Por qué los viernes de NFP mueven los mercados
Imagina la escena: primeras horas de la tarde del primer viernes del mes. De repente, los gráficos en todos los mercados empiezan a sacudirse: los pares de divisas suben y bajan, los índices suben y bajan, e incluso el oro parece no poder decidirse. Bienvenido al viernes de las Nóminas No Agrícolas (Non-Farm Payrolls, NFP). Una vez al mes, este informe de empleo de EE. UU. llega a los mercados y, a menudo, los mercados globales hacen una pausa y se preparan para el impacto.
Entonces, ¿qué es el NFP y por qué provoca tanta conmoción? En términos simples, el informe NFP es el recuento mensual de los empleos creados o perdidos en la economía estadounidense, excluyendo algunas categorías como trabajadores agrícolas, empleados gubernamentales, organizaciones sin fines de lucro y personal doméstico privado. Básicamente, refleja cuántas personas están empleadas en la mayor parte de la fuerza laboral estadounidense. Dado que el gasto del consumidor impulsa una gran parte de la actividad económica de EE. UU., los datos de empleo como el NFP se consideran una comprobación en tiempo real de la salud de la economía. Para traders y responsables de política económica, el NFP es una toma del pulso de la mayor economía del mundo. De forma crucial, no se trata solo de los empleos en sí, sino de lo que esas cifras implican para aspectos como la inflación, el impulso del crecimiento y la política de tipos de interés.
Más allá del titular: cuatro cifras clave a vigilar
Cuando se publica el informe NFP, los analistas de mercado con experiencia no operan únicamente basándose en la cifra principal de empleo. Desglosan el informe en varios componentes clave, cada uno contando una parte de la historia.
La creación de empleo es el número principal de puestos de trabajo creados o perdidos en los sectores no agrícolas. Muestra el impulso general del mercado laboral. Un NFP sólido sugiere que la economía está creando empleo a un ritmo saludable, mientras que una cifra débil o negativa lanza señales de advertencia sobre una desaceleración.
La tasa de desempleo es el porcentaje de la fuerza laboral que busca activamente trabajo pero no está empleada. A menudo se mueve de forma independiente a la cifra principal. Una tasa de desempleo baja suele indicar un mercado laboral ajustado, pero es importante preguntarse por qué es baja.
Las ganancias promedio por hora son, en esencia, una medida del crecimiento salarial. Suelen ser la parte más sensible a la inflación del informe. Si los salarios aumentan rápidamente, significa que los trabajadores tienen mayor poder adquisitivo, pero también enciende una señal de alerta para la Reserva Federal. Un fuerte crecimiento salarial puede traducirse en presiones inflacionarias más amplias.
En conjunto, estos elementos ofrecen una imagen más completa que la que proporciona únicamente la cifra principal de empleo.
Cuando las buenas noticias pueden ser malas noticias
Una de las paradojas del viernes de NFP es que un informe de empleo excepcionalmente fuerte puede sacudir los mercados financieros. La explicación reside en las expectativas y en la reacción de los bancos centrales. En un mercado laboral en auge, los inversores temen que la economía esté demasiado caliente, lo que podría impulsar la inflación a medida que las empresas pagan salarios más altos y los consumidores gastan más. Las buenas noticias se convierten en malas cuando refuerzan el argumento para que la Fed endurezca la política monetaria.
Las reacciones entre distintos activos en un día de NFP fuerte suelen seguir este guion: el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos tienden a subir, mientras que los activos sensibles a los tipos de interés sienten la presión. Las acciones pueden caer porque las empresas podrían enfrentarse a mayores costes de financiación, mientras que el oro suele retroceder cuando el NFP aviva las expectativas de subidas de tipos.
Lo que cuenta es la sorpresa
Los mercados no reaccionan a las cifras del NFP en el vacío, sino a la diferencia entre las expectativas y la realidad. Si el informe se sitúa aproximadamente en línea con lo esperado, gran parte de la noticia ya está descontada en los precios. Pero cuando el NFP sorprende al consenso, es cuando estalla la volatilidad. No importa simplemente si la cifra es fuerte o débil, sino si es fuerte o débil en relación con lo que todos esperaban.
Otro matiz es que la publicación del NFP suele incluir revisiones de datos anteriores. Estas revisiones pueden cambiar por completo la narrativa y son una de las razones por las que la reacción inicial a menudo no es la historia final.
Conclusión
Las Nóminas No Agrícolas son tan relevantes para los mercados porque este único informe encapsula el crecimiento, la inflación y la respuesta de política económica a ambos factores. El día del NFP puede parecer caótico, pero no es aleatorio. En definitiva, el NFP se entiende mejor como una valiosa señal macroeconómica que como un simple detonante de trading.