堅調な経済指標を打ち消す貿易圧力で世界市場が揺れる – 週間まとめ | 2025年4月14日〜18日
経済概況
市場はもう一つの波乱の週を迎え、先週のテクノロジー株ラリーとインフレ緩和の兆候からの楽観論を維持しようと努めました。米国がスマートフォンとラップトップに対する新たな関税を一時的に撤回したことで、週初めは期待が高まりました。これにより投資家は楽観的な見方を維持する理由を得ました。特に米国の主要銀行からの好調な決算が勢いを加えました。
しかし、その雰囲気は急速に変化しました。3月の米国小売売上高が予想を下回り、消費者の実態がどれほど強いのかについて疑問が生じました。一方、パウェル議長は慎重な姿勢を維持し、関税引き上げがインフレと経済成長の両方に悪影響を及ぼす可能性があると警告しました。これにより、金利引き下げの早期実施への期待は冷え込みました。
欧州では、ECBが広く予想されていた通り0.25%の利下げを実施し、貿易懸念の中で経済を支援しました。ラガルド総裁は追加利下げの可能性を残しつつも、明確な約束はしませんでした。アジアでは、中国が予想を上回る5.4%のGDP成長率を発表しましたが、市場はあまり歓迎しませんでした。中国のハイテク企業に対する米国の新たな輸出禁止措置が市場心理に大きく影響しました。
週末までに、投資家たちは経済の回復力と地政学的リスクの高まりとの間でバランスを取ろうとしていました。政策立案者が今後の道筋を安定させるためにさらなる対策を講じる必要があるという認識が高まっています。
株式、債券、商品市場
世界の株式市場は先週一息つき、テクノロジー主導のラリーからの利益の一部を手放しました。米国では、S&P 500が約1.5%下落し、ナスダックは貿易懸念の再燃により2.6%下落しました。市場は当初、一時的な関税緩和と銀行の好決算のニュースを受けてラリーを見せましたが、米国が中国へのチップ輸出に新たな制限を課したことで週半ばに状況が変化しました。これによりテクノロジー株は大きな打撃を受けました。それでも、週末までに損失は限定的で、投資家は中央銀行が打撃を緩和するために介入することを期待しています。
欧州はより良い結果となりました。ECBの利下げと一部の欧州製品に対する関税免除が信頼を高めるのに役立ちました。STOXX 600は週初めに上昇し、その上昇を維持しました。アジアでは状況が混在し、日本の日経平均株価は横ばいで終わりましたが、中国市場は貿易緊張がGDPの好調な数字を上回り下落しました。
債券市場は投資家が安全性を求めるなかでラリーを見せました。米10年債利回りは4.32%に低下し、短期債利回りはさらに大きく低下し、FRBの利下げへの期待を示唆しました。欧州でも、ECB会合を前に利回りが低下しました。
金は引き続き輝き、3,300ドル近くの史上最高値を記録しました。金はリスク回避と利回り低下の恩恵を受けた一方、原油は地政学的供給懸念よりも世界的な需要見通しの弱さが上回り、苦戦しました。
セクターパフォーマンス最新情報
市場が混合シグナルの理解を試みる中、セクターリーダーシップは急激に変化しました。週初めには、電子機器と自動車に対する関税免除が貿易緊張緩和の希望を生み出し、テクノロジーと一般消費財セクターがラリーを見せました。アップルとデルは安心買いで上昇しました。しかし、その楽観論はすぐに消えました。米国は週半ばにチップ輸出規制を強化し、半導体に大きな打撃を与えました。エヌビディアは予想外の在庫評価減で急落し、投資家はテクノロジーの短期見通しをすばやく再評価しました。テクノロジーと一般消費財は先週、それぞれマイナス3.7%とマイナス1.83%のリターンを記録しました。
一方で、生活必需品やヘルスケアなどのディフェンシブセクターは牽引力を得ました。地政学的リスクが高まる中、投資家は世界貿易への露出が少ない企業にローテーションしました。特にアジアでは、地元の消費関連銘柄がより保護されていると見られています。中国と日本のスーパーマーケット株はこの論理で上昇しました。これらのセクターは、収益が世界貿易や経済サイクルに依存する度合いが低いため、不確実性が高まる時にもより良く持ちこたえる傾向があります。
金融セクターは、米国主要銀行の予想を上回る業績に助けられ、好調でした。強固なバランスシートと安定した融資需要は、ほとんどのセクターが圧力を受けていた時期に投資家を安心させました。エネルギーとユーティリティは好調で、それぞれ3%と1.26%のリターンを記録しました。
セクターパフォーマンス
