĩa lợi suất thực thấp hơn, từ đó giảm “chi phí” nắm giữ một tài sản không sinh lợi suất. Lãi suất chính sách giảm sẽ nén lợi suất thực và giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Điều này thể hiện trên biểu đồ — không bằng những cú bứt phá bùng nổ, mà bằng một nhịp tăng đều và “mài” lên từng bước. Giá trôi lên, các nhịp điều chỉnh nhẹ, và người mua liên tục nhập cuộc. Đây là hành vi vàng kinh điển trong bối cảnh chuyển sang “ôn hòa”: ít nhọn, nhưng dai dẳng hơn.

Vàng tăng khi lợi suất thực hạ nhiệt

Nguồn: TradingView. Tất cả chỉ số đều là tổng lợi nhuận (total return) tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 1 năm 2026.

Lưu ý: Thang giá phản ánh định dạng định giá 2× của OANDA cho XAUUSD; tương đương khoảng ~$2,430/oz ở mức giá mới nhất.

Vàng đã tăng khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm hạ xuống — mối quan hệ nghịch đảo kinh điển. Hãy cân nhắc đảo ngược trục lợi suất hoặc dùng lợi suất thực kỳ hạn 10 năm để thể hiện rõ hơn.

Về động lượng, các chỉ báo cho thấy một nhịp tăng khỏe nhưng không quá phô trương theo xu hướng lớn, trong khi tín hiệu trong ngày đã nóng lên. Trên các khung thời gian intraday, RSI đã chạm vùng quá mua (ví dụ ~87 trên biểu đồ 1 giờ), nhưng cấu trúc tổng thể vẫn trật tự và có hỗ trợ. MACD dương và mang tính xây dựng hơn là bị “thổi phồng”, và các nhịp điều chỉnh vẫn nông. Nói đơn giản, động lượng đang làm đúng nhiệm vụ của nó mà không trở nên parabol: độ dốc ổn định, mức tham gia rộng, và thị trường chưa kiệt sức — chỉ đang đi lên theo các bước đo lường.

Động lượng tăng, nhưng chưa quá nóng

Nguồn: TradingView. Tất cả chỉ số đều là tổng lợi nhuận (total return) tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 1 năm 2026.

Lưu ý: Thang giá phản ánh định dạng định giá 2× của OANDA cho XAUUSD; tương đương khoảng ~$2,430/oz ở mức giá mới nhất.

Động lượng đã mạnh lên: RSI intraday (1 giờ) chạm vùng quá mua, trong khi cấu trúc xu hướng lớn vẫn trật tự.

Tâm lý thị trường và vị thế đang duy trì trạng thái cân bằng một cách bất thường. Các ngân hàng trung ương, đặc biệt ở các nền kinh tế mới nổi, vẫn tiếp tục mua vàng với quy mô lớn ở mức cao trong lịch sử. Nhu cầu chính thức này vẫn là một bệ đỡ quan trọng, dù tổng số theo năm chính xác nên được kiểm chứng cho năm gần nhất. Trong khi đó, sự hứng khởi của khối tư nhân và nhà đầu tư nhỏ lẻ không ở trạng thái hưng phấn. Dữ liệu commitments-of-traders và các khảo sát tâm lý chỉ cho thấy độ nghiêng tăng nhẹ. Không có hiệu ứng “đám đông” thúc đẩy nhịp tăng này. Biểu đồ cũng phản ánh điều đó. Đà leo lên diễn ra từ tốn và trật tự, không cuồng nhiệt. Những xu hướng khởi đầu với kiểu nền tảng vững vàng như vậy — mua rộng nhưng không quá đà — thường kéo dài.

Kết luận: Vàng có thể không đang “gào thét” bước vào một thị trường bò mới, nhưng nó đang nói bằng một giọng điệu ổn định. Khi lợi suất mềm đi, Fed ngừng tăng lãi suất, và rủi ro địa chính trị vẫn dai dẳng, nhịp tăng kiên nhẫn của vàng là một tín hiệu đáng chú ý. Đôi khi, chính sự ổn định thầm lặng — chứ không phải những màn pháo hoa — mới cho thấy một xu hướng có sức bền.