Chúng ta phải đối mặt với sự thật — cổ phiếu vốn hóa nhỏ không hề dễ dàng. Trong khi các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đang thúc đẩy S&P 500 đạt mức cao nhất mọi thời đại, các công ty nhỏ hơn lại bị bỏ lại phía sau. Kể từ năm 2015, chỉ số Russell 2000 đã mang lại ít hơn một nửa mức tăng trưởng của chỉ số vốn hóa lớn. Đó là một khoảng thời gian dài bị tụt lại phía sau.
Hiệu Suất của S&P 500 vs MSCI World Small Cap vs Russell 2000 (2015–2025)
Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số đều là lợi nhuận tổng cộng tính bằng đô la Mỹ. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025.
Và tuy nhiên… có thể chính vì điều này mà mọi thứ có thể thay đổi. Các thị trường di chuyển theo chu kỳ, và chu kỳ cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ? Nó đã kéo dài hơn bình thường. Giờ đây, vào năm 2025, một số yếu tố thuận lợi có thể cuối cùng đang dần xuất hiện.
Định Giá: Mức Giảm Giá Khó Có Thể Bỏ Qua
Bắt đầu với giá cả. S&P 500 hiện đang ở mức hơn 22 lần lợi nhuận dự báo. Russell 2000? 17,52.
Chắc chắn, nhiều cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn chưa có lãi. Điều này đã được tính toán. Nhưng ngay cả khi bạn loại bỏ các công ty không có lãi, tỷ suất lợi nhuận (chỉ là lợi nhuận / giá) trên cổ phiếu vốn hóa nhỏ trông hấp dẫn hơn rất nhiều so với những công ty lớn.
Nói thẳng ra: các nhà đầu tư đang trả giá cao cho các công ty lớn và bỏ qua các công ty nhỏ. Điều này sẽ không kéo dài mãi mãi.
Động Lực Vĩ Mô: Lãi Suất Thấp Hơn, Đồng Đô La Yếu Hơn, Tăng Trưởng Mạnh Hơn
Với việc lãi suất dự kiến sẽ giảm trong năm nay, cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể cảm nhận được sự hỗ trợ trước tiên. Nhiều công ty phụ thuộc vào nợ lãi suất thả nổi, vì vậy ngay cả một sự cắt giảm khiêm tốn cũng có thể cải thiện biên lợi nhuận. Đây là một trong những lập luận rõ ràng nhất để phục hồi trong phần này của thị trường.
Còn một yếu tố nữa là tiền tệ. Đồng đô la Mỹ đã yếu đi trong năm 2025, điều này thường mang lại lợi ích cho các công ty nhỏ trong nước nhiều hơn các công ty đa quốc gia. Khoảng 80% doanh thu của Russell 2000 đến từ Mỹ, vì vậy những công ty này không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự biến động tiền tệ hay căng thẳng địa chính trị.
Tiếp theo là lợi nhuận. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong năm 2025 đạt khoảng 20%, vượt xa các cổ phiếu vốn hóa lớn. Nếu nền kinh tế có thể đạt được một sự hạ cánh mềm hoặc mở rộng ổn định, những dự báo này có thể sẽ trở nên thận trọng.
Phân Tích Các Ngành: Sức Mạnh Có Thể Đến Từ Đâu
Các chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ tập trung mạnh vào các ngành theo chu kỳ như công nghiệp, tài chính và chăm sóc sức khỏe. Những ngành này thường được hưởng lợi trước khi nền kinh tế ổn định hoặc tăng tốc trở lại. Ví dụ, các ngân hàng khu vực có thể thấy sự cải thiện biên lợi nhuận khi điều kiện tín dụng nới lỏng. Các công ty sinh học với các dòng sản phẩm thực sự có thể sẽ thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự đổi mới ngoài Big Tech.
Nói cách khác, cổ phiếu vốn hóa nhỏ không phải là một khối đồng nhất. Chúng trải rộng trên hàng chục ngành, và một số ngành có thể tốt hơn những ngành khác để theo đuổi làn sóng tăng trưởng tiếp theo.
Rủi Ro: Vẫn Còn Nhiều Chông Gai
Tất cả những điều này không có nghĩa là cổ phiếu vốn hóa nhỏ là một kèo chắc chắn. Chúng vẫn rất dễ biến động. Chúng giao dịch với khối lượng thấp hơn. Và khi nền kinh tế gặp khó khăn, chúng thường giảm mạnh hơn các cổ phiếu vốn hóa lớn. Ngay cả khi có giảm lãi suất, điều kiện tài chính có thể vẫn chặt chẽ, điều này là một thách thức đối với các công ty đã vận hành với ít nguồn lực.
Và hãy thành thật mà nói: khẩu vị của nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn quay lại. Khi vốn vẫn đổ vào các tên tuổi lớn quen thuộc, có thể sẽ cần một yếu tố thúc đẩy rõ ràng để kích hoạt một sự quay vòng hoàn toàn.
Kết Luận Chiến Lược
Vậy, cổ phiếu vốn hóa nhỏ có sẵn sàng vượt trội vào năm 2025 không? Lập luận đang dần được xây dựng. Định giá thấp, tiềm năng tăng trưởng tăng lên, và các điều kiện vĩ mô đang thay đổi có lợi cho chúng. Nhưng thời điểm quan trọng. Điều này không phải là một canh bạc lớn; mà là nhận ra rằng các chu kỳ sẽ quay lại, và chu kỳ này đã đến.
Đối với các nhà đầu tư dài hạn, một khoản đầu tư khiêm tốn vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ chất lượng có thể mang lại không chỉ sự đa dạng hóa, mà còn cả tiềm năng thực sự tăng trưởng. Con đường có thể sẽ khó khăn hơn, nhưng đối với những ai sẵn sàng chịu đựng các biến động, năm 2025 có thể là năm cổ phiếu vốn hóa nhỏ vươn lên từ bên lề.