危機がなくても金が上がり続ける理由
ここ数週間、金は上昇基調を強めている。派手な急騰ではなく、着実で意志のある上昇だ。何か衝撃的なヘッドラインが火をつけたわけではない。むしろ、背景環境が静かに金に追い風となる方向へ変化している。金と実質利回りの「逆相関」という古い関係が、以前のようには機能していない。いま起きているのは複合要因だ。FRBによる追加利上げ期待が薄れ、利下げの話がじわりと浮上し、実質利回りが低下、中央銀行は依然として買いを続け、そして地政学的緊張という“くすぶり”が背景に残っている。金の上昇は、低金利を見込んだポジショニング、世界的な不確実性の継続、そしてポートフォリオ保護ニーズによって押し上げられている。大きな単独要因ではなく、環境全体が金に味方している。
チャートもその変化を映している。金は2023年末に長期の上値抵抗を突破し、その後は振り返っていない。劇的な反転はなく、浅い押し目、しっかり支えられた値動き、そして整った安定的な構造が続いている。調整が入れば買いが入る。200日移動平均線までの戻りも素早く下支えされた。追いかけられている市場というより、積み上げられている市場に近い。リズムは落ち着いていて、方向性があり、忍耐強い。RSIやMACDのようなオシレーターは過熱を叫んではいないが、底堅さを保っている。爆発的な動きがなくても、トレンドは明確だ。これは静かな上昇トレンドであり、こうしたトレンドこそ長く続きやすい。
2025年半ば以降の金の安定した上昇
出所：TradingView。すべての指数は米ドル建てのトータルリターンです。過去の実績は将来の実績を保証するものではありません。データは2026年1月21日時点。
注：価格スケールはOANDAのXAUUSDにおける2×価格表示形式を反映しています。最新値は約$2,430/オンス相当です。
2025年8月以降の金の安定した上昇：価格は50日・200日EMAの上で推移し、押し目は浅く、下支えが明確。
金の上昇は、金利環境の変化を背景に進んでいる。市場は概ね、FRBが利上げを終えたと受け止めており、いまは緩和方向への転換と実質利回りの低下を織り込み始めている。先物市場では、最初の動きが早ければ春にも起こり得るとの見方が優勢だ。これは金にとって直接的な追い風になる。政策金利の低下は実質利回りを押し下げ、利回りを生まない資産である金を保有する“ペナルティ”を小さくするからだ。政策金利が下がれば実質利回りが圧縮され、金を保有する機会コストも低下する。チャートにもそれが表れている。派手さはないが、じりじりと続く上昇だ。価格は緩やかに上向き、押し目は小さく、買い手は継続的に現れる。これは「ハト派転換局面の金」に典型的な動きで、尖った値動きよりも持続性が際立つ。
実質利回りの低下とともに金が上昇
出所：TradingView。すべての指数は米ドル建てのトータルリターンです。過去の実績は将来の実績を保証するものではありません。データは2026年1月21日時点。
注：価格スケールはOANDAのXAUUSDにおける2×価格表示形式を反映しています。最新値は約$2,430/オンス相当です。
米10年債利回りの低下とともに金は上昇 — 典型的な逆相関。より分かりやすくするために利回り軸を反転させる、または10年実質利回りを用いることを検討。
モメンタムについては、広いトレンドの中で健全で過度ではない上昇を示す一方、短期（イントラデイ）のシグナルは過熱気味だ。イントラデイではRSIが買われ過ぎ水準（例：1時間足で約87）に達したが、全体構造は秩序立っており下支えもある。MACDはポジティブで建設的であり、行き過ぎというより堅調。押し目も浅い。簡単に言えば、モメンタムは放物線的な暴走をせずに役割を果たしている。傾きは安定し、参加は広く、市場は疲弊しているのではなく、計測されたステップで上昇しているだけだ。
モメンタムは強まるが、過熱はしていない
出所：TradingView。すべての指数は米ドル建てのトータルリターンです。過去の実績は将来の実績を保証するものではありません。データは2026年1月21日時点。
注：価格スケールはOANDAのXAUUSDにおける2×価格表示形式を反映しています。最新値は約$2,430/オンス相当です。
モメンタムは強化：イントラデイ（1時間足）RSIは買われ過ぎ水準に到達した一方、広いトレンド構造は秩序を維持。
市場心理とポジショニングは、依然として異例なほどバランスが取れている。中央銀行、特に新興国が大規模に金を買い続けており、歴史的に高水準の公式需要が下支えになっている。ただし、最新年の年間合計は最新データで確認すべきだ。一方で、民間・個人投資家の熱狂は見られない。COT（建玉）データやセンチメント調査も、強気への傾きは控えめだ。群集心理がこの上昇を煽っているわけではない。チャートも同様に、上昇は緩やかで秩序立っており、熱狂的ではない。こうした地に足のついた支え、過剰な熱を伴わない広範な買いで始まったトレンドは、長続きすることが多い。
結論：金は新たな強気相場へ向けて叫んでいるわけではないが、安定した声で語っている。利回りが軟化し、FRBが利上げを終え、地政学リスクが残る中で、金の忍耐強い上昇は示唆的だ。時には、派手な花火ではなく、静かな一貫性こそが持続力のあるトレンドを示す。