出典: FE Analytics。すべての指数は米ドル建てトータルリターン。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示すものではありません。データは2025年4月18日現在。
地域別市場最新情報
米国株は2週間の好調な上昇後、一旦停止しました。MSCIノースアメリカ指数は、中国に対する新たなチップ輸出制限によりハイテク株が圧力を受けたため、マイナス2.04%のパフォーマンスとなりました。それでも、主要銀行の好決算がダメージを抑え、調整が本格的な下落に転じるのを防ぎました。小売売上高の軟調さと継続的な貿易緊張により見通しが不透明になる中、投資家は慎重な姿勢を維持しました。
欧州市場は関税緩和とECBの利下げに助けられ、1.2%のプラスパフォーマンスとなりました。
日本は3.7%のプラスとなり、関税免除と業績に対する楽観論で自動車株が好調でしたが、円高が上昇幅を抑えました。円高は通常、輸出企業の海外収益に悪影響を及ぼします。
中国は予想を上回る5.4%のGDP成長率にもかかわらず、0.69%のマイナスとなりました。市場はこのデータをほとんど無視し、代わりに貿易リスクの高まりに注目しました。中国のハイテク企業と製薬会社に対する米国の輸出制限と、北京によるボーイング機の納入停止が市場心理に影響を与え、近期的な企業収益に対する新たな懸念を引き起こしました。
地域別パフォーマンス
出典: FE Analytics。すべての指数は米ドル建てトータルリターン。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示すものではありません。データは2025年4月18日現在。
為替市場の動向
為替市場では、先週、投資家がインフレ、成長、およびグローバル貿易に関する混合シグナルに反応して、センチメントに慎重な変化が見られました。ユーロは上昇し、EUR/USDは1.1313から1.1391に上昇しました。これはECBの利下げと、ドルに悪影響を与えた米国の軟調なデータに支えられました。市場は、FRBが辛抱強く待つ一方でECBが最初の一手を打つという異なる政策経路を織り込み始めました。
日本円は強くなり、USD/JPYは142.17に下落しました。リスク回避のフローと米国債券利回りの低下が円需要を押し上げました。円は、特に米中緊張が深まる中、グローバルな不確実性の際の安全通貨であり続けています。
英ポンドも上昇し、GBP/USDは1.3294で終了しました。英国の好調な小売売上高と安定したインフレデータは、イングランド銀行が他の中央銀行ほど積極的に金融緩和を行う必要がないという期待を強化するのに役立ちました。
しかし、円に対しては、GBP/JPYは189.00に下落しました。ポンドの強さは円のより大きな動きに相殺されたためです。このクロスレートは市場のより広範なリスク回避的な基調と、世界的に変化する金利期待を反映しています。
市場見通しと今後の週
市場は4月最終週に向けて、レジリエンスと警戒の間で綱渡りをしています。特にグローバルPMI調査などの主要データリリースは、貿易緊張の中でビジネス活動が維持されているかどうかを示すでしょう。好調な結果は市場を落ち着かせる可能性がありますが、弱さが見られれば、すぐにボラティリティを再燃させる可能性があります。米国では、FRBのベージュブックが、中央銀行の5月の政策会合直前に、消費者とビジネスがどのように対処しているかの現場レベルの見解を提供します。
また、企業業績にも注目が集まります。テクノロジー、消費財、製造業の大手企業が決算を発表しますが、先週のNetflixとエヌビディアからの混合シグナルを受け、投資家はサプライチェーンの混乱と利益率の圧力にもかかわらず、企業がまだ成長できるかどうかを見たいと考えています。好調な結果は市場を安定させる可能性があります。特に関税や需要減速に関連する失望は、センチメントを低下させる可能性があります。
地政学はワイルドカードのままです。米中貿易紛争の激化は市場を急速に変える可能性があります。一方、投資家はECBの利下げが十分だったかどうか、BoEがインフレ低下にどう対応するか、そして日本の中央銀行が今月後半に政策転換するかどうかを評価します。
現時点では、慎重な楽観論が支配的です。しかし、ヘッドラインに左右される市場では、柔軟性が鍵となります。
EC Marketsでは、重要な市場の動きを分析し続けていきますのでご期待ください。