金が3,500ドルを突破 ― 本当に何が起きているのか

金はこれまでにも数々の大きな瞬間を経験してきたが、今週3,500ドルを突破したことは特別な意味を持っている。9月2日、価格は一時オンスあたり3,530ドルに達し、世界中の見出しを飾った。これは1月以来34%の上昇だ。普段はゆっくり動く資産が、今回はまるで短距離走のようだ。では、何が金を押し上げているのか？

最も単純な答えは金利だ。トレーダーたちは、米連邦準備制度理事会（FRB）が今月、恐らく9月17日に利下げを行うと見込んでいる。中には、金曜日の弱い雇用統計がより大幅な利下げにつながると考える者もいる。利下げは国債や預金の利回りを低下させるため、利息を生まない金属の塊が突然…悪くないように見える！さらにドル安も加わり、金の上昇を後押ししている。

次にインフレだ。確かに2022年の極端なピークからは落ち着いたが、完全には消えていない。例えば英国では、消費者物価が6月に3.6%まで上昇した。これに投資家は怯えた。物価が貯蓄を蝕むことを懸念すると、人々は金を買う。金はキャッシュフローを生み出さないが、時間が経っても価値を維持する。それは、使わずに済むことを願う保険のようなものだ。

誰が買っているのか？

不安な投資家だけではない。市場の流れを決める大口購入者である中央銀行も積極的に買い増している。1990年代半ば以来初めて、海外の中央銀行が米国債よりも多くの金を保有するようになった。これは信頼がどこに向かっているのかを示している。そして大手の金ETF（SPDR Gold Trust）も再び資金が流入し、2022年以来の最高保有量を記録した。公的機関と個人投資家の両方が同じ方向に動けば、モメンタムは急速に高まる。

2025年、金は株式・債券・ビットコインを上回る

出典: TradingView。すべての指数は米ドル建てのトータルリターン。過去の実績は将来の成果を保証するものではない。データは2025年9月3日時点。

今年に入って金はほぼ34%急騰し、S&P 500（+9%）やビットコイン（+14%）を大きく上回る一方、米国債利回りは低下した。このチャートは、投資家がなぜ金を2025年の注目資産と見なしているのかを示している。

政治、地政学…そして不安

そこにいつもの世界的な出来事が加わる。貿易摩擦、ワシントンでの混乱した財政論争、そして広範な地政学的緊張だ。こうした火種があるたびに、資金は少しずつ金へと流れ込む。他の資産が揺らぐとき、金が恩恵を受けるのは今やほとんど自動的だ。

結論

では次はどうなるのか？ 一部の予測では、中央銀行が買い続け、FRBがよりハト派的になれば、来年に向けて金は3,700ドルに近づく可能性があるという。とはいえ、今年すでに3分の1も上昇した後では、何も一直線には上がらない。FRBが予想より小幅な利下げにとどまったり、市場が落ち着けば、価格は容易に停滞または下落する可能性がある。

金が3,500ドルを突破したのは偶然ではない。低金利への期待、根強いインフレ懸念、中央銀行の強力な買い、そして広範な不安感の産物だ。さらに走り続けるのか、一息つくのかに関わらず、金は再び市場心理を映すバロメーターとなっている。