لماذا يواصل الذهب الصعود حتى من دون أزمة
يتحرك الذهب نحو مستويات أعلى خلال الأسابيع الأخيرة؛ ليس بألعاب نارية، بل بوتيرة ثابتة وبنَفَس واضح. لم يكن الأمر وكأن عنواناً صادماً أشعل فتيل السوق. بل إن الخلفية تغيّرت بهدوء لصالح الذهب. ذلك الرابط العكسي القديم بين الذهب والعوائد الحقيقية لم يعد يتصرف كما كان في السابق. ما لدينا الآن هو مزيج: تراجع توقعات المزيد من رفع الفائدة من الفيدرالي، وبدء تسلل الحديث عن خفض الفائدة، وتراجع العوائد الحقيقية، واستمرار البنوك المركزية في الشراء، مع بقاء التوترات الجيوسياسية المعتادة كامنة في الخلفية. صعود الذهب تقوده التموضعات تحسباً لأسعار فائدة أقل، واستمرار عدم اليقين العالمي، والحاجة إلى حماية المحافظ. ليس هناك محرّك واحد كبير؛ بل إن البيئة بأكملها تميل لصالحه.
يعكس الرسم البياني هذا التحول. فقد تجاوز الذهب سقفاً طويل الأجل في أواخر 2023 ولم ينظر إلى الوراء. لم نشهد انعكاساً دراماتيكياً — فقط تراجعات سطحية، وحركات مدعومة جيداً، وبنية نظيفة وثابتة. عندما تحدث التصحيحات يظهر المشترون. وحتى ذلك التراجع إلى المتوسط المتحرك لـ200 يوم وجد دعماً بسرعة. لا يبدو كسوق يتم مطاردتها — بل كسوق يتم تجميعها. الإيقاع هادئ، واتجاهي، وصبور. مؤشرات الزخم مثل RSI وMACD لا “تصرخ”، لكنها متماسكة. وحتى دون تحركات انفجارية، يبقى الاتجاه واضحاً. إنها موجة صعود هادئة — وغالباً ما تكون هذه الموجات هي الأطول عمراً.
الصعود الهادئ للذهب منذ منتصف 2025
المصدر: TradingView. جميع المؤشرات عبارة عن عائد إجمالي بالدولار الأمريكي. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً للأداء المستقبلي. البيانات حتى 21 يناير 2026.
ملاحظة: يعكس مقياس السعر صيغة التسعير 2× لدى OANDA لزوج XAUUSD؛ ما يعادل نحو ~$2,430/أونصة عند آخر قراءة.
الصعود الثابت للذهب منذ أغسطس 2025: السعر يتحرك فوق متوسطَي EMA لـ50 و200 مع تراجعات سطحية ومدعومة جيداً.
يتحقق صعود الذهب على خلفية تحول في بيئة الفائدة. فقد تقبلت الأسواق إلى حد كبير أن الفيدرالي أنهى دورة الرفع، وأصبحت تُسعّر الآن تحولاً نحو سياسة أكثر تيسيراً وعوائد حقيقية أضعف. وتشير العقود الآجلة إلى أن أول خطوة قد تكون مبكراً في الربيع. وهذا داعم بشكل مباشر للذهب لأن انخفاض أسعار الفائدة يعني عوائد حقيقية أهدأ، ما يقلل “العقوبة” المترتبة على الاحتفاظ بأصل لا يدر عائداً. انخفاض أسعار الفائدة يضغط العوائد الحقيقية ويخفض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب. ويمكن رؤية ذلك في الرسم البياني — ليس بألعاب نارية، بل برالي ثابت ومتدرج. السعر يرتفع تدريجياً، والتراجعات طفيفة، والمشترون يواصلون الظهور. هذا هو سلوك الذهب الكلاسيكي عند تحول السياسة نحو التيسير: أقل حدّة، وأكثر استمرارية.
الذهب يرتفع مع تراجع العوائد الحقيقية
المصدر: TradingView. جميع المؤشرات عبارة عن عائد إجمالي بالدولار الأمريكي. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً للأداء المستقبلي. البيانات حتى 21 يناير 2026.
ملاحظة: يعكس مقياس السعر صيغة التسعير 2× لدى OANDA لزوج XAUUSD؛ ما يعادل نحو ~$2,430/أونصة عند آخر قراءة.
ارتفع الذهب مع تراجع عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات — العلاقة العكسية الكلاسيكية. يُفضَّل التفكير بعكس محور العائد أو استخدام العوائد الحقيقية لأجل 10 سنوات لإظهار ذلك بشكل أوضح.
أما من حيث الزخم، فتُظهر المؤشرات تقدماً صحياً وغير مبالغ فيه ضمن الاتجاه الأوسع، بينما سخنت الإشارات على الأطر الزمنية القصيرة. على الأطر الزمنية اللحظية، وصل RSI إلى مناطق تشبع شرائي (مثلاً ~87 على الرسم البياني لساعة واحدة)، لكن البنية العامة لا تزال منظمة ومدعومة. مؤشر MACD إيجابي وبنّاء أكثر من كونه مفرطاً، كما أن التراجعات كانت سطحية. ببساطة، الزخم يقوم بدوره دون أن يصبح انفجارياً: الميل ثابت، والمشاركة واسعة، والسوق ليست مُنهكة — بل تتحرك للأعلى بخطوات محسوبة.
الزخم يتزايد، لكنه ليس مفرطاً
المصدر: TradingView. جميع المؤشرات عبارة عن عائد إجمالي بالدولار الأمريكي. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً للأداء المستقبلي. البيانات حتى 21 يناير 2026.
ملاحظة: يعكس مقياس السعر صيغة التسعير 2× لدى OANDA لزوج XAUUSD؛ ما يعادل نحو ~$2,430/أونصة عند آخر قراءة.
تعزّز الزخم: وصل RSI اللحظي (ساعة واحدة) إلى مناطق تشبع شرائي، بينما ظلت بنية الاتجاه الأوسع منظمة.
تبقى معنويات السوق والتموضعات متوازنة بشكل غير معتاد. فالبنوك المركزية، خصوصاً في الاقتصادات الناشئة، تواصل شراء الذهب بكميات كبيرة عند مستويات مرتفعة تاريخياً. هذا الطلب الرسمي يظل داعماً، رغم أن الإجماليات السنوية الدقيقة يجب التحقق منها لآخر سنة. وفي المقابل، لا توجد حالة نشوة لدى المستثمرين الأفراد والقطاع الخاص. تُظهر بيانات التزامات المتداولين واستطلاعات المعنويات ميلاً صعودياً متواضعاً فقط. لا يوجد سلوك قطيع يغذي هذه الحركة. ويعكس الرسم ذلك أيضاً: الصعود تدريجي ومنظم، وليس محموماً. الاتجاهات التي تبدأ بدعم راسخ من هذا النوع — شراء واسع دون إفراط هوسي — غالباً ما تستمر.
الخلاصة: قد لا يكون الذهب يصرخ معلناً دخول سوق صاعدة جديدة، لكنه يتحدث بصوت ثابت. مع تراجع العوائد، وانتهاء الفيدرالي من رفع الفائدة، واستمرار المخاطر الجيوسياسية، فإن صعود الذهب الصبور يحمل دلالة. أحياناً تكون الاستمرارية الهادئة — لا الألعاب النارية — هي ما يشير إلى اتجاه قادر على الصمود.