لماذا تحرّك أيام الجمعة الخاصة بـ NFP الأسواق

تخيّل المشهد: أوائل ساعات بعد الظهر في أول يوم جمعة من الشهر. فجأة تبدأ الرسوم البيانية في جميع الأسواق بالتذبذب الحاد – أزواج العملات ترتفع وتهبط، والمؤشرات تصعد وتهبط، وحتى الذهب يبدو وكأنه غير قادر على اتخاذ قرار. مرحباً بك في يوم صدور بيانات الوظائف غير الزراعية (Non-Farm Payrolls – NFP). مرة واحدة في الشهر، يصدر هذا التقرير الأمريكي عن سوق العمل، وغالباً ما تتوقف الأسواق العالمية لحظة وتستعد للتأثير.

فما هو تقرير NFP، ولماذا يثير كل هذا الاضطراب؟ ببساطة، تقرير NFP هو الحصيلة الشهرية لعدد الوظائف التي تمت إضافتها أو فقدانها في الاقتصاد الأمريكي، باستثناء بعض الفئات مثل العاملين في الزراعة، وموظفي الحكومة، والمنظمات غير الربحية، والعاملين في المنازل الخاصة. وهو يعكس بشكل أساسي عدد الأشخاص العاملين في الجزء الأكبر من القوى العاملة الأمريكية. وبما أن إنفاق المستهلكين يشكّل محركاً رئيسياً للنشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة، تُعد بيانات التوظيف مثل NFP بمثابة فحص صحي لحظي للاقتصاد. بالنسبة للمتداولين وصنّاع السياسات، يمثّل تقرير NFP قياساً لنبض أكبر اقتصاد في العالم. والأهم من ذلك، أنه لا يتعلق بالوظائف بحد ذاتها فقط، بل بما تعنيه هذه الأرقام من حيث التضخم، وزخم النمو، وسياسة أسعار الفائدة.

ما وراء العنوان: أربعة أرقام أساسية يجب متابعتها

عند صدور تقرير NFP، لا يقوم محللو الأسواق المتمرسون بالتداول اعتماداً على رقم الوظائف الرئيسي وحده، بل يقومون بتفكيك التقرير إلى عدة مكونات رئيسية، يروي كل منها جزءاً من القصة.

خلق الوظائف هو الرقم الرئيسي الذي يعبّر عن عدد الوظائف التي تمت إضافتها أو فقدانها في القطاعات غير الزراعية. وهو يوضح الزخم العام لسوق العمل. تشير قراءة NFP القوية إلى أن الاقتصاد يضيف وظائف بوتيرة صحية، في حين أن الرقم الضعيف أو السلبي يرسل إشارات تحذير من تباطؤ محتمل.

معدل البطالة هو نسبة القوى العاملة التي تبحث بنشاط عن عمل ولكنها غير موظفة. وغالباً ما يتحرك هذا المعدل بشكل مستقل عن الرقم الرئيسي. يشير معدل البطالة المنخفض عادةً إلى سوق عمل مشدود، لكن من الضروري التساؤل عن سبب انخفاضه.

متوسط الأجور بالساعة هو في الأساس مقياس لنمو الأجور، وغالباً ما يكون الجزء الأكثر حساسية للتضخم في التقرير. إذا كانت الأجور ترتفع بسرعة، فهذا يعني أن العمال يمتلكون قوة إنفاق أكبر، لكنه في الوقت نفسه يثير إشارة تحذير لدى الاحتياطي الفيدرالي. فالنمو القوي في الأجور قد يتحول إلى ضغوط تضخمية أوسع نطاقاً.

عند جمع هذه العناصر معاً، تتكوّن صورة أشمل وأكثر اكتمالاً من مجرد النظر إلى رقم الوظائف الرئيسي وحده.

عندما تتحول الأخبار الجيدة إلى أخبار سيئة

إحدى مفارقات يوم صدور بيانات NFP هي أن تقرير وظائف قوي للغاية قد يربك الأسواق المالية. ويكمن السبب في التوقعات وردود فعل البنوك المركزية. ففي سوق عمل مزدهر، يقلق المستثمرون من أن الاقتصاد قد يكون ساخناً أكثر من اللازم، ما يعني احتمال تسارع التضخم مع دفع الشركات لأجور أعلى وزيادة إنفاق المستهلكين. تتحول الأخبار الجيدة إلى أخبار سيئة عندما تعزز مبررات تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

غالباً ما تتبع ردود الفعل عبر مختلف فئات الأصول في يوم NFP القوي هذا السيناريو: يرتفع الدولار الأمريكي وعوائد السندات، بينما تتعرض الأصول الحساسة لأسعار الفائدة لضغوط. قد تتراجع الأسهم بسبب ارتفاع تكاليف التمويل على الشركات، في حين يميل الذهب إلى الانخفاض عندما تعزز بيانات NFP توقعات رفع أسعار الفائدة.

المفاجأة هي العامل الحاسم

لا تتفاعل الأسواق مع أرقام NFP في فراغ، بل تتفاعل مع الفجوة بين التوقعات والواقع. فإذا جاءت البيانات قريبة من المتوقع، يكون جزء كبير من الخبر قد تم تسعيره مسبقاً. أما عندما تفاجئ بيانات NFP إجماع التوقعات، فهنا تنفجر التقلبات. ليس المهم فقط ما إذا كان الرقم قوياً أو ضعيفاً، بل مدى قوته أو ضعفه مقارنة بما كان الجميع يتوقعه.

هناك عامل آخر يتمثل في أن تقرير NFP غالباً ما يتضمن مراجعات لبيانات سابقة. يمكن لهذه المراجعات أن تغيّر السرد بالكامل، وهي أحد الأسباب التي تجعل رد الفعل الأولي في كثير من الأحيان ليس القصة النهائية.

الخلاصة

تُعد بيانات الوظائف غير الزراعية بالغة الأهمية للأسواق لأن هذا التقرير الواحد يجمع بين النمو والتضخم والاستجابة السياسية لكليهما. قد يبدو يوم NFP فوضوياً، لكنه ليس عشوائياً. في النهاية، من الأفضل فهم NFP كإشارة اقتصادية كلية قيّمة، وليس مجرد محفّز بسيط للتداول.