市場を動かす経済指標
想像してみてください。早朝、コーヒーを手に取り、世界中のトレーダーたちが画面に釘付けになっています。まもなく一つの数字が発表されます。それは最新のインフレ指標かもしれませんし、月次の雇用統計かもしれません。いずれにしても、数秒以内にニュース速報として流れ、市場は急騰したり、失速したり、混乱に陥る可能性があります。
これらの「経済指標」は、一見するとあまり刺激的ではないように思えるかもしれません。しかし、それは経済のバイタルサインであり、予想を大きく上回ったり下回ったりすると、株式、債券、通貨を同時に揺さぶることがあります。ここでは代表的な指標をいくつか取り上げ、最近どのように市場を動かしてきたのかを見ていきましょう。
雇用データ
米国の「雇用統計発表日」に市場を見たことがあるなら、それが数週間にわたり市場の流れを決めることを知っているでしょう。非農業部門雇用者数と失業率が、トレーダーが最も注目する指標です。
2024年9月を例に取りましょう。予想は約14万人の雇用増加でした。結果は？25万4千人でした。ダウは過去最高値を更新し、ドルは上昇、米国債利回りも上昇しました。トレーダーたちは静かにFRBの積極的な利下げ期待を後退させました。成長が懸念よりも強いと見られたため、金利が高止まりしても誰も慌てませんでした。
しかし、2024年7月にさかのぼると雰囲気は一変しました。雇用の伸びは鈍化し、失業率は4.1%に上昇。市場は突然、利下げへの青信号を見出しました。世界の株式市場は上昇し、利回りは低下しました。時には、労働市場の軟化が中央銀行に対する「そろそろ動くべき」という優しい合図となるのです。
英国でも2025年8月に独自の展開がありました。雇用は6か月連続で減少しましたが、賃金の伸びは5%を上回ったままでした。採用は減速しているのに賃金インフレは根強いという厄介な状況です。イングランド銀行は利下げを急がず、ポンドは小幅に上昇、国債利回りも堅調に推移しました。雇用データは単なる雇用人数だけではなく、給与水準も重要であることを思い出させてくれます。
インフレ
インフレは普段は静かに背景に存在しています… しかし急に表舞台に出てくることがあります。中央銀行はインフレが過熱することを嫌います。購買力を蝕み、利上げを余儀なくされるからです。
2025年1月、12月の米国CPIが予想よりも低い伸びを示したとき、トレーダーたちは胸をなで下ろしました。株価は上昇し、債券利回りは低下、そして市場はさらなるFRBの利下げを織り込み始めました。わずか数か月前、予想を上回る数値が発表された際にはその逆でウォール街を揺さぶっていたのと対照的でした。
2025年6月、英国は不快なサプライズを受けました。インフレ率が3.6%に達し、1年ぶりの高水準となったのです。燃料、交通、食料価格の上昇が国債の上昇を抑え、ポンドを押し上げました。
ユーロ圏では事情が異なりました。2024年8月までに、インフレ率は2.2%と3年ぶりの低水準に落ち着きました。主にエネルギー価格の下落によるものでした。市場はECBの追加利下げを織り込み始めましたが、政策当局者たちは粘り強いサービス価格に目を光らせ続けました。
GDP
GDPは国が生み出すすべてのものの総計です。強い成長は市場を喜ばせる傾向があります。弱い成長は？あまり好まれません。しかし事は単純ではありません。
2024年第1四半期の米国経済は厳しいものでした。GDPはわずか1.6%の伸びにとどまり、インフレは上昇しました。投資家は成長鈍化と物価上昇の組み合わせを嫌います。株式を売却し、利回りを押し上げ、ドルを強めました。FRBが金利を長く維持すると考えたのです。ところが第2四半期になるとまるで別の経済のようでした。成長率は2.8%に達し、インフレは落ち着きました。市場は「ゴルディロックス」状態を迎えました。債券利回りは低下し、株価は堅調に推移し、トレーダーたちは複数回の利下げを予想し始めました。
一方で、2024年第4四半期の英国は辛うじてリセッションを回避しました。成長率はマイナスではなく0.1%にとどまりました。ポンドはやや上昇し、国債は横ばいでしたが、ドイツやフランスが縮小する中で、市場にとっては大きな安堵材料となりました。それでも、基調的な弱さにより楽観ムードは限定的でした。
主要経済データに対する世界市場の反応（2024～2025年）
出典：TradingView。すべての指数は米ドル建てのトータルリターンです。過去の実績は将来の実績を保証するものではありません。データは2025年8月15日時点。
まとめ
これらの数字はスプレッドシート上の乾いた統計に見えるかもしれませんが、市場にとっては高圧電線のような存在です。過去数年は、投資家心理がどれほど急速に転換するかを示してきました。ある朝は成長不安に直面し、次の日には安心感による反発を享受するのです。重要なのはすべての数字を予測することではなく、発表時期、予想内容、そして実際の結果が予想からどの程度乖離するかを知ることです。本当の市場の動きはしばしばそこから始まります。